螺紋鋼期貨主力合約節(jié)前周線再收陰線，已是八連陰。從近八周的走勢來看，期價處于下行通道中，成交量持續(xù)放大，從7月至今已下跌近600元/噸，盤面依舊無企穩(wěn)的跡象。需求回落、供給處于高位、鋼廠庫存上升、政策面難出實(shí)質(zhì)利好，都令螺紋鋼期價繼續(xù)承壓。

       節(jié)前需求釋放有限

　　節(jié)前鋼材備貨需求有小幅釋放，但總體力度不強(qiáng)。從1—8月的數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)各項(xiàng)投資增速全面下滑，對建筑鋼材終端需求壓制明顯。1—8月國內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量增速僅為2.8%，較去年同期的8.3%有明顯下滑。

　　9月，10個典型城市土地成交建筑面積1001萬平方米，環(huán)比下降53.2%，同比下降69.3%。相對而言，基建投資形勢稍好，今年上半年我國鐵路固定資產(chǎn)投資達(dá)到8000億元，比2013年的6657億元同比增長20.2%，成為保障經(jīng)濟(jì)增長的主要措施之一。今年1—8月，全國鐵路已完成投資4050億元，比上年同期增長近20%。

　　多數(shù)鋼廠尚未出現(xiàn)虧損減產(chǎn)

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月中旬，我國重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為178.70萬噸，較上旬下跌0.45%。2014年以來全國重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量均維持高位，多數(shù)鋼廠至今仍舊保持滿負(fù)荷生產(chǎn)的狀態(tài)。從一線調(diào)研數(shù)據(jù)來看，多數(shù)鋼廠仍處于盈虧平衡或者微利狀態(tài)。

　　雖然國內(nèi)需求依舊疲弱，但今年鋼材出口大幅增長，一定程度上緩解了供過于求壓力。今年1—8月我國粗鋼同比增產(chǎn)1394萬噸，但粗鋼凈出口同比增加1555萬噸，投放國內(nèi)市場的資源同比減少161萬噸。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，8月我國出口鋼材776萬噸，較上月減少30萬噸，同比增長26.4%，單月出口量維持高位；1—8月我國累計(jì)出口鋼材5683萬噸，同比增長35.4%，創(chuàng)下歷史新高。鋼材出口持續(xù)大幅增長，一定程度上緩解了鋼廠的壓力，不過在國際鋼材市場價格持續(xù)下跌的情況下，我國鋼鐵企業(yè)出口利潤微薄，難有持續(xù)性。

　　庫存壓力向鋼廠集中

　　截至9月26日，全國螺紋鋼、線材、中板、熱軋和冷軋五大品種庫存總量1161.01萬噸，周環(huán)比降幅為1.63%，同比降幅為20.05%；全國主要城市螺紋鋼庫存為510.92萬噸，周環(huán)比降幅為1.26%，同比降幅為15.14%；全國熱軋庫存總量為273.90萬噸，周環(huán)比降幅為1.01%，同比降幅為27.56%。相比去年同期，全國鋼材市場庫存降低288萬噸，而鋼廠庫存增加307萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計(jì)較去年同期增加19萬噸?？梢钥闯觯壳叭齑嫘Ч⒉幻黠@，貿(mào)易商和中間商庫存有明顯下降，使得庫存壓力逐漸向鋼廠集中。

　　原料價格振蕩走低

　　鐵礦石方面，截至9月30日，普氏62%指數(shù)為77.75美元/噸，周環(huán)比下跌1.5美元/噸，創(chuàng)近五年新低，較今年年初下跌42.19%。不過假期期間鐵礦石掉期價格小幅反彈，預(yù)計(jì)節(jié)后礦價會有一定支撐。鋼坯市場方面，唐山鋼坯價格在9月初大幅反彈之后，由于需求疲弱，價格再次受壓回落。截至9月底，唐山方坯價格在2400元/噸左右，較8月底下跌150元/噸，國慶假期鋼坯價格再度反彈至2450元/噸，但庫存有上升趨勢，后期反彈恐難持續(xù)。

　　目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的疲弱也印證了目前宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況，“金九銀十”極有可能落空，短期政策面較為溫和，不會有實(shí)質(zhì)性的利好出現(xiàn)。目前螺紋鋼期價仍處于下行趨勢中，反彈仍是加空機(jī)會。