今年5月，LME銅的表現(xiàn)令人驚艷，月度漲幅超3%并升至接近7000美元的三個月高位，包括鎳、鈀金、鋁、錫等在內(nèi)的大宗商品引領(lǐng)了全球工業(yè)品的強勢格局。不過，外盤的強勁攀升似乎沒有成為內(nèi)盤的動力，大連鐵礦石以超過10%的跌幅領(lǐng)跌國內(nèi)商品，建材系和煤焦鋼亦全線潰敗。
　　在業(yè)內(nèi)人士看來，國際大宗商品的“工強農(nóng)弱”PK國內(nèi)大宗商品的“工弱農(nóng)強”，這種截然不同的背離主要源自歐美經(jīng)濟復蘇而中國經(jīng)濟增速放緩的大背景，而這種基本面差異通過價格漲跌反映出來，意味著各區(qū)域市場定價功能的發(fā)揮，也意味著中國在定價層面的話語權(quán)逐步增強。
　　經(jīng)過多年的期貨市場建設(shè)，“中國需求”和“中國價格”已經(jīng)在大宗商品市場上反映得淋漓盡致，“中國因素”在全球化定價體系中的作用也越來越明顯。接受中國證券報記者采訪的多位專家認為，在經(jīng)濟全球化和金融全球化的浪潮中，隨著中國期貨市場發(fā)展、期權(quán)市場推出，以及對外開放步伐加快，中國將成為國際大宗商品價格波動的一股重要力量，商品定價權(quán)有望東遷。
　　話語權(quán)增強中國因素撬動商品格局
　　在業(yè)內(nèi)人士看來，大宗商品價格走勢的背離，一方面反映了市場對國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的不同預期，另一方面也反映了我國國內(nèi)市場的相對獨立性，客觀上形成了一個反映中國市場供需狀況的中國定價。
　　目前我國在全球商品市場中的地位與10年前相比已經(jīng)又上了一個臺階，在大宗工業(yè)品的生產(chǎn)和消費中成為當之無愧的老大。中國是僅次于美國的第二大原油進口國；鐵礦石進口約占國際貿(mào)易量50%；大豆進口超過國際貿(mào)易總量的50%；氧化鋁進口約占國際貿(mào)易量30%……
　　如果把全球產(chǎn)量、消費、庫存都看作一個整體，消費增加了看中國，庫存增加了也看中國。南華期貨分析師傅小燕告訴記者，隨著中國期貨上市品種越來越多，國內(nèi)對定價權(quán)的歸屬也愈發(fā)重視。
　　以2008年金融危機為分界，此前國內(nèi)大宗工業(yè)品種是國外市場跟屁蟲的狀況開始有所變化。如銅、豆油、豆粕等品種價格的全球影響力不斷加大，與2008年之前形成了鮮明的對比。
　　國內(nèi)煤焦鋼基本反映了自己的供求關(guān)系和宏觀經(jīng)濟背景。而部分農(nóng)產(chǎn)品，如棉花和白糖，盡管走勢和美棉和ICE糖大體一致，但是上漲和下跌的節(jié)奏不一樣，完全反映出中國棉花市場種植面積、高庫存的特點。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，通過目前已經(jīng)上市的期貨品種來看，中國需求和中國價格已經(jīng)在工業(yè)品上反映的淋漓盡致。
　　近年來國內(nèi)期貨市場品種結(jié)構(gòu)不斷豐富、投資者結(jié)構(gòu)的完善如大型產(chǎn)業(yè)客戶和專業(yè)投資機構(gòu)的進入極大提升了市場流動性，一些傳統(tǒng)外盤影子品種如上期所天然橡膠已取代東京膠成為東南亞定價中心，滬銅的波動率也基本能覆蓋倫銅的波動率。葉燕武告訴記者。
　　經(jīng)過多年發(fā)展，我國期貨市場品種體系不斷健全，目前上市的商品期貨品種已超過40個，滬深300指數(shù)期貨、國債期貨等金融衍生品體系不斷完善，貴金屬和有色金屬夜盤亦成功上線。眾多期貨品種的上市，充分發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)與引導的功能，滿足了眾多企業(yè)進行風險管理的需要，并為提升國內(nèi)定價權(quán)和服務國民經(jīng)濟發(fā)揮了重要作用。
