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　　周二(6月30日)大宗商品再度遭重挫。其中，滬鎳、纖維板、鐵礦石、滬錫4品種跌停，瀝青跌4.74%，橡膠跌4.04%，PTA跌3.43%，螺紋鋼跌3.22%，錳硅跌3.12%，熱軋板跌2.67%，棕櫚油跌2.53%，雞蛋跌2.39%，玻璃跌2.27%，豆粕跌2.26%，豆油、滬鋅、菜粕、滬鉛、菜油、大豆、玉米跌幅超1%。漲幅方面，LLDPE逆勢(shì)上揚(yáng)1.49%。

　　鋼材

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　　現(xiàn)貨市場(chǎng)：20mm HRB400螺紋鋼上海報(bào)價(jià)2030元/噸，持平；廣州報(bào)價(jià)2310元/噸，持平；北京報(bào)價(jià)2060元/噸，持平；福州報(bào)價(jià)2130元/噸，跌30元/噸。

　　消息：(1)50個(gè)國(guó)家正式簽署亞投行協(xié)定中國(guó)投票權(quán)占26.06% (2)安監(jiān)總局：力爭(zhēng)年內(nèi)關(guān)閉所有9萬(wàn)噸/年及以下小煤礦 (3)BDI指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高航運(yùn)公司半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)普漲 (4)澳洲62%粉礦CFR參考報(bào)價(jià)60美元/噸，跌0.25.

　　庫(kù)存：上海期貨交易所螺紋鋼倉(cāng)單日?qǐng)?bào)為15889噸，持平。

　　小結(jié)：隔夜RB1510合約減倉(cāng)下行。當(dāng)前“梅雨”侵襲，成交量難有好轉(zhuǎn)，雖不斷有鋼廠減產(chǎn)檢修，但未達(dá)一定規(guī)模，而鋼廠賣材變現(xiàn)意愿較濃。操作上建議，空單依托2200持有。

　　棕櫚油

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　　外盤走勢(shì)：馬來(lái)西亞棕櫚油期貨周一下滑，追隨其它植物油市場(chǎng)的跌勢(shì)，因謹(jǐn)慎的投資者在關(guān)注希臘可能發(fā)生的債務(wù)違約的影響。馬來(lái)西亞衍生品交易所(BMD)9月棕櫚油期貨收低0.5%，報(bào)每噸2,266馬幣，盤中徘徊在2,260-2,277馬幣之間。

　　消息方面：據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)表示，6月1日到20日期間，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)比上月同期減少1.8%，因?yàn)橹鳟a(chǎn)區(qū)沙巴州的單產(chǎn)下降。

　　現(xiàn)貨方面：6月29日，國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格整體持穩(wěn)，場(chǎng)內(nèi)觀望情緒濃郁，現(xiàn)貨交投欠佳。天津地區(qū)：貿(mào)易商報(bào)價(jià)，24度棕櫚油5050元/噸，跌40元/噸。日照地區(qū)：工廠報(bào)價(jià)，24度5050元/噸，持平。張家港地區(qū)：東海糧油報(bào)價(jià)，24度5050元/噸，持平。靖江地區(qū)：龍威報(bào)價(jià)，進(jìn)口24度5000元/ 噸，持平。廣州地區(qū)：龍威報(bào)價(jià)，24度5000元/噸，跌20元/噸。

　　倉(cāng)單方面，棕櫚油倉(cāng)單0張，較上一個(gè)交易日持平。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：厄爾尼諾繼續(xù)演變以及馬幣下跌，利好于棕櫚油市場(chǎng)，不過(guò)出口增長(zhǎng)放慢，易引發(fā)需求前景擔(dān)憂，或限制上行空間，馬來(lái)西亞棕櫚油期貨保持寬幅震蕩走勢(shì)；國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存持續(xù)小幅回升，購(gòu)銷格局清淡，現(xiàn)貨維持平穩(wěn)運(yùn)行。技術(shù)上，棕櫚油1601合約跟隨豆油回落，整體維持振蕩格局不改，下方支撐關(guān)注5000元/噸關(guān)口，建議短線在5000-5200元/噸區(qū)間內(nèi)高拋低吸，止損各30元/噸。

　　用膠成本抬升 滬膠再現(xiàn)低迷態(tài)勢(shì)

