銅：現(xiàn)貨升水繼續(xù)上漲 銅價(jià)仍顯樂觀

　　上周銅價(jià)在周初持續(xù)窄幅震蕩之后在周四開始大幅上漲，向上突破近一個(gè)多月的窄幅震蕩區(qū)間。其中LME銅強(qiáng)勢(shì)突破，站上窄幅震蕩區(qū)間上沿6700，并一度接近6800。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同樣大幅上漲，1307主力合約突破47000元/噸壓力位，并接近48000。持倉量方面，LME銅持倉量增加，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則出現(xiàn)減倉。兩市比值回升，進(jìn)口虧損收窄。

　　行業(yè)信息方面，蒙古3月銅出口同比增加53%，主要是由于奧尤陶勒蓋銅礦產(chǎn)量上升所致，全球銅礦目前寬松格局仍將長(zhǎng)期維持。冶煉方面，贊比亞謙比希銅冶煉廠約400名合同工因薪資問題舉行罷工，不過預(yù)計(jì)影響并不大。中色在剛果金出資的中色華鑫礦業(yè)2萬噸陰極銅冶煉項(xiàng)目投產(chǎn)，西礦銅業(yè)有限公司20萬噸銅冶煉工程獲批，將進(jìn)一步擴(kuò)大我國(guó)銅冶煉產(chǎn)能，不過短期不會(huì)帶來影響。

　　上周現(xiàn)貨市場(chǎng)升水繼續(xù)飆升，從之前的500元/噸左右大幅上漲至1100元/噸左右，為近幾年來所罕見?，F(xiàn)貨升水的持續(xù)大幅上漲也推動(dòng)期銅價(jià)格大幅上漲。而LME市場(chǎng)也有所跟隨，LME現(xiàn)貨合約升水也小幅回升至19.5美元。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水的詭異飆升主要由于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)緊張局面。

    并且近期市場(chǎng)傳聞國(guó)儲(chǔ)局在3月-4月期間從保稅區(qū)買入20萬噸銅，將在6月底移至國(guó)家倉庫。如果屬實(shí)，對(duì)于今年全球銅供應(yīng)過剩的狀況將起到較好的緩沖作用。不過目前市場(chǎng)傳聞?shì)^多，實(shí)際情況仍難以確定。

    但從表觀現(xiàn)象來看，國(guó)內(nèi)外顯性庫存均降至歷史低位，雖然升水大增，但下游消費(fèi)企業(yè)恢復(fù)良好，需求尚可，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的緊張局勢(shì)。后市我們需要重點(diǎn)關(guān)注兩市比值恢復(fù)情況，這將對(duì)保稅區(qū)銅報(bào)關(guān)進(jìn)口產(chǎn)生一定影響，但我們認(rèn)為可能5月份銅供應(yīng)都不會(huì)發(fā)生太大改變，升水繼續(xù)維持相對(duì)高位。

　　庫存方面，上周上期所銅庫存繼續(xù)大幅減少27312噸至105156噸，為2011年12月份以來的新低。LME庫存也同樣繼續(xù)回落。

　　綜合來看，目前宏觀環(huán)境略偏樂觀。行業(yè)面上，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊的格局，升水幅度近幾年比較少見，國(guó)儲(chǔ)收銅傳聞繼續(xù)發(fā)酵，我們繼續(xù)維持對(duì)銅價(jià)相對(duì)偏樂觀的觀點(diǎn)。早前建議的銅多單繼續(xù)持有，止損47000元/噸。后期重點(diǎn)關(guān)注兩市比值變動(dòng)。

　　要聞回顧

　　江銅：今年全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺70萬噸

　　中國(guó)最大的銅冶煉商--江西銅業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理吳玉能表示，今年全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)料短缺70萬噸，缺口較去年大10萬噸。吳玉能周三在香港接受采訪時(shí)表示，銅市供應(yīng)短缺是因冶煉能力增長(zhǎng)有限、礦石供應(yīng)增加以及廢銅供應(yīng)短缺。吳玉能表示，4月中至5月末中國(guó)的冶煉商或向保稅倉庫交付10萬噸精煉銅。中國(guó)現(xiàn)貨銅市場(chǎng)高企的升水將持續(xù)至5月。

　　融資銅困局破解：國(guó)儲(chǔ)收銅

　　一位知情人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露，中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局（下稱“國(guó)儲(chǔ)局”）已經(jīng)買下至少20萬噸在保稅倉庫中的進(jìn)口銅。買入時(shí)間點(diǎn)正是在今年3月份，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)外銅價(jià)格均下跌至新的紀(jì)錄低位。據(jù)記者從一位銅礦企業(yè)經(jīng)理處了解：“國(guó)儲(chǔ)局收貨大多是找?guī)讉€(gè)大型銅企打招呼，企業(yè)領(lǐng)額度交貨，流程一般是融資銅進(jìn)關(guān)、加大生產(chǎn)交貨、巿場(chǎng)收貨再交付。

　　五礦：中國(guó)可能在一到兩年內(nèi)轉(zhuǎn)變成精煉銅凈出口國(guó)

　　五礦有色金屬控股有限公司副總經(jīng)理金霄光表示，中國(guó)可能在未來一到兩年內(nèi)成為精煉銅凈出口國(guó)。這表明中國(guó)自全球市場(chǎng)購(gòu)買精煉銅的興致可能下降，盡管其仍需進(jìn)口銅精礦。金霄光在香港一行業(yè)會(huì)議的間隙對(duì)記者表示：“我們可能看見在一到兩年內(nèi)，中國(guó)成為一個(gè)凈出口國(guó)...根據(jù)行業(yè)的情況。

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