近來，國際原油價(jià)格走勢(shì)可謂一波三折，10月27日原油價(jià)格還處于下跌走勢(shì)，有望擊破42美元/桶，但在10月29日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議后，國際原油價(jià)格結(jié)束了三連跌，終于在觸及兩個(gè)月低位42.58美元/桶后出現(xiàn)反彈。不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，即使出現(xiàn)上漲，也只能視為反彈，國際原油價(jià)格下跌走勢(shì)還將持續(xù)更長時(shí)間。

　　10月29日凌晨，雖然美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，最終維持利率在0.25%不變并未加息，但美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明中對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩以及國際不確定因素的擔(dān)憂出現(xiàn)緩解跡象。同時(shí)保留了12月加息的可能性，聲明公布后，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)回升令國際原油上升空間受限。

 
　　與此同時(shí)，雖然偏低的原油價(jià)格可以保護(hù)石油化工品的競(jìng)爭力，但是國際原油價(jià)格的持續(xù)下跌，還是會(huì)拖累石腦油和PX價(jià)格的走勢(shì)。特別是近期檢修裝置陸續(xù)重啟，化工品PTA負(fù)荷有所提升，供應(yīng)相對(duì)過剩。另外，目前下游紡織訂單稀少，年底前市場(chǎng)對(duì)終端需求均持悲觀態(tài)度，這會(huì)對(duì)化工品PTA需求形成利空。

　　高庫存壓制油價(jià)上漲

　　近日，美國白宮和兩黨議員就一項(xiàng)兩年期預(yù)算計(jì)劃達(dá)成臨時(shí)協(xié)議，這一預(yù)算計(jì)劃在暫時(shí)取消聯(lián)邦債務(wù)上限的同時(shí)，還計(jì)劃美國在2018年到2025年間出售數(shù)百萬桶的戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備。面對(duì)這一消息，市場(chǎng)一片嘩然，有人認(rèn)為，這必然會(huì)成為壓垮國際油價(jià)的最后一根稻草。也有人認(rèn)為，這對(duì)于原油價(jià)格不會(huì)有影響。

　　對(duì)此，華泰期貨分析師陳靜怡認(rèn)為，根據(jù)白宮和國會(huì)達(dá)成的協(xié)議，計(jì)劃出售的原油數(shù)量約為5800萬桶/天，占戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備8%左右，美國上一次出售戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備籌集資金是在1973-1974年阿拉伯國家石油禁運(yùn)期間。若計(jì)劃能夠正式實(shí)施，考慮到并不是集中傾售，長期看對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的沖擊不會(huì)特別大。

　　對(duì)美國而言，目前的戰(zhàn)略儲(chǔ)備為6.95億桶，約為100天的凈進(jìn)口量，即使出售掉總量的8%，也仍在IEA建議的90天凈進(jìn)口量之上。一德期貨分析師陳通表示，根據(jù)白宮網(wǎng)站公布的計(jì)劃顯示，此次美國出售原油儲(chǔ)備是一個(gè)緩慢和漸進(jìn)的過程，每年僅出售500萬-1000萬桶。

　　陳通認(rèn)為，該計(jì)劃雖然短期會(huì)加重市場(chǎng)關(guān)于原油供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，進(jìn)一步打壓油價(jià)，但長期來看，對(duì)全球油市格局影響有限，市場(chǎng)恐慌情緒也會(huì)逐漸消弭。另外，美國此次出售戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備的計(jì)劃是白宮和兩會(huì)成員達(dá)成的一份財(cái)政協(xié)議里的內(nèi)容，該協(xié)議將通過出售戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油、批準(zhǔn)通信公司使用公共無線電波段、改變農(nóng)作物保險(xiǎn)項(xiàng)目以及其他措施來籌措資金?？梢姡藚f(xié)議更多的是美國政府為平衡國內(nèi)財(cái)政收支而達(dá)成的。

　　“不久前原油市場(chǎng)的投資者還寄希望于OPEC成員國與非OPEC產(chǎn)油國舉行的會(huì)議能達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，最終卻沒有就減產(chǎn)達(dá)成任何協(xié)議。隨著OPEC未采取措施減產(chǎn)，2016年伊朗將重返原油市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)油價(jià)將很快再次回落至40美元/桶附近?！鄙虾Ｄ称谪涃Y管公司楊經(jīng)理接受記者采訪時(shí)表示。

　　楊經(jīng)理認(rèn)為，接下來原油市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素還有很多，除了12月份美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的存在，2016年1季度將迎來最為糟糕的時(shí)期，屆時(shí)美國煉油廠將經(jīng)歷一個(gè)重要的保養(yǎng)周期，原油需求將再次減少。我們預(yù)計(jì)接下來幾個(gè)月油價(jià)將持續(xù)下滑，并將跌向35美元/桶，這較當(dāng)前的43美元/桶附近水平下滑約18%。

