前言：據(jù)生意社數(shù)據(jù)，截至7月7日，國內(nèi)鈷參考價為402333.34元/噸，相較月初上漲0.5%，6月初以來漲超10%，相比年初累計大漲接近50%。業(yè)內(nèi)表示，本輪鈷價上漲主要源自海外價格推動以及國內(nèi)下游需求的有力支撐。
　　供給方面，數(shù)據(jù)顯示，目前剛果金鈷礦供應(yīng)占全球70%以上，而未來兩年內(nèi)剛果金主流礦山增量有限。此外數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計2017年全球鈷供應(yīng)量為108504噸，全球鈷消費量為113324噸，缺口4820噸。
　　需求方面，鈷的下游需求主要是用于新能源汽車三元電池正極材料。新能源車產(chǎn)業(yè)在政策支持下持續(xù)高景氣度。據(jù)媒體統(tǒng)計，從2015年至2017年上半年，國內(nèi)共有超過200個新能源汽車整車生產(chǎn)項目落地，投資金額超萬億元，已公開的產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到2124萬輛。
　　新能源車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展將帶動上游電池材料需求，相關(guān)行業(yè)有望獲得超預(yù)期增長。目前來看，特斯拉最新公布的上半年發(fā)貨量數(shù)據(jù)不及預(yù)期，電池產(chǎn)能已成為掣肘新能源車行業(yè)的一大因素，預(yù)計未來幾年，電池上游原材料需求仍可持續(xù)看好。
　　鈷金屬介紹
　　關(guān)于鈷，在早期的中國就已知并用于陶器釉料，古代希臘人和羅馬人曾利用它的化合物制造有色玻璃(1496, -5.00, -0.33%)，生成美麗的深藍(lán)色。中國唐朝彩色瓷器上的藍(lán)色也是由于有鈷的化合物存在。含鈷的藍(lán)色礦石輝鈷礦CoAsS，中世紀(jì)在歐洲被稱為kobalt，首先出現(xiàn)在16世紀(jì)居住在捷克的德國礦物學(xué)家阿格里科拉的著作里，這一詞在德文中原意是“妖魔”。這可能是當(dāng)時認(rèn)為這種礦石是無用的，而且由于輝鈷礦中含砷，妨害工人的身體健康才使用的。
　　今天鈷的拉丁名稱cobaltum和元素符號Co正是德文中“妖魔”一詞而來，這是由于當(dāng)時的人們對新事物的不了解所致。 1753年，瑞典化學(xué)家格·布蘭特（G.Brt）從輝鈷礦中分離出淺玫色的灰色金屬，這是純度較高的金屬鈷。因此布蘭特被人們認(rèn)為是鈷的發(fā)現(xiàn)者。
　　1780年，瑞典化學(xué)家伯格曼（T.Bergman）制得純鈷，確定鈷為金屬元素。
　　鈷資源狀況及供應(yīng)
　　一、資源狀況
　　1． 全球鈷資源
　　鈷在地球上分布廣泛，但含量很低，主要以類質(zhì)同像或包裹體形式賦存在自然界中。鈷主要與銅、鎳伴生，獨立鈷資源僅17%。
　　世界上純鈷礦床（砷化鈷礦床、硫化鈷礦床和鈷土礦礦床）很少，鈷資源主要伴生在紅土型鎳礦床、巖漿型銅鎳硫化物礦床和砂巖型銅礦床中。紅土型鎳礦床主要分布在環(huán)赤道的古巴、新喀里多尼亞和菲律賓等國；巖漿型銅鎳硫化物礦床主要分布在俄羅斯、加拿大、澳大利亞、中國等國家；砂巖型銅礦床主要分布在剛果（金）和贊比亞。此外，大洋深海底和海山區(qū)的錳結(jié)核中含有大量鈷，主要分布在太平洋海域，是未來重要潛在接替資源。
　　圖2-1全球鈷礦山分布狀況（資料來源：SNL）
　　世界鈷資源豐富，分布集中。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）2016年礦產(chǎn)品年鑒（Mineral Commodity Summaries ）統(tǒng)計，2015年世界鈷儲量710萬噸，儲產(chǎn)比57年。世界鈷儲量主要集中在剛果（金）、澳大利亞、古巴、新喀里多尼亞、贊比亞和俄羅斯，約占世界鈷總儲量80%。
