周四(8月13日)早盤，期市商品多數(shù)上漲。其中，滬銀漲1.72%，鐵礦石漲2.94%，動(dòng)力煤1.92%，焦煤漲2.31%。跌幅方面，菜粕跌1.53%，豆粕跌2.68%。

　　黃金不宜追漲

　　最近兩日，黃金大幅反彈顛覆了黃金看跌到200元/千克的觀點(diǎn)。但是目前黃金反彈幅度較大，繼續(xù)向上遇到的壓力會(huì)顯著增加。

　　從趨勢(shì)上看，黃金不具備趨勢(shì)上漲基礎(chǔ)。而今年3月份到7月份，黃金又形成一個(gè)成交密集區(qū)，這次反彈即將進(jìn)入這個(gè)密集區(qū)，越向上阻力越大。在美國經(jīng)濟(jì)總體向好、加息預(yù)期依然存在的前提下，在人民幣趨勢(shì)性貶值存在不確定性的背景下，黃金難以得到持續(xù)追捧。短期內(nèi)黃金還會(huì)有上沖，但目前不宜追漲，等待沽空機(jī)會(huì)。(中航期貨)

　　棕櫚油二次探底

　　棕櫚油1601合約在7月上旬曾大幅急跌，下探4500元/噸一線，測(cè)試支撐時(shí)，受到買盤提振而展開反彈。近期期貨價(jià)格重新下探測(cè)試4500元/噸，也同樣得到支撐，且持倉量有明顯增加，周二成交量也創(chuàng)下該合約新高，說明二次探底成功，短期轉(zhuǎn)入反彈階段。

　　MACD指標(biāo)綠柱收縮，DIFF有重新向上交叉DEA的可能，關(guān)注未來2個(gè)交易日的指標(biāo)變化，一旦向上交叉，即是確認(rèn)探底成功的信號(hào)，可加碼多單。

　　操作上，4600—4700元/噸區(qū)域買多，以4570元/噸為止損點(diǎn)，目標(biāo)位4900元/噸。(瑞達(dá)期貨)

　　大豆供需格局寬松上漲空間預(yù)計(jì)有限

　　7月下旬以來，在大連豆類期貨中，大豆期貨價(jià)格率先企穩(wěn)反彈。自7月28日創(chuàng)下7月中旬以來的新低4074元/噸后，大豆主力1601合約一路上漲，截至8月12日，大豆最高期貨價(jià)格為4388元/噸，12個(gè)交易日中漲幅約7.7%。筆者認(rèn)為，在全球大豆供需寬松的背景下，大豆期貨價(jià)格漲幅預(yù)計(jì)有限。

　　全球大豆供需格局仍寬松

　　美國農(nóng)業(yè)部8月供需報(bào)告出臺(tái)，市場(chǎng)聚焦全球大豆庫存、美國大豆產(chǎn)量等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的調(diào)整。筆者認(rèn)為，首先，美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告對(duì)大豆產(chǎn)量、庫存等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的預(yù)估，存在高于市場(chǎng)預(yù)期的可能性，這將打壓豆類期貨價(jià)格；其次，從長(zhǎng)期來看，2015/2016年度全球大豆產(chǎn)量和庫存水平仍處于歷史最高水平，充足的供給依舊壓制大豆價(jià)格；最后，隨著時(shí)間推移，中國和美國大豆將迎來收獲季節(jié)，新豆上市對(duì)大豆價(jià)格具有壓力。所以，在全球大豆供需寬松的背景下，國內(nèi)大豆期貨價(jià)格也難言趨勢(shì)性上漲。

　　美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率好于預(yù)期

　　美國農(nóng)業(yè)部最新農(nóng)作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至8月9日當(dāng)周，美國18個(gè)大豆主產(chǎn)州的大豆開花率為88%，前一周為81%，去年同期為91%，5年均值為91%；結(jié)莢率為69%，前一周為54%，去年同期為70%，5年均值為66%；美國大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為63%，持平于前一周63%，低于去年同期70%，其中評(píng)級(jí)優(yōu)的比例提高了1個(gè)百分點(diǎn)，評(píng)級(jí)良的比例降低了1個(gè)百分點(diǎn)。

