購買期權就可以一直持有嗎？購買價格相對較低的深度虛值期權損失就會很小嗎？二者答案均是否定的。部分投資者可能只關注權利金的價格或行權價格與當前標的資產的價格，而很少或不關注期權的時間價值。應該注意的是時間價值也是決定期權價值的重要因素之一，時間價值每天都在損耗，其變化與剩余期限緊密相關。所以，投資者應理性交易期權，警惕期權到期風險，減少或避免損失。

　　期權是有時間價值的

　　期權價值由哪些部分組成？例如，某投資者買入行權價格為2100點、一個月到期的滬深300看漲期權，所付權利金為120點，若當時標的指數(shù)為2200點，則該看漲期權本身內在實值部分的價值為100點（2200-2100），那么就可以說該看漲期權的價值就值100點嗎？答案顯然是否定的。因為在這一個月的時間內，標的指數(shù)價格可能會向買方有利的方向變動，買方進而可獲得更多收益，所以才愿意支付高于期權內在價值（100點）的權利金（120點）。而這高出的部分就是買方為獲得期權能夠增值（標的指數(shù)向其有利方向波動）的機會而支付的費用，該費用就是用來購買期權時間價值的。所以，期權價值由其本身的內在價值和時間價值兩部分組成。在本例中，該看漲期權為實值期權，其時間價值為期權價值減去內在價值，結果為20點（120點-100點）。

　　相比實值期權而言，平值和虛值期權的內在價值為零，所以購買該類期權的價值就是購買時間價值。以虛值期權為例，某投資者購買行權價為2100點的、一個月到期的看漲期權，所付權利金為80點，若當前標的指數(shù)為2000點，則該投資者為獲得一個月內標的指數(shù)向其有利方向變動的機會，而付出80點的權利金，這80點實際上就是為購買期權時間價值所支付的費用。所以，投資者在進行期權交易時，應注意期權是有時間價值的。

　　期權的時間價值每天都在損耗

　　由下列圖1可知，期權的有效期限越長，它的時間價值越大，有效期限越短，時間價值也就越小。這是因為距離到期日的剩余時間越多，標的物就越有充分的時間向買家有利的方向變動，但隨著到期日的臨近，發(fā)生變動的機率會減小，期權的時間價值也就會隨之減小。在到期日即剩余期限為零時，時間價值也將減小為零。所以，到期日為實值期權的理論價格僅為其內在價值，其市場價格也將收斂于其內在價值。而平值和虛值期權的理論價格為零，其市場價格亦將收斂于零。所以，隨著時間的推移，期權的時間價值在逐漸損耗，期權價值也會隨之發(fā)生變化，在到期日時，期權價值會回歸理論價值。

　　例如，仿真合約IO1404-C-2450.CFE為深度虛值期權，期權價格全部是時間價值。該期權在4月18日到期時，期權價格回歸理論價格僅為0.1點。所以，期權買方若一直持有至到期將損失全部所投入的資金。

　　圖1 各看漲期權理論價格與剩余期限的關系

　　買方應警惕期權到期風險

　　部分投資者可能認為投資期權同股票一樣，只要看準價位買入后就可一直持有，其實不然。期權有到期日的規(guī)定，持有至到期，要面臨行權交割。如果投資者過度購買期權，導致期權價格虛高很多，投資者還不斷盲目追漲，期權到期時，市場價格回歸理論價格，投資者會面臨巨大虧損，甚至會血本無歸。此時，投資者通過期權進行投資理財或風險管理將失去意義。例如，某投資者過度購買深度虛值看漲期權，行權價為2450點，支付權利金100點，若到期時標的指數(shù)為2200點，期權時間價值會逐漸趨近于零，期權買方將虧損全部權利金100點。所以，投資者不要過度購買期權，同時應結合實際情況，適當減倉，謹防期權到期風險。

　　期權推出是有經(jīng)濟意義的

　　雖然期權時間價值每天都在損耗，但期權推出是有其獨特經(jīng)濟意義的。1929年，美國股災發(fā)生以后，美國國會為防止市場再次崩潰而舉行聽證會，并由此成立美國證券交易委員會（SEC）。SEC最初給國會的建議是取締期權交易，原因是“由于無法區(qū)分好的期權和壞的期權之間的差別”。當時，荷爾伯特.菲勒爾被邀到國會作證。SEC的成員們問菲勒爾：“如果只有12.5%的期權履約，那么，其他87.5%購買期權的人不就扔掉了他們的錢嗎？”菲勒爾回答說：“如果你為房子買了火災保險（放心保），而房子并沒有著火，你會說你浪費了保險費嗎？”最終菲勒爾成功說服了委員會，使他們相信期權的存在的確有其經(jīng)濟價值。這使得在加強監(jiān)管的前提下，美國的期權業(yè)得以繼續(xù)存在和發(fā)展。

　　綜上所述，投資者在進行期權投資時，應充分學習期權相關理論知識，深刻理解期權的時間價值及其到期風險，同時，應在仿真交易中不斷提高交易實戰(zhàn)經(jīng)驗，不斷總結經(jīng)驗教訓，理性參與期權交易，不應盲目追漲殺跌，將市場價格帶到非合理的區(qū)間，使其大幅偏離真實價值。另外，應深刻理解到期時期權市場價格回歸理論價格的特點，警惕到期風險，理性交易，避免不必要的損失。