投資者適當(dāng)性管理是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度。修訂后的《中華人民共和國證券法》（以下簡稱新證券法）第88條規(guī)定了投資者適當(dāng)性管理的相關(guān)內(nèi)容，這是投資者適當(dāng)性管理首次出現(xiàn)在證券法中。從此，投資者適當(dāng)性管理有了法律層面的制度保障。結(jié)合新證券法的規(guī)定，我們一起來了解下投資者適當(dāng)性管理的核心要點(diǎn)。

第一，投資者適當(dāng)性管理要求證券公司全面評估投資者。證券公司需要履行合理審慎的評估義務(wù)，對投資者有全方位的了解，也就是“了解你的客戶”（Know Your Customer）原則，明確投資者的風(fēng)險承受能力。新證券法第88條規(guī)定：“證券公司向投資者銷售證券、提供服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定充分了解投資者的基本情況、財產(chǎn)狀況、金融資產(chǎn)狀況、投資知識和經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)能力等相關(guān)信息?！边@是要求證券公司全面評估投資者的體現(xiàn)。

第二，投資者適當(dāng)性管理要求證券公司評估投資產(chǎn)品、服務(wù)的潛在風(fēng)險并向投資者如實(shí)告知。根據(jù)新證券法第88條的規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)向投資者“如實(shí)說明證券、服務(wù)的重要內(nèi)容，充分揭示投資風(fēng)險?！辈贿^證券公司如實(shí)說明及充分揭示風(fēng)險要達(dá)到什么程度呢？新證券法并沒有明示。對此，可參考《全國法院民商事審判工作會議紀(jì)要》（簡稱紀(jì)要）的相關(guān)規(guī)定來予以理解。根據(jù)紀(jì)要第76條的規(guī)定，“人民法院應(yīng)當(dāng)根據(jù)產(chǎn)品、投資活動的風(fēng)險和金融消費(fèi)者的實(shí)際情況，綜合理性人能夠理解的客觀標(biāo)準(zhǔn)和金融消費(fèi)者能夠理解的主觀標(biāo)準(zhǔn)來確定賣方機(jī)構(gòu)是否已經(jīng)履行了告知說明義務(wù)。賣方機(jī)構(gòu)簡單地以金融消費(fèi)者手寫了諸如‘本人明確知悉可能存在本金損失風(fēng)險’等內(nèi)容主張其已經(jīng)履行了告知說明義務(wù)，不能提供其他相關(guān)證據(jù)的，人民法院對其抗辯理由不予支持?！痹撘?guī)定明晰了告知說明義務(wù)的相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)了目前司法實(shí)踐強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)履行告知說明義務(wù)，傾向于保護(hù)投資者合法權(quán)益。

第三，投資者適當(dāng)性管理要求證券公司將合適的產(chǎn)品、服務(wù)提供給合適的投資者，否則將承擔(dān)不利后果。新證券法第88條要求證券公司“銷售、提供與投資者相匹配的證券、服務(wù)。如果證券公司違反規(guī)定導(dǎo)致投資者損失，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的賠償責(zé)任?！币簿褪钦f證券公司如果違反投資者適當(dāng)性義務(wù)造成投資者損失，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)賠償責(zé)任。不過是否履行投資者適當(dāng)性義務(wù)應(yīng)由哪一方承擔(dān)舉證責(zé)任呢？應(yīng)由證券公司承擔(dān)。根據(jù)紀(jì)要第75條的規(guī)定，“金融消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)對購買產(chǎn)品（或者接受服務(wù)）、遭受的損失等事實(shí)承擔(dān)舉證責(zé)任。賣方機(jī)構(gòu)對其是否履行了適當(dāng)性義務(wù)承擔(dān)舉證責(zé)任?！比绱艘?guī)定，主要是為了彌補(bǔ)投資者因信息不對稱及專業(yè)知識所限等因素而導(dǎo)致的舉證能力不足。

第四，投資者也應(yīng)當(dāng)提供真實(shí)信息。根據(jù)新證券法第88條的規(guī)定，“投資者在購買證券或者接受服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)按照證券公司明示的要求提供真實(shí)信息。投資者拒絕提供或者未按照要求提供信息的，證券公司應(yīng)當(dāng)告知其后果，并按照規(guī)定拒絕向其銷售證券、提供服務(wù)?！彪m然說證券公司有義務(wù)了解自己的客戶并將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品、服務(wù)賣給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，但投資者的真實(shí)信息是實(shí)現(xiàn)投資者適當(dāng)性管理的重要前提，否則一切將化為泡影。

“股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎”并非一句空話。新證券法規(guī)定投資者適當(dāng)性管理的目的就是為了強(qiáng)化源頭管理，加強(qiáng)對投資者的事前保護(hù)，讓投資者做出恰如其分的選擇，購買合適的產(chǎn)品。