　　步入6月以來(lái)，盡管海南天膠產(chǎn)區(qū)旱情因素一度崛起，但投資者做多信心并未因此受到鼓舞。相反地，隨著人工降雨以及熱帶風(fēng)暴陸續(xù)“惠顧”天膠產(chǎn)區(qū)之后，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)開始轉(zhuǎn)移至輪胎行業(yè)的成本端(復(fù)合膠新規(guī)即將實(shí)施)以及銷售端(美國(guó)“雙反”裁定落地)。二者形成“雙殺效應(yīng)”，引發(fā)利空情緒抬頭，導(dǎo)致滬膠主力1509合約持續(xù)回落，期價(jià)接連失守重要支撐位，再現(xiàn)低迷之態(tài)。

　　成本端：用膠成本抬升加大企業(yè)虧損

　　雖然此前國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)對(duì)今年7月1日正式實(shí)施的《復(fù)合橡膠通用技術(shù)規(guī)范》存在較高的抵觸情緒，也曾強(qiáng)烈建議有關(guān)部門能聽取行業(yè)呼聲，做出調(diào)整復(fù)合膠新標(biāo)準(zhǔn)的舉動(dòng)，但事實(shí)卻是遲遲得不到政策“照顧”。筆者預(yù)計(jì)，復(fù)合膠新規(guī)實(shí)施將無(wú)任何變動(dòng)懸念，輪胎行業(yè)面臨新一輪洗牌。對(duì)比復(fù)合膠新舊標(biāo)準(zhǔn)，最大的區(qū)別在于生膠含量由以往的95%—99.5%降至88%。而對(duì)輪胎企業(yè)來(lái)說(shuō)，新標(biāo)復(fù)合膠通用性大幅降低，這無(wú)形中增加了使用管理的復(fù)雜程度和加工能耗。尤其處在今年以來(lái)輪胎企業(yè)生存環(huán)境趨于惡化、利潤(rùn)產(chǎn)值大幅回落的背景下，政策再添利空無(wú)疑是雪上加霜。

　　中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—5月，統(tǒng)計(jì)企業(yè)輪胎產(chǎn)量下降8.27%，產(chǎn)成品庫(kù)存(值)上升11.4%，銷售收入下降14.32%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)下降32.51%。42家統(tǒng)計(jì)企業(yè)中，虧損額為4.36億元，增幅達(dá)171%，虧損面達(dá)23.81%。其中，內(nèi)資企業(yè)虧損額為39051萬(wàn)元，增幅更是高達(dá)199.52%。在產(chǎn)值下降、虧損程度加深的處境下，輪胎企業(yè)為求生存，唯有采取壓縮購(gòu)膠規(guī)模，放緩采購(gòu)頻率，降低天膠原料成本的措施才能保命自救。而國(guó)內(nèi)青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存自4月底以來(lái)所呈現(xiàn)的季節(jié)性去庫(kù)存節(jié)奏，從速度上遠(yuǎn)超2013年和2014年同時(shí)段，前者為36.4%，而后者分別為9.17%和5.55%。這種顯性庫(kù)存非常態(tài)速率的下降，再配合4—5月國(guó)內(nèi)進(jìn)口天膠規(guī)模水平，筆者認(rèn)為，外部進(jìn)口萎縮導(dǎo)致庫(kù)存回落占主導(dǎo)成分，同時(shí)也恰恰說(shuō)明國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)用膠規(guī)模萎縮是庫(kù)存和進(jìn)口雙降的根本原因。

　　銷售端：天膠需求遭遇內(nèi)外雙困局面

　　今年以來(lái)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入“新常態(tài)”模式下，國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)持續(xù)偏弱在重卡市場(chǎng)陷落之后，負(fù)面效應(yīng)傳導(dǎo)至上游輪胎行業(yè)，令其產(chǎn)成品庫(kù)存積壓而開工率下降，從而加重企業(yè)虧損程度。由于美國(guó)時(shí)間6月12日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)布了對(duì)華乘用車及輕卡車輪胎反傾銷及反補(bǔ)貼終裁結(jié)果，認(rèn)定中國(guó)輸美輪胎存在傾銷及補(bǔ)貼行為?？梢灶A(yù)見，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)無(wú)力改變美國(guó)反傾銷稅率的最終實(shí)施，下半年輪胎行業(yè)還將面臨生存考驗(yàn)。其實(shí)今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)便主動(dòng)降低開工率維持低產(chǎn)及謹(jǐn)慎采購(gòu)原料的策略。

