周一，前任美聯(lián)儲主席伯南克、舊金山聯(lián)儲主席Williams、達(dá)拉斯聯(lián)儲主席Fisher參加位于德克薩斯州達(dá)拉斯的布什研究所舉行的貨幣政策會議，并發(fā)表了講話。

伯南克表示，QE不是萬能藥，但是它使美國經(jīng)濟(jì)避免陷入通縮。2009年美聯(lián)儲首次宣布QE的時候，差不多是美國股市近年來的最低點(diǎn)。美國股市上漲是因為美國經(jīng)濟(jì)更加強(qiáng)勁。低利率推助股市上漲，這是事實(shí)。自經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，美聯(lián)儲持續(xù)高估美國經(jīng)濟(jì)增速，失業(yè)率下降速度遠(yuǎn)快于美聯(lián)儲的預(yù)期。美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表將維持在高位相當(dāng)長時間，其它許多國家央行也是如此。

Williams和Fisher均表示，若美聯(lián)儲超級寬松的貨幣政策持續(xù)過久，長期來說會產(chǎn)生不好的后果，而這其中最大的風(fēng)險并非通脹失控，而是助長投資者承擔(dān)更多風(fēng)險以追求收益。

關(guān)于利率長期過低：

Williams表示，若利率長期過低，將大幅推升資產(chǎn)價格，鼓勵投資者承擔(dān)更多的風(fēng)險。隨著美聯(lián)儲貨幣政策恢復(fù)正常化，需要警惕一切異常情況。目前尚未看到過度冒險的情形，但未來有可能會出現(xiàn)。美聯(lián)儲不希望復(fù)蘇后的經(jīng)濟(jì)是脆弱的。

Fisher贊同Williams的上述觀點(diǎn)，但他更為悲觀，認(rèn)為未來會爆發(fā)危機(jī)，原因是市場總是表現(xiàn)過頭。

關(guān)于市場波動性：

Williams表示，當(dāng)前美債市場在低利率環(huán)境下，嘗試地決定“新常態(tài)”，希望隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美債市場可以有更大的波動性。Williams稱，希望市場可以基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢去試圖推測美聯(lián)儲將做什么，不希望美聯(lián)儲陷入某個特定的利率路徑，或是通過前瞻指引向人們承諾美聯(lián)儲將如何實(shí)行利率政策。

Fisher擔(dān)心市場波動性過低，這表明投資者對可能的政策和經(jīng)濟(jì)的改變過于得意樂觀。

關(guān)于加息：

Williams預(yù)測，基于通脹、勞動力市場、影響經(jīng)濟(jì)前景的各種風(fēng)險，美聯(lián)儲可能于2015年下半年才加息，此后利率將緩慢上行。

關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)：

Williams稱，好久以來對美國經(jīng)濟(jì)的看法沒有太大改變，即便是一季度由于天氣原因，美國經(jīng)濟(jì)幾乎停滯，依然如此。預(yù)計今年全年美國經(jīng)濟(jì)增速為2.5%。

Fisher再次抨擊美國國會的表現(xiàn)，稱他們讓經(jīng)濟(jì)增長踩了剎車，這影響了美聯(lián)儲極度寬松的貨幣政策效果。

關(guān)于美聯(lián)儲貨幣政策工具：

Williams提到，美聯(lián)儲隔夜逆回購測試進(jìn)展非常順利，并認(rèn)為未來可能會借助這個工具。通過美聯(lián)儲逆回購，美聯(lián)儲從合格金融機(jī)構(gòu)那里獲得現(xiàn)金，并給機(jī)構(gòu)債券。目前希望的是，美聯(lián)儲為此支付的利息有一個下限。該工具可以使得美聯(lián)儲在無需縮減資產(chǎn)負(fù)債表的情況下，提升短期利率。Williams認(rèn)為，不確定將來聯(lián)邦基金利率會扮演什么角色。

Fisher在今年FOMC會議上擁有表決權(quán)，Williams沒有表決權(quán)。