期貨研究
六月運(yùn)輸依然繁忙 煤價(jià)將出現(xiàn)小幅上漲
來(lái)源：鑫鼎盛期貨莆田營(yíng)業(yè)部轉(zhuǎn)自中財(cái)網(wǎng) 時(shí)間：2015-06-05 瀏覽：3917次
國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快，且出臺(tái)了降息降準(zhǔn)、減稅清費(fèi)、促進(jìn)公共投資、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)等一系列預(yù)調(diào)微調(diào)政策措施，以上穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的發(fā)揮作用，社會(huì)用電量有所好轉(zhuǎn)。此外，改革紅利逐步釋放，有利于穩(wěn)定電力消費(fèi)。五月份，西南地區(qū)降雨相對(duì)偏少，西電東送數(shù)量不大，水電未對(duì)火電造成多大影響，沿海電廠中的浙能、粵電、華能耗煤量出現(xiàn)小幅回升。經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的補(bǔ)庫(kù)后，5月31日，全國(guó)重點(diǎn)電廠合計(jì)存煤5884萬(wàn)噸，較5月10日存煤數(shù)增加了381萬(wàn)噸，其中華東電廠存煤增加了186萬(wàn)噸。截止6月4日，沿海六大電廠合計(jì)存煤1229萬(wàn)噸，與5月10日相比僅增加了112萬(wàn)噸。
到了氣溫有所回升的六月份，南方沿海、沿江電廠補(bǔ)庫(kù)存行為將繼續(xù)進(jìn)行，派船拉煤積極性較五月份相比不會(huì)減弱?？梢耘袛?，六月份，沿海煤炭運(yùn)輸依然繁忙，北方港口煤炭發(fā)運(yùn)量不減，煤價(jià)將呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。
今年二月份，鐵路總公司對(duì)煤炭運(yùn)價(jià)進(jìn)行上調(diào)，加之煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行，煤企利潤(rùn)減少，乃至虧損經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致大量中小發(fā)貨單位尤其是運(yùn)距較遠(yuǎn)的內(nèi)蒙地區(qū)發(fā)貨單位停止或減少發(fā)運(yùn)，鐵路裝車貨源出現(xiàn)緊張，尤其用于配煤的低質(zhì)煤種進(jìn)港量大幅減少，造成北方港口煤炭調(diào)進(jìn)量同比出現(xiàn)大幅度下降。上個(gè)月中旬開始，電廠派船數(shù)量增加，積極補(bǔ)庫(kù)，沿海煤炭運(yùn)輸變得活躍起來(lái)；港口加快運(yùn)輸，發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。在需求轉(zhuǎn)好、采購(gòu)增多的情況下，部分參與配煤的低價(jià)低卡煤和低硫環(huán)保型煤，出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象，一些緊缺煤種小幅上漲。
表一、重點(diǎn)電廠存煤變化(萬(wàn)噸)：
時(shí) 間 3月31日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日
重點(diǎn)電廠存煤 6281 5624 5505 5596 5884
表二、沿海電廠存煤變化(萬(wàn)噸)：
時(shí) 間 3月31日 4月30日 5月10日 6月4日
沿海電廠存煤 1322 1124 1117 1229
表三、北方港口煤炭發(fā)運(yùn)量變化(萬(wàn)噸)：
時(shí) 間 2月份 3月份 4月份 5月份
煤炭吞吐量 4312 5018 5286 6000(預(yù)計(jì))
由數(shù)據(jù)可知，近一段時(shí)間，經(jīng)歷了五月份一整月的補(bǔ)庫(kù)行為之后，電廠庫(kù)存增加的并不明顯，而北方港口煤炭發(fā)運(yùn)量卻呈現(xiàn)可喜增加，海運(yùn)費(fèi)也在飆升，表現(xiàn)了下游煤炭需求的復(fù)蘇和市場(chǎng)的趨好。盡管如此，六月份，煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)的不利因素依然存在，六月份，是華東地區(qū)傳統(tǒng)的梅雨季節(jié)，陰雨連綿必不可免。而且，厄爾尼諾天氣已經(jīng)正式形成，今年南方地區(qū)整體來(lái)看雨水較為充沛，水電增發(fā)對(duì)火電仍有較大擠壓作用。此外，國(guó)家積極推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)改革，鼓勵(lì)東南地區(qū)使用來(lái)自外省的特高壓電，減少本地煤炭消耗，減輕環(huán)境污染。
