2月3日，盡管央行公開市場(chǎng)傳遞出的仍是中性貨幣政策信號(hào)，市場(chǎng)資金面也繼續(xù)小幅趨緊，但國(guó)債期貨市場(chǎng)還是延續(xù)了上一交易日的做多格局，三個(gè)合約價(jià)格全線上漲。分析人士指出，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲弱、海外寬松競(jìng)賽加劇的背景下，期債投資者對(duì)央行貨幣政策寬松的樂觀情緒持續(xù)發(fā)酵，但鑒于節(jié)前資金面大概率繼續(xù)趨緊，短線操作仍需謹(jǐn)慎。

　　降息預(yù)期升溫

　　期債午后拉升

　　2月3日（周二），央行“放水”加碼如期而至。當(dāng)日央行在公開市場(chǎng)開展兩期合計(jì)900億元逆回購操作，實(shí)現(xiàn)單日凈投放600億元。央行在上周四的例行操作中實(shí)際凈回籠50億元。不過，從央行逆回購操作利率保持穩(wěn)定、而且貨幣市場(chǎng)資金面繼續(xù)小幅趨緊的情況來看，此番央行公開市場(chǎng)操作仍顯露出短期“應(yīng)急”特征。市場(chǎng)人士認(rèn)為，央行逆回購加碼旨在平抑春節(jié)和批量IPO導(dǎo)致的資金面超預(yù)期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而利率持穩(wěn)則反映貨幣政策態(tài)度依舊保持“中性”，未見寬松信號(hào)。

　　在此背景下，國(guó)債期貨市場(chǎng)3日早盤以強(qiáng)勢(shì)震蕩為主，主力合約TF1503在上日收盤結(jié)算價(jià)上方附近窄幅震蕩。不過，午后期債市場(chǎng)風(fēng)云突變，期價(jià)逐波拉升，TF1503最高摸至97.818元，尾市回落收盤于97.716元，較上日上漲0.118元或0.12%。

　　值得注意的是，3日A股市場(chǎng)也在午后顯著拉漲，上證綜指最終收?qǐng)?bào)3204.91點(diǎn)，較上日大漲76.61點(diǎn)或2.45%。而在“股債齊漲”的背后，短期貨幣政策和資金面因素通常是主要推手。市場(chǎng)人士表示，澳聯(lián)儲(chǔ)3日宣布下調(diào)隔夜拆款利率25基點(diǎn)至紀(jì)錄低點(diǎn)2.25%，受此消息影響，境內(nèi)投資者對(duì)我國(guó)推出降息政策的預(yù)期也迅速升溫，從而促發(fā)了A股和期債市場(chǎng)雙雙走高。

　　節(jié)前資金難松

　　期債向上受限

　　最近一段時(shí)間以來，除美國(guó)仍在按部就班退出寬松刺激政策之外，全球多數(shù)央行被卷入新一輪寬松大潮，歐洲央行推出總量超過1萬億歐元的量寬措施，瑞士、丹麥、加拿大、新加坡、澳大利亞等央行紛紛采取降息措施。而國(guó)內(nèi)方面，2月1日最新公布的1月份官方PMI指數(shù)兩年來首次跌破榮枯線，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依舊疲弱；與此同時(shí)，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，1月份我國(guó)CPI同比漲幅有跌破1%的可能，意味著通縮風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇。內(nèi)外合力之下，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，未來中國(guó)央行采取降息、降準(zhǔn)等全面寬松措施實(shí)為大勢(shì)所趨。而隨著澳聯(lián)儲(chǔ)3日宣布降息，市場(chǎng)降息預(yù)期發(fā)酵也是順理成章。

　　不過，有市場(chǎng)人士指出，雖然存在寬松預(yù)期，但鑒于下周IPO批量申購和春節(jié)提現(xiàn)對(duì)流動(dòng)性形成雙重沖擊，短期資金面仍是困擾債券市場(chǎng)行情的一大隱憂。這一點(diǎn)，從3日債券期現(xiàn)市場(chǎng)實(shí)際交投情況亦可見一斑。當(dāng)日期債市場(chǎng)三個(gè)合約合計(jì)成交7627手，較2日下降逾千手。銀行間現(xiàn)券市場(chǎng)上，重要可交割券以窄幅震蕩為主，14附息國(guó)債25收益率僅微降1BP，15附息國(guó)債02收益率持平，14附息國(guó)債26則微升1BP。（作者：葛春暉）