銅價(jià)和鋁價(jià)已經(jīng)連續(xù)第四天下跌，雙雙刷新六年低點(diǎn)至5030和1768，因市場擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)放緩將損害這一世界最大銅消費(fèi)國的需求，而且強(qiáng)勢美元使得金屬這個(gè)資產(chǎn)類別的吸引力下降。

　　金屬價(jià)格全年處于承壓態(tài)勢，而上周人民幣貶值之后的跌勢有所擴(kuò)大。金屬商品一方面受到中國需求疲軟的打壓，另一方面也因礦產(chǎn)商增產(chǎn)而承壓。因能源價(jià)格走低以及美元走強(qiáng)，礦業(yè)正享受這低成本帶來的優(yōu)勢。

　　針對中國下調(diào)人民幣中間價(jià)，交易商們表示，雖然這有利于中國出口，但是更多還是擔(dān)心這一舉動(dòng)意味著中國經(jīng)濟(jì)仍處于掙扎之中。

　　高盛稱，“在岸人民幣市場對大宗商品市場一直有重要的影響。我們相信人民幣急劇貶值顯示，全球宏觀情況已經(jīng)發(fā)生了改變”。甚至中國也加入了商品價(jià)格下跌、經(jīng)濟(jì)增長和去杠桿趨勢的負(fù)面循環(huán)之中。這對商品市場的凈影響是偏負(fù)面的。

　　高盛認(rèn)為，鋁和鋼鐵價(jià)格尤其面臨下跌壓力。

　　“人民幣貶值可能促使中國商品出口企業(yè)利潤提升，并使中國生產(chǎn)商開始趕上其他新興市場生產(chǎn)商，后者目前已因本幣貶值而獲益?！?/span>

　　“這可能會(huì)增加中國鋁和鋼材等大宗商品的出口。這些大宗商品出口規(guī)模巨大，人民幣成本占比較高。而且，這些大宗商品生產(chǎn)商的成本比全球供給曲線上的邊際成本高不了多少。”

　　Investec的分析師對英國《金融時(shí)報(bào)》則稱，我們希望中國能通過此舉達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的目的，但是美元走強(qiáng)對商品價(jià)格不利，同時(shí)人民幣貶值也降低了對大宗商品的購買力。

　　滬指周二在4000點(diǎn)附近承壓，多次上攻后未能站穩(wěn)，午后滬指跳水，跌幅創(chuàng)過去三周以來最大。中國中鐵、一汽轎車、中國船舶等逾百支央企改革概念股跌停，兩市近1500股跌停。三大期指集體重挫，中證500期指主力合約跌停或者逼近跌停。

　　大宗商品和貨幣陷入惡性循環(huán) 原油多頭苦不堪言

　　隨著大宗商品貨幣重貶降低生產(chǎn)成本，原油多頭經(jīng)歷史上最慘的7月份跌幅后痛苦可能還沒結(jié)束。

數(shù)據(jù)來源：彭博

　　從俄羅斯到加拿大，鉆油業(yè)者賣出的石油是以美元計(jì)價(jià)，而營運(yùn)成本大多是以當(dāng)?shù)刎泿胖Ц丁＜釉獌睹涝驹碌?1年低點(diǎn)，盧布則是接近6個(gè)月低點(diǎn)。

　　事實(shí)證明全球原油供給頗具韌性。美元計(jì)價(jià)的原油價(jià)格自2014年6月以來以大跌60%，但是未能降低美國接近40年高點(diǎn)的石油產(chǎn)量。目前伊拉克以創(chuàng)紀(jì)錄新高的速度生產(chǎn)石油，俄羅斯今年的原油生產(chǎn)也來到蘇聯(lián)解體后的高點(diǎn)。國際能源署(IEA) 8月12日的報(bào)告指出，全球石油供給過剩的情況恐持續(xù)到2016年。

　　“石油、黃金、銅引爆整體大宗商品價(jià)格下跌，重創(chuàng)大宗商品貨幣，”法國興業(yè)銀行[0.65% 資金研報(bào)]駐紐約石油市場研究主管Mike Wittner接受電話采訪時(shí)說。“大宗商品貨幣兌美元越弱勢，業(yè)者營運(yùn)成本就越低。這進(jìn)一步?jīng)_擊大宗商品價(jià)格，只會(huì)造成惡性循環(huán)?！?/span>

　　隨著原材料價(jià)格重挫，美聯(lián)儲(chǔ)朝著近10年來首次升息邁進(jìn)，大宗商品貨幣今年迄今在彭博全球主要貨幣中跌勢最慘。巴西雷亞爾、新西蘭元、加元兌美元匯率領(lǐng)跌。（來源：鳳凰網(wǎng)）