　　除了外部因素外，國(guó)內(nèi)輪胎銷售終端市場(chǎng)也不樂(lè)觀。據(jù)了解，由于汽車生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩以及經(jīng)銷商盲目投資，加之今年前5個(gè)月汽車銷量比去年同期下降了近三分之一，多重因素疊加導(dǎo)致目前國(guó)內(nèi)汽車經(jīng)銷商集中虧損，并且呈蔓延趨勢(shì)。目前經(jīng)銷商汽車庫(kù)存系數(shù)自2月以來(lái)已連續(xù)4個(gè)月高于1.5的警戒線水平。截至5月，汽車經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.70，環(huán)比上升2%，同比上升11%，庫(kù)存壓力繼續(xù)加大。

　　綜合來(lái)看，在輪胎行業(yè)成本端以及銷售端雙重負(fù)面因素壓制下，原料采購(gòu)低迷之態(tài)已然傳導(dǎo)至上游天膠價(jià)格?？紤]到接下來(lái)消費(fèi)端又將迎來(lái)淡季，而供給端壓力卻隨之增強(qiáng)，膠價(jià)承壓力度可能還會(huì)增加。因此，未來(lái)滬膠存在繼續(xù)下行的空間，市場(chǎng)逢反彈拋空的意愿不會(huì)減弱。(作者單位：寶城期貨）

　　鐵礦石價(jià)格彈勁漸失 市場(chǎng)看空聲一片

　　鐵礦石價(jià)格曾在4月初跌至十年最低水平，不過(guò)二季度價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)21%，符合技術(shù)理論上漲20%即步入牛市的定義。另外，就目前來(lái)看，鐵礦石價(jià)格仍處于反彈區(qū)間，并有望創(chuàng)下2013年以來(lái)的首個(gè)季度性上漲。但即便如此，鐵礦石市場(chǎng)的看空聲音仍是一片。

　　分析認(rèn)為，二季度推升鐵礦石價(jià)格的主因之一就是中國(guó)鐵礦石港口庫(kù)存下滑。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)主要港口總庫(kù)存上周就下滑了2.1%，至8030萬(wàn)噸，是2013年11月以來(lái)的最低水平。不過(guò)當(dāng)前，人們?cè)俅我庾R(shí)到，二季度出現(xiàn)的供應(yīng)短缺只是暫時(shí)的，鐵礦石市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩壓力依舊不減。此仍是價(jià)格反彈的大礙。

　　周二，澳大利亞將2015年鐵礦石價(jià)格預(yù)估下調(diào)10%，至每噸54.40美元，指因中國(guó)鋼鐵部門前景黯淡。澳大利亞工業(yè)科學(xué)部的預(yù)估大幅低于三個(gè)月前預(yù)計(jì)的每噸60.40美元，且遠(yuǎn)低于1月觸及的每噸94美元。該部門在其最新的季度報(bào)告中稱：“預(yù)計(jì)2015年和2016年中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量將萎縮，因海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)增加?！?/span>

　　澳新銀行大宗商品分析師預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月鐵礦石價(jià)格將降至每噸53美元，2016年料保持在每噸60美元下方。但這仍比花旗集團(tuán)的預(yù)估樂(lè)觀。花旗集團(tuán)預(yù)計(jì)第三季度鐵礦石價(jià)格將降至每噸48美元，第四季度恐進(jìn)一步跌至每噸38美元。

　　凱投宏觀(Capital Economics)也認(rèn)為，隨著低成本供應(yīng)激增導(dǎo)致過(guò)剩規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，鐵礦石價(jià)格可能在今年下半年守不住40美元/噸。凱投宏觀高級(jí)大宗商品經(jīng)濟(jì)學(xué)家Caroline Bain日前表示，供應(yīng)過(guò)剩將在未來(lái)6個(gè)月變得更為明顯。即使全球最大消費(fèi)國(guó)中國(guó)刺激消費(fèi)的舉動(dòng)可能令該國(guó)礦石需求增加，但澳大利亞和巴西鐵礦石將更多地涌向國(guó)際市場(chǎng)，這將令價(jià)格進(jìn)一步承壓。

　　另外，海運(yùn)鐵礦石供應(yīng)將繼續(xù)大規(guī)模涌入市場(chǎng)是未來(lái)壓低價(jià)格的主要因素。澳大利亞和巴西礦石供應(yīng)占全球海運(yùn)礦石出口量的80%