期貨配資，險(xiǎn)上加險(xiǎn)

從前面的例子可見(jiàn)，滿(mǎn)倉(cāng)操作屬于豪賭行為。如此交易，可能會(huì)有一次兩次的僥幸成功，但從概率上說(shuō)，長(zhǎng)期以此方法交易，注定是會(huì)破產(chǎn)的。滿(mǎn)倉(cāng)操作的實(shí)質(zhì)是將期貨的保證金杠桿作用放至極大值，杠桿是一把“雙刃劍”，在順利時(shí)可以大把獲利，而在不順時(shí)就會(huì)大把虧損。

最近幾年，互聯(lián)網(wǎng)上出現(xiàn)了不少打著“期貨配資”招牌來(lái)招攬業(yè)務(wù)的廣告。盡管在2011年7月5日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出了《關(guān)于防范期貨配資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》，但打著“投資管理有限公司”、“投資咨詢(xún)有限公司”旗號(hào)的期貨配資公司卻依舊我行我素，十分活躍。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《通知》對(duì)“期貨配資”作了如下描述：

配資公司經(jīng)工商管理部門(mén)核定登記的范圍多為投資咨詢(xún)、投資管理或管理咨詢(xún)等，未取得任何金融業(yè)務(wù)許可牌照，涉嫌超越經(jīng)營(yíng)范圍從事資金借貸業(yè)務(wù)。配置資金進(jìn)入不同投資領(lǐng)域，其中包括期貨市場(chǎng)。配資業(yè)務(wù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)時(shí)，多以配資公司控制的個(gè)人名義在期貨公司開(kāi)立期貨交易賬戶(hù)，并將賬戶(hù)提供給客戶(hù)使用，客戶(hù)存入自有資金，配資公司以此為基數(shù)，向客戶(hù)進(jìn)行配資。配資公司在交易過(guò)程中對(duì)客戶(hù)交易賬戶(hù)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)控制，虧損達(dá)到一定比例時(shí)對(duì)其進(jìn)行平倉(cāng)或要求其追加保證金，以保證配資公司自身資金不受損失，同時(shí)收取高額資金使用費(fèi)。

由于在配資業(yè)務(wù)中，客戶(hù)資金被配資公司控制，其安全性難以得到保障；且配資放大了杠桿比例，加大了客戶(hù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，配置資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)，可能擾亂期貨市場(chǎng)秩序，存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。

配資公司實(shí)際上是進(jìn)行資金借貸業(yè)務(wù)，他們?yōu)榱丝刂谱陨淼娘L(fēng)險(xiǎn)，在配資交易中會(huì)對(duì)交易者實(shí)施種種控制手段。比如，以配資公司控制的個(gè)人名義在期貨公司開(kāi)立期貨交易賬戶(hù)，絕對(duì)禁止交易者更改密碼，還有苛刻的風(fēng)控措施，例如不能持倉(cāng)過(guò)夜，甚至不能持倉(cāng)過(guò)午，虧損達(dá)到一定比例就強(qiáng)行平倉(cāng)。但他們自身的信用風(fēng)險(xiǎn)卻是沒(méi)人擔(dān)保的。

配資公司給出的配資比例普遍為1∶10，也有部分配資公司甚至給出1∶20的配資比例。由于以自有資金進(jìn)行滿(mǎn)倉(cāng)交易的話(huà)就有7~15倍的杠桿，若再以1∶10的比例進(jìn)行配資，那么杠桿實(shí)際就放大至70~150倍。即使不考慮配資者可能遭受的信用風(fēng)險(xiǎn)，僅從交易角度看，在這樣的高杠桿下，交易心態(tài)也將被徹底扭曲。在不準(zhǔn)過(guò)夜的規(guī)定下，只能是進(jìn)行超短線(xiàn)交易，而每一次交易都是高杠桿賭博，一次操盤(pán)失誤，交易者就要承擔(dān)放大70~150倍的損失，一旦進(jìn)入配資公司的風(fēng)控線(xiàn)就被強(qiáng)制清盤(pán)。從概率角度看，這種交易行為的結(jié)果一定是失敗者，最終不但將本金賠完，還白白給配資公司做一陣子“打工仔”。

曾經(jīng)有報(bào)道稱(chēng)，一位對(duì)配資交易比較熟悉的操盤(pán)手對(duì)記者表示：據(jù)他了解，做配資的投資人中，90%的人虧損，5%的人持平，僅5%的人盈利。盡管數(shù)字無(wú)從核實(shí)，但從配資交易的性質(zhì)看，這種描述應(yīng)該是比較接近真實(shí)的。

期貨配資活動(dòng)的危害和風(fēng)險(xiǎn)是如此明顯，任何一個(gè)理性投資者都應(yīng)該遠(yuǎn)離配資業(yè)務(wù)。

期貨交易三大惡習(xí)之二——虧而拖

自有期貨以來(lái)，沒(méi)有任何一個(gè)堪稱(chēng)專(zhuān)家的投資者能夠百戰(zhàn)百勝，沒(méi)有任何一種分析工具次次靈驗(yàn)！只要是人，在交易中出現(xiàn)考慮不周或失算是難免的。問(wèn)題在于出錯(cuò)后怎么對(duì)待。聰明與愚蠢的區(qū)別就在于聰明人在出錯(cuò)后會(huì)主動(dòng)斷臂，不致釀成大禍；而愚蠢的人則會(huì)被拖死。

