從上圖可見(jiàn)，大中小型股共冶一爐的標(biāo)普1500指數(shù)，較52周高位平均回落15.71%，表現(xiàn)最佳的三個(gè)板塊——公用、必需消費(fèi)品和健康護(hù)理——皆以防守力強(qiáng)見(jiàn)稱，余下七個(gè)板塊離52周高位15%至45%不等。

　　油價(jià)終見(jiàn)異動(dòng)

　　坊間向以52周高位回落至少20%替“熊市”劃界；也就是說(shuō)，目前能源(自高位回落45.56%)和原材料(回落21.65%)已陷熊市。另有五個(gè)板塊回落幅度在15%至17%之間，調(diào)整壓力不容低估。

　　油價(jià)上周終見(jiàn)異動(dòng)，周三大漲5%，翌日先升后跌，但周五回氣再上，西得克薩斯中質(zhì)原油WTI)紐約收市漲近6%；布蘭特原油(Brent)升幅雖稍遜(3.57%)，但收市終于重上50美元關(guān)口。

　　上周五，《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》刊登了一篇丹麥?zhǔn)氥y行首席大宗商品交易策略師Ole Hansen的專訪，對(duì)油市有廣泛且深入的討論，當(dāng)中談及許多老畢最近跟讀者分享的觀點(diǎn)。專家“喂招”，適逢在下有盤在手，好的壞的，于印證參詳皆有莫大裨益。

　　我是在聯(lián)儲(chǔ)局上月17日結(jié)束議息后入市“抄底”美國(guó)油股的，合共買入11只，除了石油服務(wù)供貨商Schlumberg(紐交所代號(hào)SLB)市值較大外，余者俱為從事上游勘探生產(chǎn)(E&P)業(yè)務(wù)的中小型油企。

　　老畢買入這些股票時(shí)， WTI仍“高企”每桶55美元水平，上周五收?qǐng)?bào)49.13美元。換句話說(shuō)，在這一個(gè)月里，油價(jià)跌幅剛好一成。在下手上的油股，絕大部分對(duì)油價(jià)高度敏感，論規(guī)模財(cái)力，亦不能跟EOG、Continental等一線頁(yè)巖油企相提并論，入市前雖已做足功課，避開(kāi)行業(yè)中債負(fù)沉重存活機(jī)會(huì)低的公司，但在整個(gè)能源板塊中，老畢持有的仍是波動(dòng)較大風(fēng)險(xiǎn)較高的油股。

　　然而，從過(guò)去一個(gè)月情況觀之，油價(jià)跌一成，個(gè)人所持11只油股中有5只上升。賬面錄得虧損的6只，表現(xiàn)最差的一只跌20%，跑輸油價(jià)，余下5只跌幅皆在10%以內(nèi)，即使說(shuō)不上跑贏油價(jià)，但沒(méi)有“跌凸”，卻是千真萬(wàn)確的。

　　我說(shuō)這些，并非要告訴讀者個(gè)人賺蝕，而是通過(guò)真金白銀的急上快落，像神農(nóng)嘗百草般跟大家分享油市正在發(fā)生的事情。立足于油股一個(gè)月來(lái)的表現(xiàn)，老畢對(duì)油價(jià)的觀察是，這段日子高盛等大行固然手起刀落調(diào)低油價(jià)預(yù)測(cè)，空頭甚至看到10至20美元。

　　油價(jià)上周始出現(xiàn)較似樣的反彈，能否持續(xù)言之尚早。上周三升5%前，油價(jià)連續(xù)七個(gè)交易日下跌，但在一片唱空聲中，WTI和布蘭特一直都在40至50美元的中上方爭(zhēng)持，并未直跌至40美元邊緣甚或跌穿。在市場(chǎng)打滾那么多年，總能培養(yǎng)出一些“動(dòng)物本能”。我認(rèn)為，越是多人唱的情境，要么很快發(fā)生，要么根本不會(huì)出現(xiàn)。油股和油價(jià)過(guò)去一個(gè)月的表現(xiàn)，令我更信后者。

　　交易商“囤油”

　　老畢近日提及石油期貨正價(jià)差(contango，又稱現(xiàn)貨貼水)，以及交易商“囤油”兩個(gè)現(xiàn)象?！?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》刊登的Ole Hansen專訪，正好讓在下以商品專家所見(jiàn)，印證從實(shí)戰(zhàn)得來(lái)的觀察：

　　第一，過(guò)去六個(gè)月油價(jià)跌逾五成，但相應(yīng)的石油期貨市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投機(jī)凈長(zhǎng)倉(cāng)卻增加了三倍。以布蘭特原油為例，去年9月13日投機(jī)凈長(zhǎng)倉(cāng)約為3600萬(wàn)桶，處于歷史低位，但至今已增加至1.4億桶水平。

　　第二，一些大型交易商和投資銀行正在積極買入囤積庫(kù)存，令最近三四個(gè)月超級(jí)油輪運(yùn)費(fèi)飆升四倍。金融危機(jī)爆發(fā)后，海上石油庫(kù)存于2009年6至7月間曾高達(dá)1億桶。

　　老畢雖未能把握交易商“囤油”帶來(lái)的機(jī)遇，但從可見(jiàn)，美國(guó)老牌上市油輪商Froniline(紐交所代號(hào)FRO)，去年底股價(jià)僅略高于1美元，但本月初一度爆上5美元水平；近日雖已大幅回落，但上周五收市仍報(bào)3.35美元，與低位相比翻了一番有余。

　　如此大起大落，當(dāng)然不適合“孤兒寡婦”，但這亦足以證明，交易商利用超級(jí)油輪海上囤貨以待善價(jià)而沽，帶動(dòng)運(yùn)費(fèi)大幅飆升，趨勢(shì)早就清楚反映于Froniline股價(jià)之上。