對(duì)煤市的有利因素也不少，沿海煤炭運(yùn)輸形勢(shì)總體來(lái)看，比較樂(lè)觀。首先，決策層正釋放出重新將穩(wěn)增長(zhǎng)放在首位的信號(hào)，隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施的出臺(tái)，宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)溫和回升走勢(shì)，基礎(chǔ)設(shè)施投資將提速，工業(yè)內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力不足的局面將得到改善，火電需求和煤炭消耗也將同步增長(zhǎng)。其次，六月份，“迎峰度夏”用電高峰期臨近，氣溫回升，將刺激耗煤量的增加，下游需求將會(huì)有所增加。再次，雖然五月份電廠庫(kù)存得到了一定程度的補(bǔ)充，但部分電廠存煤仍處于低位水平，六月份補(bǔ)庫(kù)行為將繼續(xù)進(jìn)行。第四，在國(guó)內(nèi)煤價(jià)處于低位、進(jìn)口煤價(jià)格出現(xiàn)反彈的背景下，電廠和貿(mào)易商采購(gòu)進(jìn)口煤將相對(duì)謹(jǐn)慎，煤炭進(jìn)口量也將延續(xù)收縮，進(jìn)口量肯定會(huì)低于去年同期水平，進(jìn)而為國(guó)內(nèi)煤企增加煤炭銷售、港口增加發(fā)運(yùn)量、用戶增加國(guó)內(nèi)煤炭采購(gòu)，讓出部分難得的空間。
夏季，民用電將大幅增加，工業(yè)用電也將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，兩者疊加，會(huì)拉動(dòng)煤炭需求大幅增加。價(jià)格戰(zhàn)之下，山西、內(nèi)蒙古等地中小發(fā)貨單位和大批的經(jīng)營(yíng)戶、貿(mào)易商或退出市場(chǎng)或發(fā)運(yùn)數(shù)量萎縮。神華、中煤、同煤等四大煤企鞏固了市場(chǎng)份額，煤炭銷售和交易照常進(jìn)行，只不過(guò)利潤(rùn)和銷量有所減少而已。下游需求低迷之下，環(huán)渤海各大運(yùn)煤港口紛紛推出優(yōu)惠政策來(lái)爭(zhēng)奪大戶資源，增加下水量，為增加六月份沿海煤炭運(yùn)輸?shù)幕钴S度發(fā)揮作用。
筆者分析，在煤炭市場(chǎng)略有好轉(zhuǎn)的情況下，大型煤企適度小幅上調(diào)煤價(jià)，主要仍為試探性的上漲。在市場(chǎng)沒(méi)有強(qiáng)勢(shì)回暖的情況下，煤價(jià)不會(huì)大幅上漲。受電廠補(bǔ)庫(kù)、積極拉運(yùn)等因素帶動(dòng)，沿海煤炭運(yùn)輸情況會(huì)繼續(xù)趨向好轉(zhuǎn)；但受南方水電恢復(fù)、非化石能源發(fā)電增加、進(jìn)口煤威脅仍在等不利因素影響，煤價(jià)上漲幅度不會(huì)很大。在不利和有利因素交織之下，預(yù)計(jì)六月份煤價(jià)總體趨穩(wěn)，北方港口動(dòng)力煤交易價(jià)格上漲空間在5-10元/噸左右。
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到了氣溫有所回升的六月份，南方沿海、沿江電廠補(bǔ)庫(kù)存行為將繼續(xù)進(jìn)行，派船拉煤積極性較五月份相比不會(huì)減弱?？梢耘袛?，六月份，沿海煤炭運(yùn)輸依然繁忙，北方港口煤炭發(fā)運(yùn)量不減，煤價(jià)將呈現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)。
今年二月份，鐵路總公司對(duì)煤炭運(yùn)價(jià)進(jìn)行上調(diào)，加之煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下行，煤企利潤(rùn)減少，乃至虧損經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致大量中小發(fā)貨單位尤其是運(yùn)距較遠(yuǎn)的內(nèi)蒙地區(qū)發(fā)貨單位停止或減少發(fā)運(yùn)，鐵路裝車貨源出現(xiàn)緊張，尤其用于配煤的低質(zhì)煤種進(jìn)港量大幅減少，造成北方港口煤炭調(diào)進(jìn)量同比出現(xiàn)大幅度下降。上個(gè)月中旬開始，電廠派船數(shù)量增加，積極補(bǔ)庫(kù)，沿海煤炭運(yùn)輸變得活躍起來(lái)；港口加快運(yùn)輸，發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。在需求轉(zhuǎn)好、采購(gòu)增多的情況下，部分參與配煤的低價(jià)低卡煤和低硫環(huán)保型煤，出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象，一些緊缺煤種小幅上漲。