　　剛果（金）的鈷儲量為340萬噸，占全球鈷儲量的48%，居世界第一位。隨著剛果（金）鈷資源的開采，其儲產(chǎn)比已經(jīng)由2000年的286下降到54，而澳大利亞的儲產(chǎn)比呈上升趨勢。
　　圖2-2  2015年全球鈷礦儲量分布圖
　　數(shù)據(jù)來源：礦業(yè)界數(shù)據(jù)庫
　　圖2-3 全球及主要國家鈷儲產(chǎn)比
　　數(shù)據(jù)來源：礦業(yè)界數(shù)據(jù)庫
　　2． 中國鈷資源
　　按照國土資源部2012年公布的2011年全國礦產(chǎn)資源儲量通報，我國鈷儲量基礎(chǔ)為7.99萬噸，資源量為56.6萬噸，具有開采意義的儲量為4.21萬噸，占查明資源儲量64.59萬噸6.5%。我國鈷資源儲量僅占全球總量的1%，因此鈷資源十分短缺，每年自產(chǎn)礦石鈷金屬量只有1500噸左右，進口依賴度在90%以上，未來仍將主要依靠進口的鈷原料，主要包括濕法冶煉中間品、鈷精礦和白合金等。
　　二、鈷礦山供應(yīng)
　　1． 礦山鈷供應(yīng)歷史
　　2000年以來，世界礦山鈷的產(chǎn)量迅速攀升，2015年世界礦山鈷產(chǎn)量（金屬量）12.4萬噸，與2000年相比增長了2.7倍，年均增速9.2%。其中，剛果（金）是產(chǎn)量最高、增速最快的國家，帶動了全球鈷產(chǎn)量的迅猛增加。2015年剛果（金）礦山鈷產(chǎn)量6.3萬噸，占全球的54%，是2000年產(chǎn)量的9倍，年均增速15.8%。
　　2． 鈷礦山現(xiàn)有產(chǎn)能分布
　　據(jù)不完全統(tǒng)計，2013年全球礦山鈷產(chǎn)能13萬噸，主要分布于剛果（金）、贊比亞、澳大利亞、新喀里多尼亞等國；其中，剛果（金）礦山鈷產(chǎn)能居全球第一。就礦山控股公司而言，西方發(fā)達(dá)國家控制產(chǎn)能達(dá)半數(shù)以上。
　　圖2-6鈷礦山分布 來源：SNL
　　圖2-8全球鈷產(chǎn)能分布
　　剛果（金）鈷資源豐富，但礦山多由外國公司控制。據(jù)RMD，剛果（金）鈷資源在產(chǎn)礦山10座，鈷資源量合計約為723萬噸，但其中5座礦山的控股公司為瑞士的嘉能可公司，其他公司（美國自油港公司、哈薩克斯坦歐亞天然資源公司、阿聯(lián)酋Shalina Resources公司、中國五礦集團和金川集團公司）各控股1座礦山。其中瑞士的嘉能可公司控制鈷資源量約占剛果（金）在產(chǎn)礦山鈷資源量的67%；
　　這5座礦山股權(quán)情況分為Muta Copper/Cobalt Mine嘉能可100%控股，Kamoto Copper/Cobalt UG Mine、Kov Copper Mine、Musonoi （T17） Copper/Cobalt Mine、Kamoto Copper/Cobalt Mines四座礦山股權(quán)分布情況為嘉能可58%、剛果（金）國家礦業(yè)公司25%、哈薩克斯坦歐亞天然資源公司（Eurasian Natural Resources Corp，ENRC）持股17%。
　　3． 礦山鈷未來生產(chǎn)趨勢
　　目前，全球鈷資源投資主要集中在剛果（金）、贊比亞、加拿大、澳大利亞和古巴等國。2012年全球鈷投資項目63個，比2011年增加54%，截止到2016年增加項目26個。未來鈷資源開發(fā)投資區(qū)域仍將集中在非洲、北美和澳大利亞。
　　圖2-10 2012年以來全球鈷礦山開發(fā)項目分布 
　　來源：SNL
　　2015年-2025年中部非洲（剛果（金）、贊比亞）礦山鈷產(chǎn)量將從目前的6.8萬噸增長至15.37萬噸，增長1.3倍，年均增長8.5%，占全球比例將長期維持在55%左右，居于主導(dǎo)地位。澳大利亞，北美（美國、加拿大）和東南亞地區(qū)（菲律賓、印尼、新喀里多尼亞）產(chǎn)量也將快速增長。
　　圖2-11  不同區(qū)域礦山鈷生產(chǎn)趨勢