　　據(jù)文竹居士總結(jié)，中國期貨市場近年來實現(xiàn)了三大重要功能：一是打破條塊條割，國內(nèi)市場基本形成了一個比較權(quán)威的定價基準。二是推進質(zhì)量體系的建設(shè)，期貨標準合約主要依據(jù)國家標準或國際標準，隨著品種影響力的提升，有助于提高整個行業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量。三是發(fā)揮系統(tǒng)性風險對沖功能，如果2008年沒有期貨市場，企業(yè)遭受的打擊肯定更大。
　　宏源期貨研究中心金屬研究室負責人張磊認為，中國需求和中國價格的地位與作用逐漸提高，這主要得益于中國經(jīng)濟的發(fā)展，中國總需求的變動會引致商品價格發(fā)生較大的變動?？傮w來看，期貨市場能反映商品的供求關(guān)系，但不能替代基本經(jīng)濟因素的決定性作用。如果中國能進一步提高對供給端的控制能力，在部分商品上的定價權(quán)將有所提高。
　　定價權(quán)之爭期市國際化迫在眉睫
　　早在2010年，國內(nèi)期貨市場就超越美國成為全球最大的商品期貨交易市場。然而，盡管我國在大宗商品定價權(quán)上獲得了一定的話語權(quán)，但在全球定價體系中還沒有能夠形成強有力的和中國實體經(jīng)濟相匹配的影響力。
　　目前來看，大宗商品的定價權(quán)仍集中在歐美國家手中，CBOT（芝加哥期貨交易所)農(nóng)產(chǎn)品、LME（倫敦金屬交易所)有色金屬和NYMEX（紐約商業(yè)交易所)能源為主的幾大商品定價中心仍然決定著世界上主要大宗商品的交易價格。
　　中國油廠進口大豆，大豆是美盤定價，內(nèi)外對接的價格是在美盤點價，點出合適的價格就算賺到了。事實上，國內(nèi)很多進口商品缺乏定價權(quán)，相關(guān)企業(yè)也喪失了爭取利益的有利位置，最后還得聽之任之，任由擺布。傅小燕告訴記者。
　　究其原因，業(yè)內(nèi)人士認為，一是因為中國期貨交易所力量太弱，部分品種流動性依舊不足，一些大的品種（如原油）還沒有上市。二是我國期貨市場開放度較低，國際化程度嚴重不足，既包括境外機構(gòu)的參與度不足，也包括了境外機構(gòu)在定價時不參考我國市場上形成的價格，這使得我國商品期貨市場陷入封閉和定價權(quán)缺失的惡性循環(huán)。
　　如華聯(lián)期貨研究所副所長楊彬所言，我國只有建立自己的國際定價中心，才能奪取國際定價權(quán)，才能切實維護中國的經(jīng)濟利益。改革大宗商品流通體制，加快發(fā)展我國的期貨市場，增強我國對大宗商品定價的發(fā)言權(quán)，力爭使我國成為某些大宗進口商品的全球定價中心，是一個重要的戰(zhàn)略性問題。
　　建立一個與國際接軌的期貨市場，向歐美等國建立的定價體系提出挑戰(zhàn)，是爭奪大宗商品定價權(quán)的有力途徑，這就勢必要打造良好的金融環(huán)境和制度環(huán)境，吸引更多有市場影響力的境外參與者。
　　葉燕武指出，美國期貨市場的成功之處在于美國市場、全球定價，中國需求和中國價格要想發(fā)揮出真正應有的功能而非口頭上的吆喝，必須有走出去、引進來的開放胸懷，以及跨境資本自由流動和人民幣國際化的制度支撐。
　　一是吸引別人的問題，二是敢不敢讓人來的問題。文竹居士指出，期貨市場的國際化不能越過制度改革和貨幣的國際化，首先，人民幣資本項目可兌換是前提，沒有這個前提就不可能有國際影響力；其次，國內(nèi)需要把市場規(guī)模做起來，這個期貨市場應是全球投資者都能參與的市場，尤其要吸引國外的實體企業(yè)、金融機構(gòu)參與進來。
　　而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，外資參與中國境內(nèi)商品期貨交易從年初已經(jīng)隱性開閘，如上海期貨交易所批準境外品牌銅鋁生產(chǎn)商成為交易所注冊交割品牌等方式，都為外資參與中國期貨市場奠定了一定基礎(chǔ)。
　　此外，監(jiān)管層亦提出，積極推進對外開放，建設(shè)開放包容的期貨市場，在成熟品種上引入境外投資者，擴大保稅交割試點范圍，鼓勵交易所積極開展對外合作，增強競爭力。這對提振中國價格的世界影響力大有裨益。
　　可以預見的是，隨著資本項下人民幣可自由兌換的推進以及境內(nèi)外市場參與主體的互聯(lián)互通，國內(nèi)與國際市場的價格聯(lián)動會更趨緊密，市場透明度的提升和信息噪音的消除將使得商品定價更有效率。