銅礦巨擘大砍產(chǎn)量 供應(yīng)缺口打開(kāi)有色行情想象空間
        2017年08月04日01:18 中國(guó)證券報(bào)
        中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期、美元指數(shù)階段性走弱以及部分品種供給端再起風(fēng)云，令近期國(guó)內(nèi)有色股期聯(lián)動(dòng)攀升。但鑒于各有色品種自身基本面存異，后市走勢(shì)料將分化。不過(guò)，繼續(xù)看好相關(guān)有色股票標(biāo)的。
        股期再度攜手走高
　　昨日，有色金屬期貨整體偏強(qiáng)，其中滬鋅期貨主力合約以1.63%的漲幅，領(lǐng)銜國(guó)內(nèi)商品期市，滬鉛、滬錫、滬鎳主力合約分別收漲0.71%、0.64%、0.33%，滬銅(50490, 160.00, 0.32%)、滬鋁主力合約因臨近尾盤(pán)出現(xiàn)跳水，最終分別收跌0.5%、0.34%。
　　A股二級(jí)市場(chǎng)上，有色板塊表現(xiàn)較為搶眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤(pán)，中信一級(jí)行業(yè)中的有色金屬板塊最終收?qǐng)?bào)5759.27點(diǎn)，漲1.71%，漲幅位居29個(gè)行業(yè)排名中的第二位。
　　若將時(shí)間維度拉長(zhǎng)來(lái)看，今年6月以來(lái)，文華財(cái)經(jīng)中的有色期貨板塊指數(shù)累計(jì)漲幅為11.55%；同期，A股市場(chǎng)上，中信一級(jí)行業(yè)中的有色金屬板塊累計(jì)漲幅超20%。
　　“今年5月以來(lái)，有色金屬價(jià)格紛紛回升，尤其是6月份以來(lái)，連前期表現(xiàn)最差的鎳價(jià)也出現(xiàn)回升，促使資金開(kāi)始關(guān)注有色金屬板塊。另外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷好于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)宏觀面日趨樂(lè)觀，而有色價(jià)格素來(lái)是周期性指標(biāo)之一，這也是資金進(jìn)入有色板塊的主要原因?！眹?guó)投安信期貨首席金屬分析師車(chē)紅云表示。
　　除了因市場(chǎng)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的轉(zhuǎn)好外，東證衍生品研究院有色分析師曹洋表示，美元指數(shù)階段性走弱、部分品種供給受到去產(chǎn)能政策與環(huán)保督查等約束，也是本輪有色期股價(jià)格齊漲的主要原因。
　　中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，美元指數(shù)累計(jì)跌幅已超9%，最近仍徘徊在近14個(gè)月低位附近。中信期貨有色金屬研究員表示，目前來(lái)看，美元指數(shù)偏弱格局未改，有色金屬受益于美元走弱近日再度出現(xiàn)拉漲。
　　從期貨市場(chǎng)資金流向來(lái)看，文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，昨日有色板塊午后跳水，共“嚇退”1361萬(wàn)元資金。
　　曹洋表示，近期投機(jī)資金大量涌入有色期貨領(lǐng)域，尤其是多頭情緒持續(xù)升溫，助推了期價(jià)的上漲。但目前市場(chǎng)進(jìn)入微觀層面的預(yù)期檢驗(yàn)期之后，需要警惕多頭投機(jī)資金集中獲利離場(chǎng)引發(fā)的踩踏行情。同時(shí)，價(jià)格持續(xù)上漲也將帶來(lái)更多的套保盤(pán)，多空博弈料將加劇。
　　供給端“擾動(dòng)”不斷
　　作為有色金屬品種的“龍頭”——銅，一直備受市場(chǎng)關(guān)注。
　　今年年初，在特朗普的基建故事色彩褪去后，銅價(jià)一度有所回撤，不過(guò)在5月觸及年內(nèi)低點(diǎn)后，便開(kāi)始一路走高。