　　三、精煉鈷供應(yīng)
　　1． 精煉鈷供應(yīng)歷史
　　在過去的20多年里，世界精煉鈷的主要產(chǎn)地由非洲轉(zhuǎn)向歐洲，又轉(zhuǎn)向了中國。1990年，全球精煉鈷產(chǎn)量2.7萬噸，其中剛果（金）9950噸，蘇聯(lián)6300噸，贊比亞4670噸，三個國家精煉鈷產(chǎn)量占全球比例達(dá)77%；1997年開始，芬蘭成為全球最大的精煉鈷生產(chǎn)國，但僅占全球總產(chǎn)量的18.5%，其次為贊比亞（16%）和俄國（15%）；近年來中國精煉鈷的產(chǎn)量迅速增加，從2006年開始超越芬蘭，已經(jīng)連續(xù)七年成為第一大精煉鈷供應(yīng)國，短時間內(nèi)這種形勢不會改變。
　　2014年全球精煉鈷產(chǎn)量9.2萬噸（不含未上報的產(chǎn)量），是2002年的2.3倍，年均增速7.2%。值得關(guān)注的是，中國鈷資源匱乏，卻是全球精煉鈷第一生產(chǎn)大國。2014年中國精煉鈷產(chǎn)量3.92萬噸，占全球總產(chǎn)量的43%；其他依次為芬蘭（10010噸，12%）和贊比亞（5000噸，5%）。
　　全球精煉鈷的主要生產(chǎn)商為中國甘肅的金川集團有限公司，芬蘭的自由港鈷冶煉廠，贊比亞北部的歐亞金屬冶煉廠，加拿大的利特金屬冶煉廠和比利時的優(yōu)美科冶煉廠。
　　2． 精煉鈷的供應(yīng)趨勢
　　根據(jù)MMT的分析，2012年全球精煉鈷消費的33%來自于二次資源?？紤]礦山鈷選礦、冶煉綜合回收率65%左右，二次資源占比在25~30%之間。未來全球精煉鈷的供應(yīng)量將較目前增長1.6倍，2025年將達(dá)到23.7萬噸。
　　圖2-12全球精煉鈷供應(yīng)趨勢
　　數(shù)據(jù)來源：礦業(yè)界數(shù)據(jù)庫
　　四、鈷資源供應(yīng)的影響因素
　　1． 鈷資源的供應(yīng)能力
　　全球鈷資源比較豐富，目前全球鈷儲產(chǎn)比57年，高于銅、鉛、鋅等金屬，主要供應(yīng)國剛果（金）的儲產(chǎn)比54年，資源能滿足需求快速增長的要求。
　　2． 銅、鎳礦的生產(chǎn)
　　鈷主要作為銅和鎳的伴生元素，其供應(yīng)受銅、鎳市場行情的重要影響，銅、鎳生產(chǎn)增加會帶動鈷產(chǎn)量增加。
　　歷史上，剛果（金）和贊比亞的礦山銅產(chǎn)量與礦山鈷產(chǎn)量之間近似呈線性關(guān)系，兩國擁有豐富的銅資源，而全球銅長期處于供不應(yīng)求的局面。
　　2015年全球礦業(yè)形勢的不景氣，近幾年庫存的積累，導(dǎo)致各大礦業(yè)公司部分礦山關(guān)閉或減產(chǎn)，鈷供應(yīng)在未來一段時間內(nèi)呈緩慢增長狀態(tài)，并出現(xiàn)供大于求的狀態(tài)。
　　3． 主要鈷供應(yīng)公司
　　全球精煉鈷的主要供應(yīng)源為嘉能可、贊比亞北部的歐亞金屬冶煉廠、芬蘭的自由港鈷冶煉廠、中國甘肅的金川集團有限公司、巴西的淡水河谷等。
　　（1）嘉能可
　　嘉能可掌握的鈷資源主要分布在民主剛果的Katanga、Muta；贊比亞的Mopani以及澳大利亞Minara資源公司下屬的Murrin Murrin公司。繼2011年全資收購 Minara資源公司之后，2013年5月2日，嘉能可發(fā)布公告稱，已完成了與Xstrata PLC的合并交易，該交易將締造出全球第四大礦業(yè)公司以及全球最大的大宗商品交易商，新公司名稱將更改為Glencore Xstrata PLC。目前嘉能可掌握了全球鈷市場20%以上的市場份額，并購超達(dá)之后對鈷的銷售格局幾乎沒有產(chǎn)生影響，因為嘉能可一直擁有超達(dá)金屬鈷的包銷權(quán)。（泛亞有色金屬交易所，2013）。
