央行14天期正回購(gòu)利率再下調(diào)

　　昨日，央行公開市場(chǎng)進(jìn)行200億元14天期正回購(gòu)操作，并將中標(biāo)利率下調(diào)10個(gè)BP，降至3.40%，這是央行三季度以來(lái)第二次下調(diào)正回購(gòu)利率。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這反映出央行有意引導(dǎo)市場(chǎng)短端資金利率下行，也顯示央行在延續(xù)相對(duì)寬松的貨幣政策。

　　據(jù)了解，今年以來(lái)，央行相對(duì)寬松的貨幣政策令國(guó)債長(zhǎng)端收益率從高位回落。其中10年期國(guó)債收益率已經(jīng)由年初的4.60%降至近日的3.99%附近。央行今年7月第一次調(diào)降正回購(gòu)中標(biāo)利率20個(gè)BP后，10年期國(guó)債收益率下降20—30個(gè)BP，效果頗為顯著。然而，短端收益率卻反應(yīng)并不明顯，其中 1年期國(guó)債收益率目前在3.72%附近，基本與年初持平。

　　9月18日，央行曾將14天期正回購(gòu)中標(biāo)利率由3.7%調(diào)降至3.5%，銀行間各項(xiàng)拆借利率均作出反應(yīng)，但總體下行幅度并不明顯。昨日，在銀行間市場(chǎng)，較具代表性的7天期品種回購(gòu)利率收于3.2%，9月以來(lái)總體運(yùn)行平穩(wěn)。

　　“當(dāng)前，長(zhǎng)短端國(guó)債收益率只有20個(gè)BP左右，遠(yuǎn)低于100個(gè)BP的歷史平均值。”光大期貨國(guó)債分析師季成翔認(rèn)為，相對(duì)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前短端資金利率處于相對(duì)高位，顯示出社會(huì)短期融資成本較高，而銀行間市場(chǎng)的表現(xiàn)說(shuō)明，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕，但利率繼續(xù)下行受阻。

　　為何貨幣市場(chǎng)利率難以下行？季成翔解釋稱，這是由于銀行非標(biāo)產(chǎn)品利率較高，也意味著銀行的負(fù)債成本在一個(gè)水平上。央行屢次調(diào)降14天期正回購(gòu)中標(biāo)利率，實(shí)際也表明了央行引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率的強(qiáng)烈愿望。

　　那么，央行為何要釋放出如此強(qiáng)烈的信號(hào)，來(lái)引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率下行呢？浙商期貨分析師沈文卓認(rèn)為，9月30日央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布通知，放松房屋限貸政策，是為了防范低迷的房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)，而央行調(diào)降正回購(gòu)中標(biāo)利率，正是配合這項(xiàng)政策的舉動(dòng)。

　　今年9月上旬，一則消息在市場(chǎng)流傳，其中提到銀行將允許房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行中期票據(jù)。這是繼房地產(chǎn)企業(yè)再融資、發(fā)行債券放開之后，監(jiān)管層又一次拓寬房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道?！敖衲陣?guó)內(nèi)將降低社會(huì)融資成本擺在很重要的位置，現(xiàn)在就是想通過(guò)降正回購(gòu)中標(biāo)利率，來(lái)引導(dǎo)短端資金利率下降，以降低一般房地產(chǎn)企業(yè)的融資成本?！鄙蛭淖空J(rèn)為，如果要防范房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，充裕的資金流動(dòng)性是基本保障。

　　有銀行間交易員向期貨日?qǐng)?bào)記者透露，在政策影響下，昨日國(guó)債收益率長(zhǎng)短端均下行10個(gè)BP，說(shuō)明市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)央行公開市場(chǎng)的最新操作作出敏銳反應(yīng)?！熬唧w效果還需等待10月房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)，如果銷售情況有所好轉(zhuǎn)，可能央行會(huì)按兵不動(dòng)；如果數(shù)據(jù)不好，央行可能會(huì)有新的小動(dòng)作，但是降息的可能性不大?！奔境上枵J(rèn)為。