昨日商品市場(chǎng)哀鴻遍野，特別是黑色系焦炭(1996, -115.50, -5.47%)跌停8%淪為重災(zāi)區(qū)，從鐵礦、雙焦、螺紋熱卷、到硅鐵錳硅，習(xí)慣性暴漲暴跌的背后到底蘊(yùn)含著什么問(wèn)題？
　　通常意義上講期貨市場(chǎng)的功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)。從個(gè)人有限的理解能力，商品期貨定價(jià)分為三個(gè)維度，第一個(gè)是商品自身供需矛盾的邊際變化，第二個(gè)是商品相關(guān)政策和流動(dòng)性的驅(qū)動(dòng)，第三個(gè)是商品期貨合約交割機(jī)制的多空博弈，這點(diǎn)在螺紋鋼1710和1801合約上演繹的淋漓盡致。從供需來(lái)看，今年鋼鐵去產(chǎn)能的重大成果無(wú)疑是滅了地條鋼，加之電爐基數(shù)低，進(jìn)而造成螺紋供需出現(xiàn)缺口時(shí)新增供應(yīng)遲遲跟不上，以至于11月中旬“2+26”限產(chǎn)實(shí)施以來(lái)（據(jù)說(shuō)工地未按預(yù)期全停）規(guī)格短缺現(xiàn)象更為凸顯，各大鋼廠因此乘勢(shì)漲價(jià)（近半月以來(lái)水泥價(jià)格亦是一飛沖天），螺紋現(xiàn)貨價(jià)格重回上一輪經(jīng)濟(jì)刺激09-10年的高點(diǎn)5000元/噸，秒殺熱卷等價(jià)冷軋（正常冷軋-螺紋價(jià)差600元左右），甚至出現(xiàn)了金剛鉆不如金剛螺的調(diào)侃和5000元只是價(jià)值回歸的論調(diào)，不由得讓人想起4000點(diǎn)是牛市起點(diǎn)。
　　橫向比較其他商品，有色似乎夢(mèng)已碎，供給側(cè)去落后產(chǎn)能的初心在電解鋁上撲朔迷離，還好政策及時(shí)調(diào)整，否則對(duì)電解鋁行業(yè)的損傷將不敢想象，曾有賣方高喊鋁價(jià)2萬(wàn)不是夢(mèng)，不知現(xiàn)如今在何方；原油學(xué)習(xí)中國(guó)供給側(cè)好榜樣，近幾年全球原油需求增速維持在1%左右，主產(chǎn)國(guó)今年聯(lián)合減產(chǎn)有成效，WTI價(jià)格從40-50美元/桶區(qū)間上了臺(tái)階，期限結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，庫(kù)存壓力疏解，后續(xù)看美國(guó)頁(yè)巖油的邊際供應(yīng)彈性，進(jìn)一步假設(shè)價(jià)格再上一個(gè)區(qū)間，散狀的多頭聯(lián)盟是否依然堅(jiān)固有待檢驗(yàn)；農(nóng)產(chǎn)品如豆類、油脂、棉花(15445, 75.00, 0.49%)等供需矛盾小，加之天公亦作美，價(jià)格自然波瀾不驚，做多著實(shí)需要勇氣；就在全商品市場(chǎng)講供給側(cè)故事之際，唯有一個(gè)品種天然橡膠(14030, -250.00, -1.75%)逆時(shí)尚，新增供應(yīng)源源不斷流入國(guó)內(nèi)壓力山大，就連一場(chǎng)倉(cāng)庫(kù)之火也只是打了個(gè)水漂。換句話說(shuō)，除了黑色，其余寂落。
　　回歸到商品價(jià)格的本質(zhì)，其價(jià)格擺動(dòng)映射的是產(chǎn)業(yè)鏈上下游利益的動(dòng)態(tài)平衡。以工業(yè)品為例，銅鋁鉛鋅、橡膠化工，下游需求基本以規(guī)?；慕K端制造業(yè)為主，企業(yè)產(chǎn)品利潤(rùn)對(duì)原料價(jià)格成本的敏感度往往比較高，當(dāng)原材料或中間產(chǎn)品價(jià)格漲幅過(guò)大會(huì)對(duì)真實(shí)需求產(chǎn)生抑制作用，一旦下游承載不了過(guò)高原料成本并拒絕接受（如2011年初多家輪胎企業(yè)集體血書控訴天然橡膠價(jià)格過(guò)高），表明產(chǎn)業(yè)鏈利益鏈條出現(xiàn)了斷裂，對(duì)應(yīng)原料價(jià)格將會(huì)崩塌，反過(guò)來(lái)亦如此，2015年底螺紋單斤不如白菜價(jià)。對(duì)于鋼材(3824, -53.00, -1.37%)而言，工業(yè)材的價(jià)格需求彈性比較大，卷板對(duì)應(yīng)工程機(jī)械和制造業(yè)、冷軋對(duì)應(yīng)汽車，需求同比和環(huán)比變化對(duì)價(jià)格的影響比較大，預(yù)計(jì)明年需求難以維持今年增速；螺紋對(duì)應(yīng)房地產(chǎn)和基建，價(jià)格需求彈性相對(duì)較低，地產(chǎn)和基建的總量變化對(duì)螺紋價(jià)格的影響更大，這是一個(gè)慢變量，漸變到衰變需要時(shí)間，但不會(huì)缺席。
　　今年以來(lái)，螺紋期現(xiàn)基差的矛盾，即宏觀預(yù)期與微觀現(xiàn)實(shí)的矛盾沖突達(dá)到無(wú)以復(fù)加的地步，預(yù)期差的反復(fù)修正造成鋼價(jià)的大幅波動(dòng)，進(jìn)一步影響甚至放大了鐵礦焦炭等原料價(jià)格的擺動(dòng)。這也意味著，投資者賺的是博弈的錢，而非趨勢(shì)的錢。最后引用一句話來(lái)總結(jié)，至于極重而不可復(fù)加，則其勢(shì)必反趨于輕。