　　從供應(yīng)方面看，澳洲礦業(yè)巨擘必和必拓（BHP Billiton）4月份曾發(fā)報(bào)告稱，該公司將2017全年銅產(chǎn)量預(yù)測(cè)下調(diào)17%，至133-136萬(wàn)噸。必和必拓當(dāng)時(shí)解釋稱，之所以下調(diào)銅產(chǎn)量預(yù)估，因澳洲多座礦場(chǎng)遭遇颶風(fēng)Debbie的襲擊，以及不久前公司持股57.5%的全球最大銅礦智利北部的Escondida銅礦遭遇長(zhǎng)達(dá)44天的歷史性罷工。該銅礦產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的5%。
　　此外，年初至今，全球范圍內(nèi)銅礦罷工事件“此起彼伏”，銅礦供應(yīng)也屢受影響。從稍早的智利Escondida礦罷工及隨后全球最大銅礦Grasberg停產(chǎn)等，罷工事件使得全球銅價(jià)受到提振，亦為本輪上漲提供了最初的炒作空間。
　　除供應(yīng)端支撐外，中國(guó)的強(qiáng)勁需求也為銅博士?jī)r(jià)格上漲增添了增長(zhǎng)點(diǎn)。作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)二季度GDP增速達(dá)6.9%，表明經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)；同時(shí)，工業(yè)產(chǎn)出、固定投資等數(shù)據(jù)也表現(xiàn)穩(wěn)健，6月數(shù)據(jù)全線超預(yù)期。產(chǎn)業(yè)需求方面，中國(guó)夏季高溫天氣亦催生了對(duì)空調(diào)銅管的強(qiáng)勁需求。
　　花旗在7月份報(bào)告中指出，銅價(jià)未來(lái)走向與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景密切相關(guān)。預(yù)計(jì)2017年下半年，由于電網(wǎng)升級(jí)和車(chē)輛銷(xiāo)售，中國(guó)對(duì)銅的需求會(huì)出現(xiàn)3%-4%的適度增長(zhǎng)，供應(yīng)缺口會(huì)促使銅價(jià)攀升到6000美元/噸以上，并在2017年結(jié)束前有可能達(dá)到7000美元/噸的高峰。
　　此外，受益于供給側(cè)改革預(yù)期影響最大的品種——鋁，也成為有色金屬中的“明星”品種，不僅受到國(guó)內(nèi)多家證券研究所密集推介，其產(chǎn)業(yè)鏈亦受到廣泛關(guān)注。
　　國(guó)信期貨有色資深分析師顧馮達(dá)表示，今年以來(lái)，有色金屬價(jià)格重心整體上移，其中鋁價(jià)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，主要因國(guó)家環(huán)保及去產(chǎn)能政策加碼預(yù)期較濃。
　　據(jù)顧馮達(dá)介紹，按照《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)工作方案》發(fā)改辦產(chǎn)業(yè)（2017）656號(hào)文的時(shí)間要求，眼下已進(jìn)入第三階段也就是專(zhuān)項(xiàng)抽查的節(jié)點(diǎn)時(shí)期，下半年政策上可能比上半年更有實(shí)質(zhì)性，但具體影響需要評(píng)估政策力度。
　　作為全球最大的鋁產(chǎn)業(yè)基地——山東地區(qū)，正加大推進(jìn)供給側(cè)改革政策力度，龍頭企業(yè)魏橋鋁業(yè)、信發(fā)鋁業(yè)開(kāi)始響應(yīng)國(guó)家清理電解鋁違規(guī)違建工作的政策，陸續(xù)關(guān)停公司內(nèi)的違規(guī)產(chǎn)能。據(jù)了解，信發(fā)已經(jīng)關(guān)停其廠內(nèi)違規(guī)電解鋁產(chǎn)能約53萬(wàn)噸，魏橋計(jì)劃減產(chǎn)140萬(wàn)噸違規(guī)產(chǎn)能，其中包括316KA的電解槽累計(jì)60多萬(wàn)噸，未來(lái)更多減產(chǎn)進(jìn)程尚待觀察。