　　7月中旬至今，美國大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率已經(jīng)連續(xù)3周穩(wěn)定于62%的水平，連續(xù)2周持穩(wěn)至63%的水平，本周美國大豆優(yōu)良率狀況也好于市場(chǎng)預(yù)期。由此可見，7月至8月上旬，美國大豆生長(zhǎng)狀況總體良好。后期如果美國大豆優(yōu)良率持穩(wěn)或繼續(xù)上升，將會(huì)加深市場(chǎng)對(duì)今年秋季美國大豆再獲豐收的預(yù)期，從而壓制豆類期貨價(jià)格。

　　我國進(jìn)口大豆到港量充足

　　一方面，中國海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2015年7月中國大豆進(jìn)口量為950萬噸，較6月進(jìn)口量809萬噸上漲約17.43%，較2014年7月同期進(jìn)口數(shù)量747萬噸上升約27.18%，創(chuàng)下1995年以來最高單月進(jìn)口數(shù)量；2015年5—7月，中國大豆進(jìn)口數(shù)量累計(jì)為2372萬噸，較前3年同期水平分別上升約19.62%、23.35%、41.44%，創(chuàng)歷史同期最高水平。由此可見，中國進(jìn)口大豆集中到港壓力凸顯。

　　另一方面，7月巴西大豆出口量為844萬噸，比2014年7月的出口量604萬噸提高了近40%。如果以中國78%的進(jìn)口份額、40天運(yùn)程匡算，預(yù)計(jì)8月中國大豆到港量仍在650萬噸以上。由于今年巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量和庫存龐大，預(yù)計(jì)8月巴西大豆出口量仍維持在650萬噸以上的歷史同期最高水平，從而使得9月中國進(jìn)口大豆到港量仍然充足。

　　此外，據(jù)了解，俄羅斯從9月1日開始將大豆出口關(guān)稅降至為零。俄羅斯大豆進(jìn)口成本的下降，對(duì)我國東北主產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格具有利空影響。

　　我國主產(chǎn)區(qū)大豆成交清淡

　　近日有報(bào)道稱，7月下旬以來，國家有關(guān)部門開始嚴(yán)查進(jìn)口轉(zhuǎn)基因大豆流向問題，對(duì)山東港口進(jìn)行大范圍的商檢，之前進(jìn)口大豆在山東港口直接過篩販賣到各個(gè)市場(chǎng)的現(xiàn)象被禁止，而且國家嚴(yán)密監(jiān)控山東各個(gè)油廠進(jìn)口大豆的流向。受到本次調(diào)查事件的影響，部分國產(chǎn)大豆價(jià)格受到提振。不過，總體而言我國主產(chǎn)區(qū)大豆成交清淡，貿(mào)易商入市意愿有限，農(nóng)戶低價(jià)售糧不積極。筆者認(rèn)為，決定大豆價(jià)格的因素仍是供需關(guān)系，對(duì)進(jìn)口大豆流向的調(diào)查有助于加強(qiáng)進(jìn)口食品安全監(jiān)管，這對(duì)大豆價(jià)格的提振作用預(yù)計(jì)有限。

　　總之，在全球大豆供需寬松、美國大豆生長(zhǎng)良好、我國進(jìn)口大豆到港量充足的壓力下，大豆價(jià)格上漲空間預(yù)計(jì)有限。(作者單位：國泰君安期貨)

　　需求回暖黑色系持續(xù)反彈

　　近兩交易日，黑色系品種一改疲態(tài)，出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈。焦炭期貨主力1601合約昨日延續(xù)前一交易日的上漲態(tài)勢(shì)，單日大漲22元/噸或2.71%，收?qǐng)?bào)833.5元/噸；焦煤期貨主力1601合約更是大漲20元/噸或3.33%，收?qǐng)?bào)620.5元/噸，在日K線上形成四連陽走勢(shì)。螺紋鋼期貨和鐵礦石期貨也是持續(xù)反彈。

　　“焦煤進(jìn)口占總供給量10%多，人民幣匯率波動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口貨價(jià)格短期上升，另外國內(nèi)本身減產(chǎn)也比較多，這是近期黑色系品種反彈的主要邏輯之一?！便y河期貨分析師郭軍文指出。