失敗者的交易記錄中，未必都是次次虧損。事實(shí)上，你可以發(fā)現(xiàn)，有些失敗交易者的盈利次數(shù)甚至超過(guò)虧損次數(shù)，之所以最終虧損出場(chǎng)，必然有一次或數(shù)次（盡管次數(shù)不多）傷筋動(dòng)骨的虧損。而這些巨虧通常都是拖出來(lái)的。一開(kāi)始往往只是不起眼的小虧損，由于不及時(shí)處理，最終拖成無(wú)法忍受的巨虧。

“不怕錯(cuò)，只怕拖”是期貨投機(jī)中最重要的原則。

在期貨實(shí)戰(zhàn)中，人們很容易犯“虧而拖”的毛病。一般而言，人們對(duì)及時(shí)止損都會(huì)產(chǎn)生一定的心理障礙。其原因是，人們都厭惡失敗，很容易寄希望于拖一陣子后行情會(huì)反轉(zhuǎn)，得到一個(gè)不敗的結(jié)果甚至是反敗為勝的結(jié)局；另一個(gè)原因是怕認(rèn)賠后行情馬上反過(guò)來(lái)，如果真的是這樣，那就是二次打擊了，會(huì)給人造成更大的挫折感。事實(shí)上，止損過(guò)后行情反過(guò)來(lái)的情況的確也經(jīng)常會(huì)發(fā)生。

克服心理障礙必須依賴(lài)?yán)硇苑治?。即使在十次止損中，有七次被證明是錯(cuò)了，止損也是值得的，因?yàn)樗苊馊沃旅奶潛p——這就是所謂的“止損永遠(yuǎn)是對(duì)的”。

要真正克服“虧而拖”的陋習(xí)，最重要的就是養(yǎng)成第一時(shí)間下止損單的好習(xí)慣。第一時(shí)間下止損單的好處是：即使行情出現(xiàn)不利于你的突變情況，你已在第一時(shí)間止損了，不至于措手不及。如果是面對(duì)已成事實(shí)的巨大差價(jià)，再作止損決策就更難了。

期貨交易三大惡習(xí)之三——輸?shù)闷疒A不起

如果說(shuō)“虧而拖”是“輸?shù)闷稹钡谋憩F(xiàn)，那么“贏小錢(qián)就跑”就是“贏不起”的表現(xiàn)。所謂“輸?shù)闷稹辈⒉皇前x，這是指投機(jī)者在交易時(shí)，一旦單子被套，不甘心割肉出場(chǎng)，死拖下去，一心企盼行情回轉(zhuǎn)。盡管這種方式有時(shí)的確也能湊巧把風(fēng)險(xiǎn)扛回來(lái)，但一旦行情沒(méi)有回轉(zhuǎn)，往往會(huì)造成巨大的虧損。這種情況只要出現(xiàn)一兩次就足以對(duì)投機(jī)者造成重大打擊。所謂“贏不起”，是指投機(jī)者在持倉(cāng)已經(jīng)獲利的時(shí)候，心中忐忑不安，老是計(jì)算著已獲利多少，生怕一旦行情反過(guò)來(lái)后到手的利潤(rùn)泡湯，最終以獲小利出場(chǎng)。由于在某些情況下這種做法的確是對(duì)了，更強(qiáng)化了獲小利即出場(chǎng)的心態(tài)。但問(wèn)題是經(jīng)常這樣，一旦后面有更大的利潤(rùn)，他總是無(wú)法獲得。

價(jià)格漲跌，乃尋常之事，在期貨上投機(jī)，實(shí)際上是在博后市價(jià)格是漲還是跌。然而，誰(shuí)也無(wú)法保證博的反向就是正確的。博錯(cuò)方向的事不僅經(jīng)常會(huì)發(fā)生，而且也是不可避免的。但兩個(gè)投機(jī)者在多次交易后，即使博錯(cuò)博對(duì)的概率相同，也很可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)巨大虧損，另一個(gè)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的情況。若仔細(xì)追究，可以發(fā)現(xiàn)巨虧的投機(jī)者往往是博對(duì)時(shí)贏了小錢(qián)，博錯(cuò)時(shí)虧了大錢(qián)。相反，最終賺錢(qián)的投機(jī)者，往往是博錯(cuò)時(shí)虧小錢(qián)，博對(duì)時(shí)贏大錢(qián)。顯然，最終的輸贏不在于每次交易一定要博對(duì)方向，更在于博錯(cuò)時(shí)的損失盡可能小，博對(duì)時(shí)的獲利盡可能大。十次博弈，七次錯(cuò)誤，三次對(duì)路，出錯(cuò)時(shí)每次平均輸1萬(wàn)元，博對(duì)時(shí)每次平均贏5萬(wàn)元，最終結(jié)果仍是贏利8萬(wàn)元；反之，若十次博弈，七次對(duì)路，三次錯(cuò)誤，博對(duì)時(shí)每次平均贏1萬(wàn)元，出錯(cuò)時(shí)每次平均輸5萬(wàn)元，最終結(jié)果仍是虧損了8萬(wàn)元。