持倉分析：滬膠空頭占據(jù)優(yōu)勢

　　新年首個交易日，伴隨著期價的快速回落，1605合約上多、空雙方均大幅增倉。不過，在前20席位中，空頭無論在增倉力度還是密度上，都略勝一籌。

　　交易所公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，空頭陣營中，大連良運期貨席位驟增4556手，瑞達期貨席位增倉2014手，天風期貨席位增倉2531手，銀河期貨席位和海通期貨席位分別增倉1295手和1232手。而多頭陣營中，僅南華期貨席位和東航期貨席位增倉較為顯著，分別增加1601手和1071手。

　　整體來看，空頭前20席位共增持13023手，多頭前20席位共增持8880手，凈空頭寸達到20388手。

　　此后幾個交易日，空頭前20席位雖有減持跡象，但力度不大。天風期貨席位上周二減持空單1010手，幅度較為明顯，隨即，周三復增空單1204手。

　　此外，筆者發(fā)現(xiàn)，空頭主力并未集中獲利了結(jié)。據(jù)統(tǒng)計，上周單個交易日，主力前20席位保持了20000手以上的凈空頭寸。

　　直到上周五，上述幾大空頭主力依然維持較高的頭寸。其中，華泰期貨席位持有空頭頭寸11664手，占據(jù)空頭排行榜第一位，銀河期貨席位以9688手頭寸排在第二位。對比多頭前兩大席位的頭寸，居首位的南華期貨席位有5839手，而永安期貨席位有4385手。全周，凈空頭寸規(guī)模最高時達到21144手。

　　從滬膠1605合約持倉結(jié)構(gòu)和總量來看，短期市場主導權(quán)依然在空頭手中。在幾大空頭主力未出現(xiàn)集體減持的背景下，預計滬膠期價存在一定的回撤空間。

　　滬銅

　　行業(yè)資訊：1、截止1月5日，美銅CFTC投機多空分別+3103,4810，投機凈空31813，為連空32周。2、據(jù)悉，中國國儲局周五午后通過非公開招標方式購買了15萬噸精煉陰極銅。

　　現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM報道，1月8日上海電解銅現(xiàn)貨對當月合約報貼水230元/噸-貼水140元/噸，平水銅成交價35620-35860元/噸。因獲利盤流出，持貨商加快拋貨速度，且進口低價品牌貨源較多，打壓市場，市場報價逐步降低，第二交易時段市場幾無波動，加之周邊市場波動加劇，現(xiàn)銅市場買賣雙方分歧加劇，成交逐步受制，初現(xiàn)供需僵持現(xiàn)象。

　　庫存方面：截止1月8日，LME銅庫存報236650噸，較上周微增425噸或0.18%，該庫存接近于去年1月26日的水平，僅略高于去年12月16日創(chuàng)下的低點231775噸；同期，上期所滬銅庫存報188571噸，較上周劇增10717噸或6.03%，該庫存高于去年庫存均值16.4萬噸，創(chuàng)下去年11月20日來的新高。

　　觀點總結(jié)：上周五夜市滬銅1603合約沖高回落至35560元，同時周末公布的數(shù)據(jù)顯示，12月中國PPI連跌46個月，工業(yè)通縮壓力增加。此外，市場上周部分消化國儲局收銅的提振，因此對銅價刺激或有限，建議CU1603合約背靠36000元之下順勢拋空，若跌破35000元則加空，支撐下移至34500元。