就在商品多頭對厄爾尼諾漸漸失望之際，另一極端氣候拉尼娜或不期而至。市場人士認為，接踵而至的炒作，使得農(nóng)產(chǎn)品在不斷夯實底部之后，或率先發(fā)動上漲行情。

　　從走勢看，芝加哥期貨交易所的三大農(nóng)產(chǎn)品期貨品種——大豆、玉米和小麥自2014年年中以來走勢趨于平穩(wěn)，與原油、黃金和鐵礦石等工業(yè)品迭創(chuàng)新低走勢形成迥異表現(xiàn)。對此，這些市場人士解釋說，工業(yè)品走勢取決于需求，而農(nóng)產(chǎn)品走勢主要取決于供給，因后者的需求較為穩(wěn)定。中期而言，從厄爾尼諾到拉尼娜，不斷發(fā)酵的供給利空因素或催生農(nóng)產(chǎn)品率先走出熊市。

　　就具體品種而言，不少行業(yè)機構(gòu)認為，棉花和白糖等品種抄底機會最大。

　　拉尼娜或尾隨而至

　　“拉尼娜”的字面意思是“女孩”，它也被稱為“反厄爾尼諾”現(xiàn)象。統(tǒng)計顯示，從本世紀(jì)初到1992年期間，拉尼娜現(xiàn)象共發(fā)生了19次，大約每3年到5年發(fā)生一次，但也有時間間隔達10年以上的。拉尼娜多數(shù)是跟在厄爾尼諾(El Ni？o)之后出現(xiàn)的，前述19次拉尼娜現(xiàn)象，有12次發(fā)生在厄爾尼諾年的次年。

　　盡管此前市場對厄爾尼諾(El Nino)極端天氣炒作甚多，但實際上農(nóng)產(chǎn)品市場對此反應(yīng)并不充分。究其原因，庫存高企和原油等大宗商品跌跌不休在一定程度上抵消了厄爾尼諾帶來的影響。

　　但商品多頭并未就此死心，因為從歷史經(jīng)驗來看，拉尼娜多數(shù)與厄爾尼諾伴隨而生。不少氣象學(xué)家預(yù)計，這場二十年來最強厄爾尼諾現(xiàn)象可能轉(zhuǎn)變?yōu)楦邚姸鹊睦崮痊F(xiàn)象，屆時將加劇農(nóng)產(chǎn)品價格的波動。

　　全球糧價10月創(chuàng)三年來最大漲幅

　　根據(jù)聯(lián)合國糧食和農(nóng)業(yè)組織(FAO)的數(shù)據(jù)，今年10月糧食價格環(huán)比漲幅創(chuàng)下三年來最大，達到4%。這主要是“百年最強”的厄爾尼諾現(xiàn)象終于開始在市場上展現(xiàn)出威力。報告顯示，糖、植物油、乳品成為食品價格中漲幅最大品種。

　　相關(guān)人士表示，厄爾尼諾引發(fā)的強降雨影響了全球最大產(chǎn)糖國——巴西的糖廠收割，F(xiàn)AO糖價指數(shù)因而跳升17%至8個月新高。與此同時，超預(yù)期的干旱天氣則傷害了南半球國家了農(nóng)作物產(chǎn)出，包括印度、泰國、菲律賓、南非等，這對國際糧價也有一定的支撐。

　　值得注意的是，已經(jīng)連續(xù)下跌了3個月的植物油在10月環(huán)比上漲6%，要由于厄爾尼諾現(xiàn)象加劇了市場對來年棕櫚油產(chǎn)量的擔(dān)憂，尤其是東南亞國家近期受氣候影響嚴(yán)重。

　　東證期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師楊洋認為，厄爾尼諾天氣會導(dǎo)致東南亞降雨量大幅下降，從而造成棕櫚油大幅度減產(chǎn)，利多油脂價格。1997-1998年那次嚴(yán)重厄爾尼諾現(xiàn)象導(dǎo)致馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)8.2%，而2002-2003年、2006-2007年和2009-2010年厄爾尼諾時期，馬來西亞棕櫚油小幅減產(chǎn)或者產(chǎn)量增速明顯放緩。

　　他解釋說，按照歷史規(guī)律，厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)3個月以上就會對農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)帶來影響，今年超長的厄爾尼諾持續(xù)時間已經(jīng)使得東南亞天氣產(chǎn)生變化。檢測顯示，馬來西亞和印尼夏秋季節(jié)降雨量均低于十年均值，其中印尼干旱更為嚴(yán)重，而馬來西亞幾大主產(chǎn)州沙巴、彭亨、霹雷、森美蘭降雨量也都低于正常水平。根據(jù)棕櫚果產(chǎn)油率與降雨關(guān)系規(guī)律推測，今年年底干旱的威力或開始體現(xiàn)，而此時正逢棕櫚油減產(chǎn)周期，兩者疊加將對產(chǎn)量產(chǎn)生較大影響，并且將會繼續(xù)影響明年。

　　棉花、糖最被看好

　　相關(guān)機構(gòu)認為，隨著2016年的到來，農(nóng)產(chǎn)品庫存維持在合適的水準(zhǔn)，農(nóng)產(chǎn)品市場有望影響整體漲勢。其中最具上漲潛力的，當(dāng)屬原糖和棉花兩個品種。

　　巧合的是，糖與棉花剛好都屬于所謂的軟性商品(Soft Commodities)。這些商品在生產(chǎn)時被劃入農(nóng)產(chǎn)品范疇，但消費領(lǐng)域卻遍布工業(yè)品市場。符合這一特征的還有橙汁、可可、咖啡、橡膠等。有分析人士認為，正是這種兼具農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的雙重特征，使得軟商品屢屢表現(xiàn)出不服軟的特征。

　　興業(yè)期貨研發(fā)中心總經(jīng)理鄭智偉向記者表示，軟商品品種的市場規(guī)?？芍^不大不小，特別適合投機資金進行炒作。例如，糖棉膠市場小于油料油脂和有色金屬品種市場，但大于菜籽油、PVC 等期貨品種市場。此外，國家針對白糖、棉花和橡膠市場均有大量儲備，當(dāng)價格偏離價值時，收儲或拋儲措施就會相繼出臺。這種出于市場預(yù)期的政策性因素進一步增添了價格波動的神秘色彩，也備受投機資金的青睞。

　　荷蘭合作銀行(Rabo bank)看好棉花和白糖走勢。該機構(gòu)稱，紐約棉花期貨將在2016年第三季度前反彈至每磅70美分，預(yù)計全球棉花庫存過剩情況將變得更易調(diào)節(jié)，因低迷價格使得2016-2017年度全球棉花播種面積進一步縮減12%，或?qū)е?500萬包全球產(chǎn)量缺口。

　　同時，2015/2016年度全球原糖產(chǎn)量缺口將在470萬噸，從而支撐2016年第四季度原糖均價將回升至每磅15.5美分。而厄爾尼諾將給市場帶來“尤為嚴(yán)峻的天氣風(fēng)險”。厄爾尼諾已導(dǎo)致多個亞洲甘蔗出產(chǎn)國天氣過度干燥。相關(guān)機構(gòu)預(yù)計，2015/2016年度全球需求將超過供應(yīng)560萬噸。這將是六年來首次出現(xiàn)短缺。