2017年11月23日01:24 中國證券報
　　近日，雙焦期貨輪番拉漲。截至昨日收盤，焦煤、焦炭(1990, 34.50, 1.76%)期貨主力1801合約分別收漲6.74%、4.26%，領漲國內期市。分析人士表示，焦炭現(xiàn)貨市場有止跌反彈跡象，對焦煤價格起到止跌作用，且焦煤期貨貼水相對較大，存在補漲需求。不過，鑒于終端需求依然偏弱，預計原料價格總體難有大的起色。
　　雙焦期價漲勢喜人
　　昨日，焦煤期貨延續(xù)上漲走勢，主力1801合約盤中最高是1300.5元/噸，創(chuàng)下9月22日以來的階段新高，盤終收漲82元至1299.5元/噸，創(chuàng)下“四連陽”。焦炭期貨亦同步走升，主力1801合約收報于當日最高價1993.5元/噸，創(chuàng)下9月29日以來的階段新高。“目前焦炭現(xiàn)貨市場有止跌反彈跡象，下游鋼廠庫存下滑，需求有回暖苗頭。”瑞達期貨分析師表示。
　　據(jù)中天期貨提供的數(shù)據(jù)顯示，22日國內焦炭市場主流維穩(wěn)，大多鋼廠仍未接受焦企調漲，少部分小鋼廠及貿易商接貨相對積極，對焦炭的高端價格已經(jīng)接受，目前市場價格混亂，焦企挺價拉漲心態(tài)依然較濃，隨著限產(chǎn)加大，焦企焦炭庫存繼續(xù)下降，焦炭供應壓力有所緩解，但需求并未放量，所以市場拉漲動力仍顯不足，而期貨市場大漲利好現(xiàn)貨，預計月底前或有反彈契機。
　　另有分析人士表示，隨著盈利空間的壓縮，部分焦企開始主動限產(chǎn)，而部分鋼廠有補庫想法，焦炭供需環(huán)境偏緊。焦炭價格企穩(wěn)也對焦煤價格起到止跌作用。此外，焦煤期貨貼水相對較大，存在補漲需求。
　　消息面上，在2018年度全國煤炭交易會上，神華集團、中煤集團等煤炭企業(yè)與國電集團、華電集團等電力企業(yè)簽訂中長期合同，此次簽約量達到1.3億噸。此外，在近日舉辦的煉焦煤和無煙煤專場活動上，有新的中長期合同簽約，預計簽約量超過7000萬噸。
　　需求偏弱料成牽制
　　從基本面來看，方正中期期貨分析師表示，近日，國內焦炭市場整體表現(xiàn)出偏好狀態(tài)，北方地區(qū)焦炭市場漲后逐漸恢復平穩(wěn)，鋼鐵企業(yè)已接受前期價格的上調，南方地區(qū)焦炭市場仍有上調價格的計劃。目前，焦炭市場處于高價位運行狀態(tài)，雖然供需雙方廠內焦炭庫存仍處于低位，而面對偏高的焦炭價格，買方觀望氣氛有所提升，下一輪上漲期有所推遲。不過，隨著環(huán)保因素影響的不斷深入，焦化企業(yè)限產(chǎn)狀態(tài)凸顯，使得焦炭供應依然處于偏緊狀態(tài)。
　　展望后市，華泰期貨研究員尉俊毅表示，進入取暖季后高爐大面積停產(chǎn)，“2+26”城市之外的徐州地區(qū)也加入限產(chǎn)行列，鋼材(3841, 47.00, 1.24%)價格持續(xù)上漲，而原料價格平穩(wěn)運行，鋼廠利潤升至年內最高水平，因此不排除有部分鋼廠開始接受焦化企業(yè)漲價要求，建議焦炭1801合約逢低做多。套利方面，獨立焦化企業(yè)開工率下降至，從邏輯上看，后期焦炭現(xiàn)貨或強于焦煤，但考慮到焦煤期貨貼水幅度較大，建議觀望。
　　建信期貨黑色研究團隊賀楦棟、翟賀攀表示，近期焦化廠焦炭出廠價以穩(wěn)為主，隨著焦化利潤低迷和限產(chǎn)力度加大，焦炭價格跌幅有限，從歷史經(jīng)驗來看，焦化利潤達到-100時，焦化廠大概率會開始限產(chǎn)，目前已有不少焦化廠擴大了限產(chǎn)力度。焦煤由于處于較上游，需求端持續(xù)受限產(chǎn)壓制，價格難以高企。目前來看，津京冀地區(qū)PM2.5數(shù)據(jù)仍未有起色，需關注后市限產(chǎn)力度和范圍的變化。四季度來看，終端需求偏弱，原料價格總體預計難有大的起色。