　　2015年嘉能可因非洲銅項目業(yè)務(wù)更新，Katanga及Mopani銅礦山將停產(chǎn)18個月。本次停產(chǎn)涉及Katanga的全礦石浸出、Mopani的新豎井及選礦機。預(yù)期將減少40萬噸的銅，以及1.5萬噸的鈷，占全球供應(yīng)總量的15%左右，將對全球鈷價格產(chǎn)生較大影響（中國鋁業(yè)網(wǎng)，2015）。
　?。?）歐亞資源公司
　　歐亞資源公司的鈷產(chǎn)量主要來自下屬的Boss Mining Sprl公司。受鈷原料品位下滑以及贊比亞、民主剛果電力短缺影響，歐亞資源公司（ENRC）2012年鈷產(chǎn)量為9，623噸，相比2011年的11，423噸下滑15.76%。
　　由于近年來鈷價比較低，歐亞資源公司不會擴張氧化鈷礦資源已經(jīng)枯竭的民主剛果Boss Mining礦，在2015年停止生產(chǎn)氧化鈷礦，預(yù)計2015年形成鈷金屬供給下滑約1000噸。國內(nèi)鈷鹽冶煉企業(yè)在原材料和下游領(lǐng)域都存在激烈的競爭。氧化鈷礦在中國使用廣泛，萃取后主要用于生產(chǎn)鈷鹽。大多數(shù)中國鈷鹽生產(chǎn)商的原料來自于歐亞資源、自由港和嘉能可在民主剛果的鈷項目，歐亞資源停產(chǎn)的消息對中國的鈷鹽生產(chǎn)商打擊較大。
　?。?）自由港
　　美國自由港公司的鈷原料來源相對集中，主要來自位于民主剛果的TenkeFungurume銅鈷項目。該項目現(xiàn)在的礦石日處理能力已達(dá)1.4萬噸。2012年自由港公司Tenke Fungurume項目生產(chǎn)了11，793噸金屬量的粗制氫氧化鈷，同比增長4%，平均售價在7.83美元/磅。2013年，收購OMG剝離的鈷資產(chǎn)，將公司所有的鈷產(chǎn)品交易參考定價從MB報價轉(zhuǎn)向LME價格。
　?。?）金川
　　金川集團是全球知名的采、選、冶配套的大型有色冶金和化工聯(lián)合企業(yè)，是中國最大的鎳鈷鉑族金屬生產(chǎn)企業(yè)和中國第三大銅生產(chǎn)企業(yè)，鈷產(chǎn)量居全球第二，2013年產(chǎn)量為6700噸。擁有世界第三大硫化銅鎳礦床，并在全球24個國家或地區(qū)開展有色金屬礦產(chǎn)資源開發(fā)與合作。金川集團堅持以礦業(yè)和金屬為核心的垂直一體化和相關(guān)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，主要致力于礦業(yè)開發(fā)，生產(chǎn)鎳、銅、鈷、鉑族金屬及化工產(chǎn)品、有色金屬深加工產(chǎn)品和材料，同時還大力發(fā)展機械制造、工程建設(shè)、倉儲物流、技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)。
　　此外淡水河谷2012年的鈷產(chǎn)量也較2011年下降12.4%，總產(chǎn)量為2343噸；贊比亞鈷產(chǎn)量也由2011年7701噸下降為5436噸；超達(dá)公司2012年鈷產(chǎn)量為2969噸，相較于2011年的3067噸略有下滑。
　　受全球礦業(yè)形勢的影響，除金川外，嘉能可、歐亞資源、自由港、淡水河谷等公司鈷產(chǎn)量紛紛下滑，這對全球鈷的供應(yīng)有重大的影響。
　　4． 剛果（金）的礦業(yè)政策及政局穩(wěn)定性
　　剛果（金）是全球鈷資源最豐富的國家，也是最大的礦山鈷生產(chǎn)國，未來世界鈷資源的供應(yīng)將嚴(yán)重依賴于該國的供給，然而剛果（金）的政局不穩(wěn)定以及其礦產(chǎn)出口政策的不確定性也會對全球鈷供應(yīng)市場產(chǎn)生綜合性影響。2007額年剛果（金）已經(jīng)出臺相關(guān)政策限制鈷礦原礦和初級產(chǎn)品的出口，資源民族保護主義觀念濃厚；同時，剛果（金）又被世界銀行評為全球營商環(huán)境最差的三個國家之一，營業(yè)環(huán)境極差；且該國部分地區(qū)仍處于交戰(zhàn)狀態(tài)，政局穩(wěn)定性極差。
