在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下,公司經(jīng)營(yíng)面臨的不確定性因素增多,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受市場(chǎng)環(huán)境影響較大,容易出現(xiàn)大幅波動(dòng),“16D債”案例具有一定的代表性。證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士提醒,投資者應(yīng)提高識(shí)別行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力,投資對(duì)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的周期性行業(yè)的項(xiàng)目應(yīng)有充分的研判。 

　　D公司(以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行人”)2016年面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券(以下簡(jiǎn)稱“16D債”)于2016年1月完成發(fā)行,發(fā)行規(guī)模10億元,7年期,票面利率3.5%。 

　　“16D債”發(fā)行階段的報(bào)告期間為2012年-2015年6月,2012年-2014年發(fā)行人歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為14,143.85萬(wàn)元、12,822.54萬(wàn)元和6,271.51萬(wàn)元,平均可分配利潤(rùn)為11,079.30萬(wàn)元,不少于“16D債”一年的利息,滿足發(fā)行條件。 

　　2016年5月,受托管理人向交易所提交“16D債”的上市申請(qǐng),更新報(bào)告期間為2013年-2015年,2015年審計(jì)時(shí)對(duì)2014年凈利潤(rùn)進(jìn)行追溯調(diào)整導(dǎo)致與發(fā)行階段不符,更新2014年凈利潤(rùn)為7,476.08萬(wàn)元,2015年凈利潤(rùn)為 

　　-47,664.08萬(wàn)元,平均可分配利潤(rùn)為-9,121.82萬(wàn)元。 

　　根據(jù)《證券法》第五十七條規(guī)定,申請(qǐng)公司債券上市交易條件之一為“公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件”;《證券法》第十六條規(guī)定,公開(kāi)發(fā)行公司債券條件之一為“最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息”。 

　　上述證監(jiān)會(huì)人士指出,由于發(fā)行人最近三年平均可分配利潤(rùn)為-9,121.82 萬(wàn)元,無(wú)法覆蓋本期債券一年的利息,“16D”已不符合《證券法》規(guī)定的上市條件,觸發(fā)募集說(shuō)明書約定的回售選擇權(quán)。 

　　發(fā)行人控股股東為Z公司,實(shí)際控制人為G省國(guó)資委,主要從事G省省內(nèi)重點(diǎn)電力項(xiàng)目投資和電力生產(chǎn)。本期債券由Z公司提供全額無(wú)條件不可撤銷連帶責(zé)任保證擔(dān)保。主體信用等級(jí)為AA+,債項(xiàng)信用等級(jí)為AAA。主承銷商和受托管理人為C證券股份有限公司。債券持有人為10家機(jī)構(gòu)投資者,不涉及個(gè)人投資者。 

　　2016年6月,發(fā)行人披露了投資者回售實(shí)施辦法的公告,本期債券采取場(chǎng)外回售的方式。投資者在規(guī)定日期進(jìn)行回售選擇申報(bào),之后發(fā)行人通過(guò)其募集資金賬戶,原路退回全部10家投資者共計(jì)25筆回售資金,本息合計(jì)1,013,005,464.45元,并于披露了本期公司債券投資者回售結(jié)果的公告。至此,回售工作順利完成,“16D債”風(fēng)險(xiǎn)得到有效化解,保護(hù)了投資者合法權(quán)益。 

　　“16D債”發(fā)行后不滿足上市條件,究其原因,是發(fā)行人所處的火力發(fā)電行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)和政策影響較大,加之發(fā)行人所在地區(qū)上網(wǎng)電價(jià)較低,用電需求有限,導(dǎo)致2015年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了巨額虧損。上述證監(jiān)會(huì)人士表示,投資者應(yīng)提高識(shí)別行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力,投資對(duì)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的周期性行業(yè)的項(xiàng)目應(yīng)有充分的研判,從而盡可能地降低投資受損的風(fēng)險(xiǎn)。