近期，在供需面結(jié)構(gòu)性緊缺的支撐下，經(jīng)歷過一段時間調(diào)整的焦煤焦炭(2076, 17.00, 0.83%)重拾升勢，其中焦煤主力合約日K線甚至錄得“五連陽”。不過，分析人士指出，一季度鋼材(3790, -21.00, -0.55%)供需階段錯配或再度帶動雙焦上行，疊加復(fù)產(chǎn)補庫預(yù)期，建議以單邊偏多和多焦化利潤、正套為主。但隨著復(fù)產(chǎn)開啟，雙焦總體將承壓下行，建議二季度起單邊偏空和空焦化利潤思路為主。
　　雙焦王者再臨
　　2017年12月28日以來，焦煤焦炭期貨持續(xù)回升，其中焦煤1805合約實現(xiàn)“五連陽”，累計上漲5.76%；焦炭1805合約反彈幅度更高，為6.09%。
　　“2017年影響雙焦的主導(dǎo)力量由供給端逐步轉(zhuǎn)至需求端。雖然供給端依然是觸發(fā)行情的重要因素，但鋼焦比價全年基本區(qū)間震蕩，意味著拉動雙焦期價重心上移和焦化利潤擴張的核心因素在于鋼廠利潤的攀升。”東證期貨分析師顧萌表示。
　　興業(yè)期貨分析師魏瑩指出，焦炭方面，焦化廠開工率連續(xù)兩周出現(xiàn)明顯回升，但供給釋放的利空在上周大幅回調(diào)中已部分反映。需求端受鋼材走勢影響較大，鋼材現(xiàn)貨有企穩(wěn)跡象，加之1月資金緊張狀況將有緩解，鋼材冬儲預(yù)期增強，鋼材反彈概率增加，鋼廠打壓原料意圖降低，一定程度上提振焦炭需求預(yù)期。另外，焦炭期貨此前貼水現(xiàn)貨幅度較大，伴隨鋼材反彈，焦炭亦隨之上漲修復(fù)基差。
　　焦煤方面，魏瑩表示，國內(nèi)焦煤供應(yīng)持續(xù)偏緊，而進口煤限制政策暫時取消，焦煤1月供應(yīng)或?qū)⑿》黾樱掠谓够髽I(yè)開工出現(xiàn)大幅回升，焦煤供需維持偏緊狀態(tài)，短期內(nèi)仍強于焦炭。
　　方正中期期貨分析師王盼霞指出，下游焦企焦炭價格暫穩(wěn)，部分地區(qū)受天氣污染導(dǎo)致的臨時性限產(chǎn)增多，焦煤補庫意愿較強，尤其低硫優(yōu)質(zhì)主焦煤需求良好；供應(yīng)端煤礦銷售壓力明顯緩解，近期部分低硫主焦資源仍較為緊張，結(jié)構(gòu)性緊缺問題仍在。
　　高位回調(diào)風(fēng)險增加
　　“焦炭整體庫存增加明顯，隨著焦炭現(xiàn)貨價格大幅調(diào)漲，鋼廠進一步增加焦炭庫存的意愿降低，而焦化廠開工率大幅提高，或?qū)⒗^續(xù)增加焦煤庫存?！蔽含摫硎?，考慮到焦化企業(yè)開工整體出現(xiàn)大幅提高，且噸鋼利潤持續(xù)回落，焦炭現(xiàn)貨價格高位回調(diào)的風(fēng)險增加。
　　焦煤方面，顧萌指出，焦煤需求端基本平穩(wěn)，供給將出現(xiàn)增量。一方面在于國內(nèi)礦山生產(chǎn)的政策性擾動降低；另一方面在于海外供給增量和蒙煤進口逐步恢復(fù)。不過國內(nèi)焦煤資源相對集中將增加主產(chǎn)區(qū)議價能力，同時低硫煤依然相對抗跌，但溢價率將隨鋼廠利潤回落。
　　“2018年雙焦市場展望及投資邏輯：雙焦價格重心大概率下移，預(yù)計焦炭、焦煤主力合約主要波動區(qū)間在1500-2500元/噸和900-1500元/噸。一季度鋼材供需階段錯配或再度帶動雙焦上行，疊加復(fù)產(chǎn)補庫預(yù)期建議以單邊偏多和多焦化利潤、正套為主。但隨著復(fù)產(chǎn)開啟，雙焦總體將承壓下行，建議二季度起單邊偏空和空焦化利潤思路為主?！鳖櫭缺硎?。