風險事件回顧: 

　　主營業(yè)務(wù)持續(xù)虧損,通過向控股股東借款籌集回售資金 

　　L公司于2012年3月X日發(fā)行“11L債”,發(fā)行規(guī)模5.1億元,債券期限為7年(附第5年末投資者回售選擇權(quán)),由控股股東X公司提供不可撤銷連帶責任擔保,由G證券股份有限公司承銷并擔任受托管理人。發(fā)行時S資信評估投資服務(wù)有限公司給予主體長期信用等級及本期債券信用等級均為AA。2012年4月X日,“11L債”在交易所上市交易。 

　　L公司是一家從事化學燃料及化學制品制造的上市公司。由于L公司主要產(chǎn)品價格下跌、盈利狀況惡化,P資信評估公司于2013年6月將“11L債”主體及債項評級均下調(diào)為AA-,并于2015年6月進一步下調(diào)為A+。2015年L公司經(jīng)營進一步下滑,業(yè)績出現(xiàn)虧損,P資信評估公司于2016年6月下調(diào)“11L債”主體及債項評級為BBB。 

　　2016年7月及10月,G證券召開兩次債券持有人會議,主要審議《關(guān)于要求L公司為“11L債”增加擔保的議案》、《關(guān)于授權(quán)受托管理人與實際控制人及政府部分溝通協(xié)調(diào)“11L債”擔保及后續(xù)償付方案的議案》及《關(guān)于增加債券持有人會議網(wǎng)絡(luò)投票方式的議案》,但兩次會議均由于表決同意票數(shù)不足未能形成有效決議。 

　　2017年1月,P資信評估公司進一步將“11L債”項及主體評級下調(diào)為B。2月X日,L公司針對“11L債”可能暫停上市及回售存在不確定性發(fā)布風險提示公告。3月X日,G證券再次召開債券持有人會議,審議前次的三項議案以及《關(guān)于要求L公司為“11L債”償付處置部分資產(chǎn)的議案》,但同樣由于表決同意票數(shù)不足未能形成有效決議。 

　　2017年3月X日,“11L債”開始實施回售,此次回售申報金額為5.04億元。3月X日,L公司發(fā)布公告稱已向控股股東借款3.8億元,用以償付回售資金。3月X日,“11L債”完成本次回售本金及利息兌付。 

　　積極參與債券持有人會議,依法維護自身權(quán)益 

　　債券具有證券投資屬性,對于債券市場投資者來說,債券持有人會議是表達訴求、維護自身權(quán)益最直接的渠道,而債券受托管理人(或債權(quán)代理人)一般承擔主要的債券風險處置職責。目前根據(jù)《公司債券發(fā)行與管理辦法》發(fā)行的公司債券在發(fā)行時均會公告受托管理協(xié)議和債券持有人會議規(guī)則,投資者在投資前應(yīng)當認真閱讀相關(guān)文件,投資債券即視為同意相關(guān)約定。 

　　一旦債券發(fā)生了風險事件,投資者可以遵循法律法規(guī)的要求以及債券募集說明書、受托管理協(xié)議、債券持有人會議規(guī)則的相關(guān)約定,依法維護自身權(quán)益。債券的融資主體是發(fā)行人,通過債券持有人會議要求發(fā)行人切實履行承諾并承擔違約責任是投資者最直接的維權(quán)方式。因此,投資者有必要密切關(guān)注持有人會議相關(guān)安排,積極參與投票,從而維護自身合法權(quán)益。投資者也可積極向受托管理人反映訴求,要求受托管理人切實履行受托管理義務(wù),承擔談判、督促等責任。必要時,投資者也可以通過司法途徑維護自身權(quán)益,自行或委托受托管理人提起民事訴訟、仲裁、債務(wù)重組或破產(chǎn)等法律程序。 

　　在“11L債”的案例中,受托管理人G證券召開了三次債券持有人會議,但均由于投票人數(shù)不足均未能達成有效決議,一定程度上阻礙了債券的風險化解進程。隨著我國債券市場的不斷發(fā)展成熟,有序打破“剛性兌付”將會是大勢所趨,在此背景下,投資者有必要對相關(guān)的風險處置機制進行了解并在發(fā)生風險事件時積極參與,才能切實維護自身合法權(quán)益。 

　　(供稿單位:中國證監(jiān)會投資者保護局、中國證監(jiān)會公司債券監(jiān)管部)