　　有色料分化
　　未來(lái)，有色還能“紅”多久？
　　“從宏觀角度看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，尤其是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的變化，以及美元指數(shù)走勢(shì)將是主導(dǎo)未來(lái)有色金屬走勢(shì)的關(guān)鍵因素。”曹洋表示。
　　從品種自身基本面來(lái)看，車(chē)紅云表示，未來(lái)，有色金屬的供應(yīng)將會(huì)存在一定的瓶頸，對(duì)此市場(chǎng)上的分歧較小，這也是支撐有色商品價(jià)格走勢(shì)的主要原因。不過(guò)，未來(lái)主導(dǎo)有色金屬價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素將回到消費(fèi)上面，即全面經(jīng)濟(jì)是否能擺脫目前的復(fù)蘇階段進(jìn)入上漲階段。
　　展望后市，車(chē)紅云認(rèn)為，從周期因素方面看，有色金屬價(jià)格的最低點(diǎn)已顯現(xiàn)，中長(zhǎng)期而言，價(jià)格將會(huì)繼續(xù)上行。但從短期來(lái)講，因有色價(jià)格上漲過(guò)快，下游消費(fèi)已受到抑制，價(jià)格出現(xiàn)回落的可能性將會(huì)加大，尤其是在房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響以及中國(guó)仍處在去金融杠桿的情況下。
　　曹洋表示，短期來(lái)看，宏觀利多因素將繼續(xù)存在，鋁需要觀察供給側(cè)去產(chǎn)能政策的推進(jìn)與落地情況，鉛、鋅等則需要觀察環(huán)保督查對(duì)供給的抑制情況，三季度國(guó)內(nèi)政策環(huán)境對(duì)有色價(jià)格有一定支撐，只要需求不出現(xiàn)明顯走弱，有色價(jià)格或會(huì)維持震蕩偏強(qiáng)。當(dāng)然，中長(zhǎng)期需要觀察宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好在微觀層面的映射及可持續(xù)性，如果下游需求走弱，而價(jià)格回升又刺激供給擴(kuò)增的話，價(jià)格將會(huì)面臨較大的回調(diào)壓力。操作上，短期投資者可維持偏多思路，中長(zhǎng)線則建議選擇觀望或等待右側(cè)做空機(jī)會(huì)。
　　具體品種方面，中信期貨有色金屬研究員表示，銅方面，短期仍以資金博弈為主。鋁方面，目前基本面雖疲軟，但政策利多仍然為主導(dǎo)，短期影響偏強(qiáng)。鋅方面，國(guó)內(nèi)外偏低的鋅錠庫(kù)存水平，對(duì)鋅價(jià)仍有支撐。但隨著國(guó)內(nèi)宏觀利好預(yù)期逐漸消化，以及銅博士帶動(dòng)作用的減弱，預(yù)計(jì)短期有高位調(diào)整可能。鉛方面，近期“三無(wú)”再生鉛企業(yè)受環(huán)保影響，減停產(chǎn)情況較為明顯，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)再生鉛供應(yīng)偏緊。此外，近日鉛價(jià)增倉(cāng)上行，多頭資金配合良好，內(nèi)外鉛價(jià)均突破短期壓力位，預(yù)計(jì)短期將延續(xù)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。鎳方面，鎳價(jià)從底部開(kāi)始反彈也已有相當(dāng)距離，上方壓力不小。錫方面，下半年市場(chǎng)整體處于一個(gè)全球供給偏緊張狀態(tài)，但國(guó)內(nèi)需求端變現(xiàn)不佳，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)錫市場(chǎng)供大于求。整體來(lái)看，錫價(jià)將趨于回落。