原油重挫 油脂面臨變盤風險

　　美聯(lián)儲加息預(yù)期強烈，商品市場已經(jīng)提前反應(yīng)，很多品種甚至在11月的調(diào)整中創(chuàng)出了年內(nèi)新低。隨著市場對于美聯(lián)儲12月加息預(yù)期的消化，目前的走勢更像是在等待加息兌現(xiàn)，甚至美元漲勢也在近期放緩，對大宗商品的壓力有所減輕，價格普現(xiàn)跌勢放緩甚至反彈。不過，美元走勢仍可能呈現(xiàn)反復(fù)，因此對于商品的沖擊仍會顯現(xiàn)。加上原油走勢仍顯低迷，對于油脂的影響仍偏利空。

　　就短期影響因素而言，外盤利多因素顯現(xiàn)較為充分。一方面，美豆出口好轉(zhuǎn)，提振市場。近期，美豆出口裝船均出現(xiàn)顯著增加，美豆價格再度走高。另一方面，巴西降雨，港口擁堵，裝船受到影響，也將出口機會暫時讓渡給了美國。此外，美國提高生物柴油摻混比例，甚至有傳言稱美國針對生物柴油的補貼將由混合商向生產(chǎn)商轉(zhuǎn)移，政策強制下，對于豆油的需求形成提振。受此影響，美豆油庫存將向偏緊方向發(fā)展，從而提振其一舉突破30美分。

　　受厄爾尼諾氣候持續(xù)和強度逐漸增強影響，加上馬來西亞棕櫚油11月就已經(jīng)進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，棕櫚油單產(chǎn)下降速度將會顯著增加，這將繼續(xù)對市場形成支撐。此前棕櫚油價格低迷，與印尼去庫存低價向國際市場拋售棕櫚油相關(guān)。但是印尼也將進入減產(chǎn)周期，美國農(nóng)業(yè)部駐雅加達辦公室強調(diào)了干旱對印尼棕櫚油產(chǎn)量的沖擊，7—10月間主產(chǎn)區(qū)南蘇門答臘島的降雨量只有正常值的5%—50%，預(yù)計棕櫚油產(chǎn)量下滑將從12月開始，并將延續(xù)至明年。從需求端考慮，印度連續(xù)兩年干旱，菜籽等油籽國產(chǎn)量下滑，隨著前景的進一步惡化，不少機構(gòu)已經(jīng)調(diào)升印度植物油進口預(yù)期至1500萬噸上方，其中棕櫚油進口占到進口量的2/3左右，后期棕櫚油出口料還需依賴印度采購。但馬來西亞棕櫚油庫存可能進一步創(chuàng)新高，去庫存仍需進行。

　　滬鋁

　　行業(yè)資訊：中國11月未鍛造鋁及鋁材出口45萬噸，高于上月的33萬噸，環(huán)比增加36%。

　　現(xiàn)貨方面：據(jù)SMM報道，12月8日上?，F(xiàn)貨成交集中10140-10160元/噸，貼水120-100元/噸，杭州、上海地區(qū)鋁錠貨源繼續(xù)趨緊，持貨商挺價惜售情緒增加，實際成交價格上傾。整體看來，日內(nèi)隨著惜售情緒增加，市場交投活躍度由熱轉(zhuǎn)冷。

　　庫存方面：截止12月8日，LME鋁庫存報2901875噸，較7日劇增29075噸，該庫存創(chuàng)下一周多來的高點，但仍接近于2009年2月10日創(chuàng)下的低點(2903000噸)；同時，截止12月4日，上期所滬鋁庫存報289420噸，較上周增加5457噸，為連增三周，創(chuàng)下年內(nèi)10月23日來的高點。

　　操作策略：隔夜滬鋁1602合約振蕩微跌至10295元，仍未能突破上方均線壓制，因中國11月進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)仍凸顯中國經(jīng)濟疲軟，同時美國原油期貨持續(xù)下挫亦對鋁價構(gòu)成打壓，建議滬鋁1602合約可于10180-10350元區(qū)間高拋低吸，止損各80元/噸。