　　2016年的大選和礦業(yè)法的修訂，將直接影響到未來全球的鈷市場；加之以前有舉棋不定的禁止原礦出口政策，全球鈷的供應(yīng)風(fēng)險較大，如果剛果（金）禁止出口原礦，鈷供應(yīng)會進一步銳減。其生產(chǎn)電力的短缺，也是鈷產(chǎn)量下滑的一個原因。
　　鈷資源需求趨勢
　　一、全球消費歷史及現(xiàn)狀
　　1． 全球及主要國家消費
　　2002-2013年，全球鈷消費量從3.7萬噸增長至8.2萬噸，增加了1.2倍，年均增長率7.4%，且近年來的消費增長主要來自于中國。過去十年，鈷的主要消費地區(qū)由美國和西歐逐步向亞洲轉(zhuǎn)變，2002年以來亞洲鈷消費需求強勁，而美國和西歐消費表現(xiàn)相對穩(wěn)定。
　　中國、日本、美國和歐洲是世界上鈷最重要的消費國家和地區(qū)。近年來中國鈷消費保持快速增長，消費量從2002年的0.5萬噸增長至2013年的3.1萬噸，年均增長率高達(dá)18%，2007年更是超過日本成為全球最大的鈷消費國，2013年中國鈷消費量占全球的38%。
　　2． 消費結(jié)構(gòu)
　　全球鈷的消費增加主要源于電子設(shè)備（筆記本電腦、平板電腦、手機等）迅猛發(fā)展帶動充電電池需求的增長。2013年全球鈷在電池領(lǐng)域消費占比為37%，較2010年占比增長了10%；超級合金是鈷消費的第二大領(lǐng)域，近年消費占比維持在18%左右，這一領(lǐng)域中鈷主要是用于航空航天發(fā)動機；此外，鈷催化劑對石油脫硫的功能也是其他材料難以替代的。在低碳經(jīng)濟、循環(huán)經(jīng)濟時代，鈷工業(yè)的發(fā)展前景十分廣闊。
　　圖3-3 2010年全球鈷消費結(jié)構(gòu)
　　圖3-4 2013年全球鈷消費結(jié)構(gòu)
　　數(shù)據(jù)來源：礦業(yè)界數(shù)據(jù)庫
　　就主要國家而言，消費領(lǐng)域各有側(cè)重。電池行業(yè)是中國鈷最大的消費領(lǐng)域，2013年占鈷消費總量的69%；超級合金是美國鈷最大消費部門，2013年占全國消費的47%；日本的主要消費部門同樣是電池領(lǐng)域，電池行業(yè)消費鈷占總消費量的87%左右。
　　二、未來需求趨勢判斷
　　1． 超級合金領(lǐng)域預(yù)測
　　含鈷的超級合金主要應(yīng)用于航空航天領(lǐng)域。鎳基超級合金占發(fā)動機重量的50%，而鎳基超級合金中鈷含量為20%。如果每臺發(fā)動機的重量按照1.5噸計算，則每臺發(fā)動機的鈷含量為0.15噸。根據(jù)《中航動控深度報告》，2012-2030年全球民用發(fā)動機總需求量將達(dá)到14萬臺；據(jù)Rolls-Royce（全球四大航空發(fā)動機制造商之一）2012年預(yù)測，未來20年，全球軍用航空發(fā)動機新機市場銷售總價值為1600億美元。按單臺發(fā)動機售價400萬美元計算，未來20年新機銷售量約為4萬臺；基于此，到2030年全球累計航空發(fā)動機總量將達(dá)到18萬臺?？傮w來看，未來全球超級合金領(lǐng)域?qū)︹挼男枨竽昃鲩L約為4%-6%。
　　2． 硬質(zhì)合金領(lǐng)域預(yù)測
　　硬質(zhì)合金被譽為現(xiàn)代工業(yè)的“牙齒”，市場前景良好。80年代初期中國硬質(zhì)合金產(chǎn)量0.5萬噸，占全球的20%。90年代初期，隨著國外（日本、美國、瑞典等）硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)紛紛向中國轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致我國硬質(zhì)合金產(chǎn)量快速增長，2012年已經(jīng)增長到2.35萬噸。目前我國是名副其實的硬質(zhì)合金生產(chǎn)大國，占全球總產(chǎn)量的40%。預(yù)計未來全球硬質(zhì)合金的產(chǎn)量增長仍然主要來自中國。根據(jù)我國“十二五”規(guī)劃中對硬質(zhì)合金行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，到2015年我國硬質(zhì)合金產(chǎn)量將達(dá)到3萬噸。
