買(mǎi)入套期保值的例子

廣東某鋁型材廠的主要原料是鋁錠，某年3月鋁錠的現(xiàn)貨價(jià)格為12 900元／噸，該廠計(jì)劃在兩個(gè)月后購(gòu)進(jìn)600噸鋁錠。由于擔(dān)心屆時(shí)價(jià)格上漲而提升成本，決定進(jìn)行買(mǎi)入套期保值。3月初以13 200元／噸的價(jià)格買(mǎi)入600噸5月份到期的鋁錠期貨合約。5月初，鋁錠現(xiàn)貨價(jià)已上漲至15 000元／噸，而此時(shí)期貨價(jià)格也漲至15 200元／噸。于是，該鋁型廠以15 000元／噸的價(jià)格在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)進(jìn)了600噸鋁錠，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上以15 200元／噸的價(jià)格賣(mài)出平倉(cāng)。其最終的盈虧平衡表見(jiàn)表1。

假如5月初鋁錠的價(jià)格不漲反跌，現(xiàn)貨、期貨都下跌了500元／噸，則最終的盈虧平衡表見(jiàn)表2。

該廠所做的買(mǎi)入套期保值，實(shí)際上起到的作用就是將進(jìn)價(jià)成本鎖定在3月初認(rèn)可的13 000元／噸。

買(mǎi)入套期保值的優(yōu)點(diǎn)和代價(jià)

1.規(guī)避價(jià)格上漲所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。如在上例中，鋁型材廠通過(guò)買(mǎi)入保值，用期貨市場(chǎng)上的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)上多支付的成本，回避了價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

2.提高了企業(yè)資金的使用效率。由于期貨交易是一種保證金交易，因此只用少量的資金就可以控制大批貨物，加快了資金的周轉(zhuǎn)速度。如在上例中，根據(jù)交易所5％的交易保證金，該鋁型材廠只需運(yùn)用13 200×600×5％＝396 000元，即使加上5％的資金作為抗風(fēng)險(xiǎn)的資金，其余90％的資金在2個(gè)月內(nèi)可加速周轉(zhuǎn)，不僅減少了資金占用成本，還節(jié)約了倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)用和損耗費(fèi)。

3.能夠促使早日簽訂現(xiàn)貨合同。如在上例中，面對(duì)鋁錠價(jià)格上漲的趨勢(shì)，供貨方一般不會(huì)愿意按照3月初的現(xiàn)貨價(jià)格簽訂5月份供貨合同，而是希望能夠簽訂活價(jià)供貨合同，即成交價(jià)格按照到期的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。如果買(mǎi)方做了買(mǎi)入套期保值，就可放心地簽訂活價(jià)供貨合同，因?yàn)榧词箖r(jià)格真的上去了，買(mǎi)貨方可以用期貨市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨多支付的成本。

以上是買(mǎi)入套期保值的優(yōu)點(diǎn)，但必須注意，買(mǎi)入套期保值也是有代價(jià)的，付出的代價(jià)是：一旦采取了套期保值策略，即失去了價(jià)格下跌可得到的好處。也就是說(shuō)，在規(guī)避對(duì)己不利的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也放棄了因價(jià)格可能出現(xiàn)的對(duì)己有利的機(jī)會(huì)。比如，在上例中，如果鋁錠價(jià)格下跌，該廠的買(mǎi)入套期保值出現(xiàn)虧損，盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)少支付的成本可以彌補(bǔ)期貨市場(chǎng)的虧損，但與沒(méi)有進(jìn)行套期保值的企業(yè)相比，進(jìn)貨成本反而高了。

買(mǎi)入套期保值的適用對(duì)象及范圍

買(mǎi)入套期保值的適用對(duì)象：準(zhǔn)備在將來(lái)某一時(shí)間內(nèi)必須購(gòu)進(jìn)某種商品時(shí)價(jià)格仍能維持在目前認(rèn)可的水平的商品者。因?yàn)樗麄冏畲蟮膿?dān)心是當(dāng)實(shí)際買(mǎi)入現(xiàn)貨商品時(shí)價(jià)格上漲。買(mǎi)入套期保值一般可運(yùn)用如下一些領(lǐng)域：

1.加工制造企業(yè)為了防止日后購(gòu)進(jìn)原料時(shí)價(jià)格上漲的情況。如鋁型材廠擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)鋁錠時(shí)價(jià)格上漲，用銅企業(yè)擔(dān)心日后電解銅的價(jià)格上漲，飼料廠擔(dān)心玉米、豆粕的價(jià)格上漲，等等。

2.供貨方已經(jīng)跟需求方簽訂好現(xiàn)貨供貨合同，將來(lái)交貨，但供貨方此時(shí)尚未購(gòu)進(jìn)貨源，擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)貨源時(shí)價(jià)格上漲。如某一進(jìn)出口公司5月底跟外商簽訂了8月底給外商提供3 000噸優(yōu)質(zhì)小麥，價(jià)格為2 200元／噸，5月底小麥的現(xiàn)貨價(jià)格為2 120元／噸，預(yù)計(jì)將有80元／噸的利潤(rùn)，但由于貨款或庫(kù)存方面的原因，跟外商簽訂合同時(shí)，尚未購(gòu)進(jìn)小麥，因?yàn)閾?dān)心8月初到現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)進(jìn)小麥時(shí)，小麥價(jià)格上漲，造成利潤(rùn)減少或虧損。

3.需求方認(rèn)為目前現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格很合適，但由于目前資金不足或者倉(cāng)庫(kù)已滿(mǎn)等原因，不能立即買(mǎi)進(jìn)現(xiàn)貨。由于擔(dān)心日后購(gòu)進(jìn)時(shí)價(jià)格上漲。穩(wěn)妥的辦法是進(jìn)行買(mǎi)入對(duì)應(yīng)期貨合約進(jìn)行套期保值。