　　大宗商品或遭過度拋售 全球約17%的銅礦虧損

　　周一(8月17日)倫敦基本金屬多數(shù)下跌，國際銅價(jià)下滑，受累于中國需求放緩的前景和美元上漲。上周中國安排人民幣下跌鞏固對中國銅需求下降的預(yù)期。LME期銅收盤時(shí)沒有成交，最后買盤跌1%，報(bào)5114美元，上周五報(bào)5170美元。上周期銅跌至六年低位5062美元。三個(gè)月期鋁收報(bào)1567美元，低于上周五的1580美元。鋁價(jià)近幾周受壓，因中國大量出口，導(dǎo)致全球供應(yīng)過剩。期鋅從1830美元下滑至1815美元，期鉛報(bào)1728.5美元，上日報(bào)1750美元。期錫持平在15450美元。期鎳上漲至10625美元，上日報(bào)10600美元。

　　彭博報(bào)道，周一(8月17日)摩根士丹利在通過電子郵件發(fā)送的報(bào)告中稱，雖然人民幣貶值對大宗商品而言是“總體負(fù)面”的消息，但是大宗商品近期遭遇的拋售可能過度。摩根士丹利稱，雖然傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣貶值對中國最需要進(jìn)口的大宗商品構(gòu)成了最大的風(fēng)險(xiǎn)--主要是鐵礦石、銅和鎳，但這些原材料短期內(nèi)沒什么替代品。因此，中國的鐵礦石、銅和鎳需求對新人民幣政策的反應(yīng)可能是最小的。

　　摩根士丹利表示，風(fēng)險(xiǎn)最大的大宗商品是中國國內(nèi)資源豐富的那些，例如鋁、氧化鋁、鋁土礦、鋅、鉛和煤。大摩稱，雖然人民幣已貶值，但貿(mào)易加權(quán)匯率同比仍然告漲，所以大宗商品進(jìn)口仍比12個(gè)月前更便宜。摩根士丹利還稱，人民幣貶值可能是中國央行搶在美國加息之前采取的預(yù)防性措施、以保護(hù)本國出口商，也可能預(yù)示著未來將出臺(tái)進(jìn)一步的刺激措施來提振內(nèi)需。

　　麥格理集團(tuán)表示，估計(jì)大約17%的銅礦在虧損，而之前預(yù)測的比例為11%。分析師在周一的報(bào)告中表示，如果價(jià)格維持在當(dāng)前低位，一些銅礦，尤其是中國的銅礦，將不得不減產(chǎn)甚至關(guān)閉。該行還表示，其估計(jì)數(shù)字可能有些“保守”，因?yàn)閷π⌒退接械V山的數(shù)據(jù)有限，這種銅礦數(shù)量可能超過1,000。銅價(jià)目前接近6年低點(diǎn)，由于擔(dān)憂中國建筑業(yè)和制造業(yè)的用銅需求放緩，倫敦金屬交易所(LME)銅價(jià)今年下跌19%。LME跟蹤的銅庫存今年接近增加一倍，表明市場內(nèi)供應(yīng)充裕。倫敦時(shí)間下午1:05，銅價(jià)下跌1.6%至每噸5,086美元。

　　花旗集團(tuán)(Citi)分析師周一(8月17日)指出，從歷史角度看，黃金通常都會(huì)比銅更早進(jìn)入上漲周期。分析師指出，在1976-1977年，黃金價(jià)格就曾經(jīng)多次在銅價(jià)上漲之前提前出現(xiàn)漲勢。分析師表示，“歷史不會(huì)重演這句話在金融領(lǐng)域里通常是正確的。但鑒于銅礦和黃金價(jià)格的多次相關(guān)關(guān)系，我們認(rèn)為，在黃金市場未出現(xiàn)明顯穩(wěn)定的漲勢之前，認(rèn)定銅礦市場已經(jīng)觸底似乎為時(shí)尚早?！?/span>

　　分析師表示，解釋為什么黃金行情會(huì)引領(lǐng)銅礦行情波動(dòng)確實(shí)是很困難的。一種說法是，黃金相對于銅礦對于價(jià)格上漲更為敏感，大部分黃金的購買者會(huì)更多的關(guān)注價(jià)格，而大部分銅礦的購買者主要是用于生產(chǎn)活動(dòng)，不會(huì)因?yàn)殂~礦價(jià)格下跌就購買更多銅礦。

　　分析師表示，銅礦需求方比如銅線制造廠會(huì)針對銅礦價(jià)格下跌而擴(kuò)大銅礦庫存，但是整體需求仍然受到訂單需求的限制，而訂單需求則受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的限制。

　　進(jìn)一步解釋黃金和銅礦價(jià)格波動(dòng)的相關(guān)性可能是，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長加速時(shí)，黃金價(jià)格則會(huì)受到通脹因素影響首先攀升，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)又會(huì)增加銅生產(chǎn)商的訂單，并刺激銅礦石的需求，從而使銅礦石價(jià)格隨之上升。(