1、本期核心觀點(diǎn)：醫(yī)藥行業(yè)熱點(diǎn)相對(duì)匱乏，持續(xù)關(guān)注新技術(shù)新應(yīng)用。

　　今年醫(yī)藥行業(yè)的熱點(diǎn)從醫(yī)院，到二代測(cè)序，再到細(xì)胞治療，我們認(rèn)為它們有相同的地方，但是也有很大區(qū)別。

　　二代測(cè)序的發(fā)展是建立在國內(nèi)體外診斷市場(chǎng)高速發(fā)展的基礎(chǔ)之上，以及國內(nèi)分子診斷技術(shù)進(jìn)步的大背景下的，所以我們注意到隨著二代測(cè)序政策的推進(jìn)，行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)變得愈發(fā)明朗，從今年2季度開始，二代測(cè)序——或者說基因診斷——相關(guān)標(biāo)的走勢(shì)很強(qiáng)。

　　我們根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)的標(biāo)的情況，粗略擬合了醫(yī)療服務(wù)指數(shù)、細(xì)胞治療指數(shù)和二代測(cè)序指數(shù)，特別說明的是我們制作這些指數(shù)僅作為本期周報(bào)討論方便，并不作為我們正式對(duì)外發(fā)布的依據(jù)。

　　但是相比之下，我們發(fā)現(xiàn)醫(yī)療服務(wù)和細(xì)胞治療相關(guān)概念指數(shù)的走勢(shì)，在今年一季度沖高之后出現(xiàn)了大幅的調(diào)整。我們認(rèn)為醫(yī)療服務(wù)和細(xì)胞治療這兩個(gè)領(lǐng)域，分別代表了未來國內(nèi)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)和治療技術(shù)發(fā)展的方向，目前處于行業(yè)發(fā)展和變化的初期，是大周期領(lǐng)域。他們和二代測(cè)序不同，首先，他們都是新興的行業(yè)和領(lǐng)域，不像二代測(cè)序，有體外診斷整個(gè)行業(yè)作為基礎(chǔ)和支撐；其次，醫(yī)療服務(wù)和細(xì)胞治療領(lǐng)域，似乎缺乏像二代測(cè)序行業(yè)中的華大基因這樣一個(gè)領(lǐng)軍式的企業(yè)，華大基因在產(chǎn)品方面取得的每一個(gè)進(jìn)展都推動(dòng)了行業(yè)的發(fā)展，相關(guān)標(biāo)的都是受益者。第三，從推進(jìn)進(jìn)度來看，二代測(cè)序政策已經(jīng)落地，進(jìn)入了產(chǎn)品申報(bào)階段，未來中短期可以兌現(xiàn)到業(yè)績；而且一代測(cè)序和芯片技術(shù)從2000年后已經(jīng)在臨床有了成熟的應(yīng)用，二代測(cè)序的政策節(jié)奏和之前新型分子診斷技術(shù)在臨床應(yīng)用時(shí)是相似的。以上這些不同決定了二代測(cè)序和細(xì)胞治療、醫(yī)療服務(wù)這些熱點(diǎn)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)的不同。我們認(rèn)為醫(yī)療服務(wù)和細(xì)胞治療作為大周期領(lǐng)域，前期過度炒作，經(jīng)過調(diào)整之后，未來還將是醫(yī)藥行業(yè)的熱點(diǎn)領(lǐng)域，但是下一輪上漲的過程中，概念性過強(qiáng)的標(biāo)的將被市場(chǎng)所甄別，這一點(diǎn)在二代測(cè)序領(lǐng)域已經(jīng)得到了證實(shí)。

　　所以，我們繼續(xù)看好達(dá)安基因和冠昊生物，認(rèn)為它們?cè)诟咄繙y(cè)序和細(xì)胞治療領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)取得進(jìn)展，同時(shí)我們繼續(xù)看好處于跨界和轉(zhuǎn)型期的昌紅科技和西隴化工，以上標(biāo)的都維持強(qiáng)烈推薦的評(píng)級(jí)。

　　2、IVD指數(shù)和行業(yè)指數(shù)運(yùn)行情況截至上周收盤，IVD行業(yè)指數(shù)報(bào)收于2811.52點(diǎn)，周跌幅為2.99%。同期滬深300漲幅為0.75%，中小板指數(shù)跌幅為0.91%，創(chuàng)業(yè)板下跌3.93%，SW醫(yī)藥下跌0.70%。IVD指數(shù)跑贏大盤和行業(yè)。

　　SW醫(yī)藥生物二級(jí)子行業(yè)方面，本周跌幅較大的是醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械，跌幅分別為4.22%和3.57%。IVD行業(yè)指數(shù)跌幅僅次于它們。

　　截至報(bào)告期收盤，IVD行業(yè)指數(shù)相對(duì)于原點(diǎn)的累計(jì)漲幅為181.15%，同期滬深300指數(shù)累計(jì)下跌5.86%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期累計(jì)上漲84.69%；SW醫(yī)藥生物指數(shù)累計(jì)上漲54.56%，醫(yī)療器械板塊累計(jì)漲幅為114.46%。

　　3、行業(yè)估值溢價(jià)率情況截至報(bào)告期收盤，IVD行業(yè)指數(shù)的估值（歷史TTM-整體法）為53.70倍，相對(duì)于滬深300指數(shù)的估值溢價(jià)率為562.96%，相對(duì)于中小板指數(shù)的估值溢價(jià)率為62.78%，相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)估值溢價(jià)率為-1.77%，相對(duì)于SW醫(yī)藥生物指數(shù)的估值溢價(jià)率為55.47%。

　　4、報(bào)告期IVD指數(shù)樣本運(yùn)行情況本周IVD行業(yè)指數(shù)樣本普遍下跌，僅新華醫(yī)療上漲，漲幅為2.96%。本周跌幅較大的樣本為陽普醫(yī)療、迪安診斷和科華生物，跌幅分別為8.35%、7.42%和5.24%。

　　基因診斷概念股千山藥機(jī)和紫鑫藥業(yè)的周跌幅分別為14.17%和3.44%。