　　但是為了減少硬質(zhì)合金對鈷資源的使用，鎳代鈷合金、鋼結(jié)合金等替代常規(guī)硬質(zhì)合金的產(chǎn)品日益受到重視?？梢姡M管硬質(zhì)合金的產(chǎn)量不會降低，仍會對鈷粉的需求量產(chǎn)生一定的削弱作用，預(yù)計未來鈷在硬質(zhì)合金領(lǐng)域的消費量將保持年均2~4%的增長速度。
　　3． 催化劑領(lǐng)域預(yù)測
　　鈷催化劑主要應(yīng)用于石化領(lǐng)域（煤制油、PET等）。據(jù)有關(guān)資料，年產(chǎn)50萬噸的煤制油需消耗100~200 噸鈷催化劑（含鈷在20%左右），折合金屬量約20~40 噸。2012年全球煤制油總量為0.25億噸，據(jù)測算消耗鈷金屬約1000~2000噸左右；據(jù)中國地質(zhì)科學(xué)院礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略研究中心現(xiàn)有研究成果，預(yù)計2025年全球煤制油需求量達(dá)6000~7000萬噸，屆時煉油所需金屬鈷的量將達(dá)到2500~5500噸。據(jù)Rosskill預(yù)計，至2018年鈷在催化劑領(lǐng)域年均增速為8.3%；本報告保守估計2025年鈷在催化劑領(lǐng)域的消費量將保持年均5~7%左右的增長速度。
　　4． 鈷需求總量預(yù)測
　　鈷應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，隨著科技進步存在或跳躍式增長或被替代可能，因此對鈷的需求預(yù)測分為三種情景進行。樂觀情景假定全球經(jīng)濟增長較快，電動車的快速發(fā)展帶動含鈷正極材料的大規(guī)模應(yīng)用；藍(lán)圖情景是假定未來經(jīng)濟整體發(fā)展穩(wěn)定，各行業(yè)技術(shù)無重大突破；悲觀情景是假設(shè)未來經(jīng)濟發(fā)展緩慢，未來電動車有所發(fā)展但含鈷正極材料被替代的情景。
　　鈷價走勢分析
　　一、鈷價格的歷史變化
　　1977年以來，美國市場陰極鈷的價格大幅波動。1979年受扎伊爾銅鈷礦產(chǎn)量下降及鈷需求高漲影響，鈷價猛增至72377美元/噸；80年代初期經(jīng)濟蕭條導(dǎo)致鈷需求低迷，供應(yīng)過剩，1983年鈷價跌至12698美元/噸；1993-1994全球鈷供不應(yīng)求，導(dǎo)致1995年鈷價增長到64397美元/噸；2011年開始中國鈷產(chǎn)量快速增加，加之全球經(jīng)濟放緩，鈷需求降低，2002年鈷價格降低至15233美元/噸；2008年因剛果（金）減少原材料出口導(dǎo)致鈷價上升到86002美元/噸。
　　因全球鈷市場積累了不少庫存，2013年鈷市處于供應(yīng)過剩的狀態(tài)，鈷價呈現(xiàn)上半年走高、下半年回落的走勢，與2012年下半年相比，已經(jīng)出現(xiàn)穩(wěn)定上揚的勢頭。2014年鈷價進入上漲步伐，加之ENRC旗下謙比希鈷產(chǎn)量大幅下降50%導(dǎo)致市場供應(yīng)偏緊，一季度又是國外市場采購鈷原料的集中期，消費商擔(dān)憂鈷價繼續(xù)上漲而開始入市采購，導(dǎo)致鈷價上升。
　　2015年嘉能可因非洲銅項目業(yè)務(wù)更新，Katanga及Mopani銅礦山將停產(chǎn)18個月，計劃停產(chǎn)礦產(chǎn)占全球供應(yīng)量總量15%以上，而預(yù)計2015年鈷的全球消費增速在6%~8%，中國鈷的消費增速在10%以上，供應(yīng)缺口將給予鈷較強的價格彈性，但在全球礦業(yè)低迷的情況下，價格不會呈迅速上升趨勢，短時期內(nèi)可能是呈震蕩上升，最后隨著供需達(dá)到平衡，價格保持穩(wěn)定狀態(tài)。
