膠合板1405合約交割結(jié)束之后，近月合約價(jià)格再次回落到120元/張。究其原因主要有：第一，9月、10月銷售旺季較遠(yuǎn)使得下游現(xiàn)貨企業(yè)無(wú)意提前在1405合約上大力接貨；第二，前期期現(xiàn)套利空間吸引現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)積極參與賣出交割，倉(cāng)單壓力明顯；第三，買方多以投資公司為主，真正下游渠道尚未完全打通。

　　板材行業(yè)淡旺季特征明顯

　　從商務(wù)部對(duì)全國(guó)建材家居景氣指數(shù)公布情況來(lái)看，每年的9月到11月建材家居市場(chǎng)走勢(shì)較強(qiáng)，對(duì)于板材的需求量較大。而每年的1月、2月市場(chǎng)進(jìn)入全年淡季，這主要是受春節(jié)因素的影響，建筑、家裝工人返鄉(xiāng)，此時(shí)整個(gè)建筑以及家裝市場(chǎng)上下游所涉及的企業(yè)也基本停滯。

　　進(jìn)入2014年，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯遇冷，在螺紋鋼、焦炭、玻璃等建材類商品期貨創(chuàng)新低的大環(huán)境下，膠合板期貨卻獨(dú)樹一幟，這里面除了新品種交割影響因素外，其基本面也起到一定的支撐作用。我們對(duì)于今年膠合板需求情況更多的是參考2013年房地產(chǎn)銷售情況，而2013年由于樓市剛需集中釋放，給房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)了量?jī)r(jià)齊升的利好局面，這對(duì)于下游家居裝飾行業(yè)是一個(gè)階段性的需求支撐。

　　可交割膠合板銷售渠道面有限，需求量不穩(wěn)定。對(duì)于大型房地產(chǎn)配套家裝所使用的膠合板有一定質(zhì)量的硬性要求，現(xiàn)貨市場(chǎng)中的國(guó)標(biāo)產(chǎn)品成為選擇之一，但需求量受工程要求等因素影響較大。受升貼水設(shè)定影響，賣出交割多以18mm的板材為主，而現(xiàn)貨市場(chǎng)的15mm和其他非標(biāo)品流通率更高，這也給期貨市場(chǎng)接貨方如何將倉(cāng)單拋向現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)一定的壓力。

　　非主力合約期現(xiàn)價(jià)差引關(guān)注

　　膠合板期貨合約規(guī)定，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單注冊(cè)日距離生產(chǎn)日期不超過(guò)60個(gè)自然日，標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單有效期為4個(gè)月，每年3月、7月、11月最后一個(gè)工作日之前必須注銷，這意味著每個(gè)主力合約之間的倉(cāng)單無(wú)法轉(zhuǎn)拋，而非主力合約1406和1407合約短期內(nèi)受倉(cāng)單壓力，跌至120元/張左右?？鄢I入交割費(fèi)用2元/張，相當(dāng)于122元/張買入。近月合約逐步下跌，使得部分板材現(xiàn)貨企業(yè)開始留意買入交割利潤(rùn)的出現(xiàn)。

　　我們所了解到的生產(chǎn)成本折合盤面基本在130元/張到133元/張，如果要吸引生產(chǎn)企業(yè)拋貨，必須有足夠的利潤(rùn)空間，投資公司預(yù)期利潤(rùn)5元/張，生產(chǎn)企業(yè)預(yù)期8元/張到10元/張。因此，1409合約高于140元/張時(shí)，生產(chǎn)企業(yè)開始有在期貨市場(chǎng)拋售膠合板的預(yù)期而低于135元/張時(shí)，企業(yè)拋貨意愿喪失。由于目前期貨庫(kù)存上所有的倉(cāng)單都無(wú)法拋售到1409合約上。因此，雖然近月合約受倉(cāng)單壓力較大，一路走低，但倉(cāng)單對(duì)于1409合約及其他遠(yuǎn)月合約壓力不足，故投資者對(duì)于1409合約仍然以現(xiàn)貨拋貨成本為主要依據(jù)。建議投資者在1409合約上于135元/張到140元/張進(jìn)行波段操作。