　　此外，卓創(chuàng)資訊分析師朱凌云表示，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長(zhǎng)10.8%，或?qū)?dòng)建材市場(chǎng)短暫回暖。

　　在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，今年上半年，交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資總體實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，鐵路、公路、水路、民航分別完成投資2651億元、6469億元、647億元、320億元，合計(jì)超1萬億元，同比增長(zhǎng)10.8%，實(shí)現(xiàn)了去年高位運(yùn)行基礎(chǔ)上的平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中鐵路和公路投資增速均超過10%，民航投資增速達(dá)到28%。

　　據(jù)朱凌云介紹，國家發(fā)展改革委主動(dòng)對(duì)接部門、地方、企業(yè)，切實(shí)發(fā)揮鐵路投融資改革和建設(shè)項(xiàng)目前期工作協(xié)商會(huì)議制度等協(xié)調(diào)機(jī)制作用，確保項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)。上半年，全國鐵路投產(chǎn)新線里程達(dá)2226公里，是去年同期的3倍多。

　　“鐵路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)用鋼主要包括，鋼軌、高強(qiáng)鋼筋、軌枕鋼絲、彈條扣件、橋梁用鋼等。鐵路每投資1萬元消耗鋼材0.32噸，在一定程度上或?qū)?dòng)建材市場(chǎng)的回暖?！敝炝柙普f。

　　據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，7月下旬鋼企粗鋼日產(chǎn)量160.31萬噸，較上月同期下降7.60%，較去年同期下降28.29%，而庫存方面，7月下旬鋼企庫存1663.51萬噸，較上月同期下降了7.66%，較去年同期增加18.12%。產(chǎn)量減少而庫存增加，市場(chǎng)需求面萎縮可見一斑，而來自鐵礦石方面數(shù)據(jù)顯示，7月份進(jìn)口鐵礦石8610萬噸，同比增加358萬噸，增長(zhǎng)4.3%，按照時(shí)間推移，8月鋼企粗鋼產(chǎn)量或有增長(zhǎng)，顯示出鋼廠對(duì)8月市場(chǎng)信心，而從當(dāng)前8月上旬以來市場(chǎng)情況來看，雖有環(huán)保因素帶來的刺激，但也不難看出，市場(chǎng)需求面已有一定的回升。

　　“結(jié)合當(dāng)前宏觀面貨幣、基建、穩(wěn)增長(zhǎng)寬松政策對(duì)市場(chǎng)的支撐，在需求以及信心回升的現(xiàn)狀下，鋼材市場(chǎng)已具備一定的抗跌能力，但價(jià)格上沖仍缺乏來自基本面的支撐，綜合而言，當(dāng)前鋼材市場(chǎng)或進(jìn)入震蕩筑底期?！弊縿?chuàng)資訊分析師趙澤澤表示。

　　萬達(dá)期貨高級(jí)研究員鄭戈表示，由于下游補(bǔ)庫加速，市場(chǎng)需求釋放，鋼材市場(chǎng)從底部供需平衡迅速轉(zhuǎn)為供小于需的狀態(tài)。鋼材庫存繼續(xù)加速減少，主要是需求激增導(dǎo)致。這導(dǎo)致了鋼材價(jià)格大幅上漲以及鋼廠利潤(rùn)激增。由于利潤(rùn)回升，目前鋼廠迅速恢復(fù)生產(chǎn)，并且開始大量采購鐵礦石，包括搶購船貨和港口現(xiàn)貨，在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上船貨不足，被迫買高價(jià)現(xiàn)貨。

　　“目前在市場(chǎng)出現(xiàn)的快速上漲，超出多數(shù)參與者預(yù)期。還有很多人認(rèn)為需求將繼續(xù)下降，并且繼續(xù)看空。而一些開始做底部震蕩的人，也在上漲初期將囤貨拋出?，F(xiàn)在市場(chǎng)參與者的庫存較低，被動(dòng)備貨和主動(dòng)備貨潛力較大。市場(chǎng)在討論9-10月份鋼廠減產(chǎn)問題，主流預(yù)計(jì)屆時(shí)產(chǎn)能下降。”鄭戈指出。