今年以來(lái)，全球已經(jīng)有17家央行下調(diào)利率，但寬松的貨幣氛圍并沒(méi)有令國(guó)際金價(jià)加快上漲步伐。分析人士表示，盡管一些國(guó)家或地區(qū)銀行利率變?yōu)榱素?fù)值，黃金價(jià)格卻只盯著美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)進(jìn)入加息周期。

　　法國(guó)巴黎銀行最近預(yù)測(cè)，2015年全球先進(jìn)國(guó)家的CPI為0.6%，要維持正利率實(shí)在十分勉強(qiáng)，七大工業(yè)國(guó)今年的CPI通脹預(yù)測(cè)也只有0.5%。從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，全球央行都對(duì)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通縮所采取的措施感到恐慌。顯然，17家央行削減利率便是為了刺激經(jīng)濟(jì)。

　　美銀美林全球研究中心的報(bào)告表示，各大央行的現(xiàn)狀可能有隨時(shí)改變的風(fēng)險(xiǎn)，在首次提高利率后，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)放慢恢復(fù)正常貨幣政策的速度，皆因除美國(guó)之外，全球其他央行都在推行寬松貨幣政策。

　　這樣一來(lái)，美元升勢(shì)將受限，有利于黃金價(jià)格。然而，目前的通縮情況降低了黃金用作財(cái)富儲(chǔ)值的避險(xiǎn)需求。數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日，今年以來(lái)美元指數(shù)漲幅已經(jīng)超過(guò)5%。

　　此外，市場(chǎng)認(rèn)可和關(guān)注的國(guó)際金價(jià)是用美元標(biāo)價(jià)的，所以，如果在其他變量都不改變的情況之下，全球17個(gè)國(guó)家央行降息，其實(shí)是使得美元有效匯率提高，也就是美元的價(jià)格抬升，如果理論上黃金不作為貨幣衡量，僅作為實(shí)物，那么美元標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格必然下跌。

　　光大期貨分析師孫永剛表示，按照資產(chǎn)配置理論，由于黃金、美元等其他資產(chǎn)都是資源有效配置的部分，因此那一部分預(yù)期獲得的收益高，或者安全性高，那么其資產(chǎn)價(jià)格必然上漲。目前，全球央行中美聯(lián)儲(chǔ)是少數(shù)的未來(lái)將大概率提升利率的經(jīng)濟(jì)主體，美元資產(chǎn)必然受到準(zhǔn)備，美元必然受到追捧，黃金的價(jià)格自然不理想。

　　從今年以來(lái)的國(guó)際金價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，金價(jià)欲漲卻壓力重重。一些分析人士指出，從黃金價(jià)格和流動(dòng)性、依舊貨幣政策的關(guān)系來(lái)看，黃金和美元流動(dòng)性關(guān)系最為密切。盡管2015年以來(lái)已經(jīng)有17家央行步入了新一輪寬松的周期，但是這些央行都是非美貨幣擴(kuò)張，而美元流動(dòng)性卻因QE結(jié)束和石油美元縮水而有所收斂，美元實(shí)際利率企穩(wěn)回升，這使得持有黃金的機(jī)會(huì)成本上升，黃金價(jià)格由此并不受非美貨幣擴(kuò)張的提振。

　　另一方面，前期黃金價(jià)格上漲主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)源于避險(xiǎn)，而在希臘獲得歐洲央行救助延長(zhǎng)之后，避險(xiǎn)情緒明顯降溫，黃金失去唯一的支撐因素。

　　在貨幣分化的情況下，美元與其他貨幣之間的紛爭(zhēng)，將如何對(duì)金價(jià)的波動(dòng)產(chǎn)生影響呢？

　　寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇認(rèn)為，從美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策，以及美元實(shí)際利率、美元指數(shù)和黃金的關(guān)系來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期意味著黃金后市還將遭遇拋壓。除非未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)從通縮的極端走向大規(guī)模通貨膨脹的極端，否則黃金價(jià)格還處于震蕩下跌的熊市中，而避險(xiǎn)的需求只是提供短期的反彈機(jī)會(huì)，并不具備持續(xù)性。

　　對(duì)金價(jià)樂(lè)觀者則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)將加息是大概率事件，但是現(xiàn)在還不能定義為加息周期，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的目標(biāo)利率僅為2%，從歷史上看，這樣的利率也是非常之低的。反倒是現(xiàn)階段全球經(jīng)濟(jì)的貨幣超發(fā)量如此之巨大。黃金如果依然是全球認(rèn)可的一般等價(jià)物，那么黃金將最終成為最誠(chéng)信貨幣穩(wěn)定與世界貨幣體系之下，因此，其實(shí)短期的價(jià)格收到抑制，但最終的真實(shí)價(jià)格也將被發(fā)現(xiàn)，那么如果巨量的基礎(chǔ)貨幣、以及經(jīng)濟(jì)體系的不穩(wěn)定性，已經(jīng)詮釋了黃金價(jià)格的底部區(qū)間。