　　圖5-1 美國市場陰極鈷價格
　　圖5-2 MB精煉鈷價格
　　數(shù)據(jù)來源：礦業(yè)界數(shù)據(jù)庫
　　一直以來，鈷采用英國《Metal Bulletin》每周兩次的通報價作為交易基準(zhǔn)；2010年LME于推出鈷期貨后，2014年初才改變了這一沿用多年的定價機制，參照倫敦金屬交易所（LME）的價格。
　　二、鈷未來價格趨勢
　　從全球供求情況而言，2008年以前鈷市基本處于供不應(yīng)求狀態(tài)；2008年受經(jīng)濟危機影響，鈷市轉(zhuǎn)為供過于求；2009年以后經(jīng)濟逐漸回暖，受鋰電池拉動，未來鈷的需求強勁，全球鈷消費量將呈較快增長趨勢，而鈷的供應(yīng)也將同步增長，主要來自剛果（金）、加拿大、澳大利亞和贊比亞等國。
　　考慮到近幾年鈷市積累了大量庫存，今年依舊會處于供大于求，但是供需缺口會提前來臨，依據(jù)現(xiàn)在的供應(yīng)形勢和全球主要礦業(yè)公司現(xiàn)狀，預(yù)測2016年可能會出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，并在未來幾年，供需缺口逐漸增大，到2020年供應(yīng)缺口將會擴大至6600噸，之后供需缺口逐漸縮小，逐漸達(dá)到供需平衡。
　　一些不可控因素也可能通過影響供需影響鈷資源的價格，如剛果（金）發(fā)生動亂可能導(dǎo)致鈷的供應(yīng)中斷，會引起價格的快速上升；再如鈷出現(xiàn)新的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)е缕湫枨蟠蠓黾?，也會引起價格的快速上升；另外如炒作等因素也會影響鈷價的短期波動。
    　延伸閱讀
　　【焦點】全球鈷價大漲，皆因這家公司背后坐莊
　　如果你恰好是一位新能源產(chǎn)業(yè)鏈的投資者，請務(wù)必即時追蹤這家來自加拿大的礦業(yè)公司：Cobalt 27。
　　就是它，正試圖通過實物囤積方式，壟斷電動汽車業(yè)發(fā)展的重要工業(yè)原料——金屬鈷。
　　12月8日，Cobalt 27又完成一次大手筆操作，以溢價約10%購入720噸實物金屬鈷，這直接導(dǎo)致高等級鈷價格在次日暴漲10%。
　　在完成這筆操作后，Cobalt 27的鈷庫存達(dá)到2880噸，以目前的價格計算約合2.3億美元。
　　據(jù)公開數(shù)據(jù)，全球鈷礦的產(chǎn)量約為11萬噸，金屬鈷現(xiàn)貨的年流通量僅為6000-7000噸——也就是說，Cobalt 27手里的鈷貨值超過全球份額的10%，已經(jīng)足夠影響全球市場價格的走勢。
　　Cobalt 27的總部位于加拿大多倫多，它本來在全球礦業(yè)中并不屬于太有知名度的角色。正所謂時也命也運也，當(dāng)該公司的發(fā)展軌道對接上在當(dāng)下最為熱門的電動汽車產(chǎn)業(yè)后，一切就變得不同了。
　　該公司前身是加拿大Arak資源有限公司，現(xiàn)在公司名稱對應(yīng)的中文譯義就是“鈷27”——從公司名字的改變，便不難看出其在全球鈷業(yè)中的野心。
　　從2006年至2017年2月，Cobalt 27主要業(yè)務(wù)是在加拿大收購和勘探鈷礦資源，但是處于持續(xù)虧損狀態(tài)。
　　該公司同時還在非洲剛果開展一些與鈷礦出口的工作，但由于剛果政府限制鈷礦直接出口，使得其在非洲的業(yè)務(wù)中斷，繼而不得不將重點放在加拿大國內(nèi)鈷礦資源的整合上。
　　Cobalt 27于今年6月在加拿大完成了IPO，募集資金2億加元。
　　通過IPO募資，其擁有了更為充裕的現(xiàn)金用以直接購買鈷以及發(fā)行股份直接獲取鈷資源，繼而成為一家“持有實物鈷，并專注于獲得以鈷為焦點的現(xiàn)金流、專利權(quán)使用費及對含鈷礦產(chǎn)的直接權(quán)益”的鈷業(yè)大佬。 