表一、重點(diǎn)電廠存煤變化(萬(wàn)噸)：
時(shí) 間 3月31日 4月30日 5月10日 5月20日 5月31日
重點(diǎn)電廠存煤 6281 5624 5505 5596 5884
表二、沿海電廠存煤變化(萬(wàn)噸)：
時(shí) 間 3月31日 4月30日 5月10日 6月4日
沿海電廠存煤 1322 1124 1117 1229
表三、北方港口煤炭發(fā)運(yùn)量變化(萬(wàn)噸)：
時(shí) 間 2月份 3月份 4月份 5月份
煤炭吞吐量 4312 5018 5286 6000(預(yù)計(jì))
由數(shù)據(jù)可知，近一段時(shí)間，經(jīng)歷了五月份一整月的補(bǔ)庫(kù)行為之后，電廠庫(kù)存增加的并不明顯，而北方港口煤炭發(fā)運(yùn)量卻呈現(xiàn)可喜增加，海運(yùn)費(fèi)也在飆升，表現(xiàn)了下游煤炭需求的復(fù)蘇和市場(chǎng)的趨好。盡管如此，六月份，煤炭運(yùn)輸市場(chǎng)的不利因素依然存在，六月份，是華東地區(qū)傳統(tǒng)的梅雨季節(jié)，陰雨連綿必不可免。而且，厄爾尼諾天氣已經(jīng)正式形成，今年南方地區(qū)整體來(lái)看雨水較為充沛，水電增發(fā)對(duì)火電仍有較大擠壓作用。此外，國(guó)家積極推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)改革，鼓勵(lì)東南地區(qū)使用來(lái)自外省的特高壓電，減少本地煤炭消耗，減輕環(huán)境污染。
對(duì)煤市的有利因素也不少，沿海煤炭運(yùn)輸形勢(shì)總體來(lái)看，比較樂(lè)觀。首先，決策層正釋放出重新將穩(wěn)增長(zhǎng)放在首位的信號(hào)，隨著一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施的出臺(tái)，宏觀經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)溫和回升走勢(shì)，基礎(chǔ)設(shè)施投資將提速，工業(yè)內(nèi)在增長(zhǎng)動(dòng)力不足的局面將得到改善，火電需求和煤炭消耗也將同步增長(zhǎng)。其次，六月份，“迎峰度夏”用電高峰期臨近，氣溫回升，將刺激耗煤量的增加，下游需求將會(huì)有所增加。再次，雖然五月份電廠庫(kù)存得到了一定程度的補(bǔ)充，但部分電廠存煤仍處于低位水平，六月份補(bǔ)庫(kù)行為將繼續(xù)進(jìn)行。第四，在國(guó)內(nèi)煤價(jià)處于低位、進(jìn)口煤價(jià)格出現(xiàn)反彈的背景下，電廠和貿(mào)易商采購(gòu)進(jìn)口煤將相對(duì)謹(jǐn)慎，煤炭進(jìn)口量也將延續(xù)收縮，進(jìn)口量肯定會(huì)低于去年同期水平，進(jìn)而為國(guó)內(nèi)煤企增加煤炭銷售、港口增加發(fā)運(yùn)量、用戶增加國(guó)內(nèi)煤炭采購(gòu)，讓出部分難得的空間。
夏季，民用電將大幅增加，工業(yè)用電也將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，兩者疊加，會(huì)拉動(dòng)煤炭需求大幅增加。價(jià)格戰(zhàn)之下，山西、內(nèi)蒙古等地中小發(fā)貨單位和大批的經(jīng)營(yíng)戶、貿(mào)易商或退出市場(chǎng)或發(fā)運(yùn)數(shù)量萎縮。神華、中煤、同煤等四大煤企鞏固了市場(chǎng)份額，煤炭銷售和交易照常進(jìn)行，只不過(guò)利潤(rùn)和銷量有所減少而已。下游需求低迷之下，環(huán)渤海各大運(yùn)煤港口紛紛推出優(yōu)惠政策來(lái)爭(zhēng)奪大戶資源，增加下水量，為增加六月份沿海煤炭運(yùn)輸?shù)幕钴S度發(fā)揮作用。
筆者分析，在煤炭市場(chǎng)略有好轉(zhuǎn)的情況下，大型煤企適度小幅上調(diào)煤價(jià)，主要仍為試探性的上漲。在市場(chǎng)沒(méi)有強(qiáng)勢(shì)回暖的情況下，煤價(jià)不會(huì)大幅上漲。受電廠補(bǔ)庫(kù)、積極拉運(yùn)等因素帶動(dòng)，沿海煤炭運(yùn)輸情況會(huì)繼續(xù)趨向好轉(zhuǎn)；但受南方水電恢復(fù)、非化石能源發(fā)電增加、進(jìn)口煤威脅仍在等不利因素影響，煤價(jià)上漲幅度不會(huì)很大。在不利和有利因素交織之下，預(yù)計(jì)六月份煤價(jià)總體趨穩(wěn)，北方港口動(dòng)力煤交易價(jià)格上漲空間在5-10元/噸左右。
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