　　“對(duì)于國際原油價(jià)格來講，美國的高庫存一直是其重要因素，由于原油的供求關(guān)系及其預(yù)期是其價(jià)格變化走向的根本性因素。此前美國原油庫存連續(xù)5周增加，原油供應(yīng)大于需求是油價(jià)走低的主要原因，但隨著11月美原油需求開始季節(jié)性回暖，庫存利空影響會(huì)得到緩解?！标愅ń邮苡浾卟稍L時(shí)表示。

　　陳靜怡表示，另一方面，一直以來受到壓制的伊朗供應(yīng)預(yù)計(jì)也會(huì)在明年回歸市場(chǎng)，從伊朗目前的表態(tài)來看，將會(huì)無視低油價(jià)按計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)和出口，這部分供給預(yù)計(jì)能夠增加50萬桶/天左右，且目前伊朗正在積極地聯(lián)系買方，并提供較有吸引力的協(xié)議條件吸引外資對(duì)該國石油行業(yè)的投資，若其他產(chǎn)油國的政策不改變，這部分額外的供應(yīng)進(jìn)入市場(chǎng)將進(jìn)一步打擊國際原油價(jià)格。

　　化工品PTA難言底部

　　“全球PTA產(chǎn)業(yè)在過去的5年間發(fā)生了天翻地覆的變化，隨著下游聚酯企業(yè)積極將業(yè)務(wù)向上游延伸，中國的PTA產(chǎn)能從2010年的1500萬噸左右猛增至2015年的近4600萬噸，增幅超過200%，可以說當(dāng)前已進(jìn)入后擴(kuò)張時(shí)代?！币晃粡氖禄て焚Q(mào)易的楊經(jīng)理接受記者采訪時(shí)表示。

　　楊經(jīng)理表示，曾經(jīng)作為全球PTA最大進(jìn)口國的中國現(xiàn)在一舉實(shí)現(xiàn)了自給自足，并在2015年的4-7月間連續(xù)實(shí)現(xiàn)了少量的凈出口。如此劇變不僅令全球，特別是東北亞的PTA產(chǎn)業(yè)遭受了嚴(yán)重的沖擊，而且在國內(nèi)市場(chǎng)上，PTA產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭已經(jīng)日趨白熱化。

　　由于原油價(jià)格的持續(xù)下跌最直接的影響是石腦油和PX價(jià)格的走低，但其傳導(dǎo)需要過程，而且并不是完全的正相關(guān)。當(dāng)然原油價(jià)格走低會(huì)拖累PX的價(jià)格，進(jìn)而導(dǎo)致PTA的成本走低。對(duì)此，一德期貨分析師鄭郵飛認(rèn)為，雖然部分化工品沒有出現(xiàn)跟跌，這也只是由于各化工品存在自身的供需面，影響程度有所差異而已。

　　鄭郵飛認(rèn)為，進(jìn)入11月份，之前大廠基本輪修完成，將基本沒有大的裝置進(jìn)行檢修，高開工將會(huì)持續(xù)。而10月份以后，聚酯開工出現(xiàn)了季節(jié)性下滑，后期需求將出現(xiàn)偏弱的走勢(shì)。同時(shí)內(nèi)需和外需數(shù)據(jù)疲軟，短期不會(huì)有太大的改觀，在需求疲軟的背景下，PTA上漲動(dòng)能基本來自于供給縮減和成本推動(dòng)。在不考慮原油成本端因素下，后期開工的逐步回升將給PTA基本面帶來較大的下行壓力。

　　“近期原油價(jià)格的持續(xù)下跌令石腦油和PX的利潤都有好轉(zhuǎn)，意味著二者未來的價(jià)格都有下跌的空間。由于部分PTA的加工廠現(xiàn)金流明顯好轉(zhuǎn)，反而是下游聚酯行業(yè)的利潤被大幅壓縮，目前虧損較大?！睂幉砅TA加工廠內(nèi)部人士接受記者采訪時(shí)表示。

　　隨著傳統(tǒng)旺季的結(jié)束，終端消費(fèi)將繼續(xù)萎縮。對(duì)此，安信期貨分析師龐春艷認(rèn)為，可以預(yù)計(jì)的是，如果PTA加工利潤保持在目前甚至更好的水平，企業(yè)的生產(chǎn)積極性將會(huì)保持在高位，供應(yīng)壓力也將隨之上升。預(yù)期未來PTA價(jià)格將繼續(xù)低位運(yùn)行，如果原油再回前低與PTA供應(yīng)增加的利空共振，不排除PTA出現(xiàn)快速下跌，甚至再現(xiàn)新低。