　　目前，Cobalt 27公司合計持有的電鈷實物達(dá)到2160.9噸，其中1488.30噸為高等級鈷，672.60噸為低等級鈷。Colbalt 27公司將這些金屬鈷儲存在巴爾的摩、安特衛(wèi)普、鹿特丹等倫敦金屬交易所的特殊倉庫中。
　　為了強化公司對鈷價的彈性和風(fēng)險暴露程度，Cobalt 27還投資了7項鈷礦業(yè)特許權(quán)，這些礦業(yè)權(quán)還仍處勘探階段。
　　據(jù)此，未來該公司可獲得2%的鈷NSR（Net Smelter Return royalty，即冶煉商支付給礦企的價款，再減去運輸、冶煉等特定費用后的凈收益，但礦業(yè)特許權(quán)持有人不需承擔(dān)運營、資本與環(huán)保開支），及Streams FOFR（在初始支付后，可獲得優(yōu)先以特定價格和條款采購所有/部分產(chǎn)出金屬的權(quán)利）。
　　從Cobalt 27的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來看，該公司的資產(chǎn)主要為收購的鈷實物、現(xiàn)金和礦業(yè)權(quán)協(xié)議，除此之外，基本沒有其它資產(chǎn)和負(fù)債。
　　公司目前沒有實現(xiàn)營業(yè)收入，每季都略有虧損，虧損主要源自于相關(guān)費用支出。
　　考慮到礦業(yè)權(quán)協(xié)議資產(chǎn)規(guī)模較小，且現(xiàn)金流暫不明確，因此，Cobalt 27資產(chǎn)的價值波動主要是與其所有的電鈷價格相連，這與實物ETF所具有的價值特征相似。
　　Cobalt 2還與瑞士Pala investment投資公司有密切聯(lián)系，后者也是Cobalt 27的第一大股東。同時，Cobalt 27的CEO安東尼?米爾沃斯基（Anthony Milewski）也是Pala Investment的董事會成員。
　　全球股價在2017年一直在上漲，目前今年上漲幅度已超過127%，下圖是倫敦金屬交易所記錄的股價格自2016年12月到2017年11月的價格變化曲線圖：
　　金屬鈷幾乎完全是銅礦和鎳礦開采的副產(chǎn)品，自從2013年以來，全球鈷供應(yīng)一直是供不應(yīng)求。今年，全球金屬鈷的需求缺口為4300噸。據(jù)市場預(yù)測，在未來十年內(nèi)，金屬鈷的供應(yīng)緊張局面可能都不會有很大的緩解。
　　全球電動汽車技術(shù)的發(fā)展推動了鈷這種作為電池陰極材料的廣泛需求。同時鈷作為礦業(yè)副產(chǎn)品長期以來產(chǎn)量較低，這種稀缺性和全球鈷生產(chǎn)第一大國剛果收緊出口為Cobalt 27公司囤積金屬鈷提供了極大動力。
　　彭博社智庫分析認(rèn)為，在目前電動汽車的銷售增長速度下，到2040年，全球工業(yè)（包括陶瓷等工業(yè)）對金屬鈷的需求增長率將超過9300%，汽車業(yè)對鈷的需求將是2016年全球當(dāng)年鈷產(chǎn)量的3倍。
　　對于電動車對于鈷的需求，還可以做個更為直觀的解釋：特斯拉電動汽車中的85KWh鋰電池需要8公斤（約17.6磅）金屬鈷。
　　同時，再考慮到鈷也是工業(yè)合金加工中重要原料，鈷的需求和價格還有很大增長。
　　據(jù)有關(guān)機構(gòu)預(yù)測，在目前的生產(chǎn)消耗水平下，全球金屬鈷的儲量還能維持57年，金屬鋰可以維持400年的需求。人們對鈷礦的勘探還會進一步加大力度，以便來發(fā)現(xiàn)更多的儲量來滿足未來需要。
　　米爾沃斯基在接受美國礦業(yè)網(wǎng)站minining.com記者的采訪中，直言不諱說到：“大量囤積金屬鈷，為投資者提供一個進行價格投機的機會，簡單可行！”
　　米爾沃斯基還說到：“在上世紀(jì)80年代和2008年，鈷的價格一度高達(dá)每磅50美元，今天的價格只是在每磅30美元左右，比較起來仍然便宜?！?