期貨研究
商品多數(shù)飄紅 黑色系全線大跌
來源：鑫鼎盛期貨 時間：2015-04-20 瀏覽：3758次
商品期貨在降準利好效應的刺激下，整體呈現(xiàn)震蕩反彈的走勢。今日期市商品多數(shù)飄紅。其中，甲醇漲2.45%；棕櫚油漲1.52%；纖維板漲1.45%；PTA漲1.40%；LLDPE漲1.19%；雞蛋漲1.13%。跌幅方面，黑色系領跌，焦煤跌2.68%；焦炭跌1.59%；瀝青跌1.58%；鐵礦石跌1.27%。
穆迪：預計到2016年鐵礦石仍將承壓
穆迪投資者服務有限公司預計，至少到2016年，鐵礦石和煉焦煤價格仍將承受壓力，這促使其下調對二者的價格預期。
穆迪指出，中國鋼鐵產量增速放緩和鐵礦石供應過剩仍無緩解令這些關鍵煉鋼原料的價格保持低位。
上周三，穆迪稱其已將鐵礦石價格預期下調至40-50美元/噸的范圍內，而煉焦煤價格下調至100-110美元/噸的范圍內。
在報告中，這家信用評級公司指出，鐵礦石和煉焦煤深陷供應過剩的泥潭中，供應商對價格下跌作出遲鈍的反應。美國煉焦煤生產商如阿奇煤炭和阿爾法自然資源宣布減產的計劃遠遠落后于行動。鐵礦石生產商不是關停業(yè)務就是申請破產保護，然而，它們產量的減少與預計的新增供應量相比還差很遠。
隨著供需失衡加劇，鐵礦石現(xiàn)貨平均價格從去年1月至12月已下跌約46%。今年以來，鐵礦石價格加速下滑，到目前為止鐵礦石月度平均價格下跌超過31%，目前交易價在50美元/噸左右。 穆迪稱，2015年二季度優(yōu)質煉焦煤基準價格定為110美元/噸，比過去四個季度的結算價每噸低10美元。
穆迪在報告中說：“盡管全球成本曲線呈下降趨勢，但我們認為全球大部分煉焦煤生產仍然盈利艱難，要使市場恢復平衡，進一步削減產量是很有必要的?！?br /> 與此同時，全球經濟增長預期放緩將繼續(xù)抑制鋼鐵需求。巴西和中國等主要經濟體的經濟增長水平預計將下降，而在歐洲這一勢頭現(xiàn)在已有所顯現(xiàn)，美國仍保持增長模式，但指標放緩，最近幾個月采購經理人指數(shù)(PMI)運行平穩(wěn)就證明了這一點。
高盛預計部分二線鐵礦石生產商將消亡
國際投行高盛周末向投資者致信稱，隨著鐵礦石價格大跌，該行業(yè)一些小公司可能將消亡。高盛表示，一線鐵礦石生產商別無選擇，只能削減單位成本和提高資產利用效率，但它們的產量不會因為鐵礦石下跌面臨風險。而其他鐵礦石生產商卻面臨生死存亡的挑戰(zhàn)。
高盛預計，像巴西淡水河谷、力拓和必和必拓等生產商在澳大利亞和巴西的資產還將繼續(xù)擴張。
“我們將其他公司歸為二線生產商，”高盛稱，到2019年，二線生產商50%的產能將受威脅。澳大利亞阿特拉斯鐵礦公司已經宣布暫停所有礦山運營。
現(xiàn)貨走勢疲弱 焦炭筑底尚未完成
4月以來，主要焦煤生產企業(yè)紛紛下調報價，煤礦下調報價顯示焦煤銷售壓力不斷上升。就產量而言，山西部分地方礦處于虧損狀態(tài)，加上山西省政府嚴查證照不全和超能力生產礦井，少部分高成本礦、證照不齊煤礦依然停產。但國有重點礦受到的影響較少，截至4月13日，山西省國有重點礦日產量184萬噸，重點礦產量已經恢復至正常水平。
從進口煉焦煤來看，受制于進口價格倒掛、銷售不濟等影響，近期進口焦煤到港量維持低位，1—2月煉焦煤進口797萬噸，相較于2014年同期下滑13.8%。從港口庫存看，京唐港、日照港、連云港、天津港四港煉焦煤庫存391萬噸，位于較低水平。 筆者認為，港口煉焦煤低進口量、低庫存恰恰說明當前市場需求疲弱，貿易商進口意愿不強。焦煤市場弱勢將引導焦炭成本下移，對焦炭走強構成不利影響。
開春之后，鋼材市場并沒如市場年前預期的出現(xiàn)大幅補庫上漲，實地調研反饋的數(shù)據(jù)是，2015年房地產新開工下滑，對建筑鋼材需求持續(xù)減弱。從鋼廠銷售來看，銷售壓力較去年明顯增大，貿易商補庫并不積極。受環(huán)保檢查影響，部分環(huán)保不達標的鋼廠有減產現(xiàn)象，但即使是部分供給出現(xiàn)減少的情況下，鋼材價格也并沒有出現(xiàn)明顯上漲。2014年鋼鐵需求的亮點在于出口，而2015年鋼廠的外貿接單表現(xiàn)疲弱，烏克蘭、俄羅斯等地的低價貨在海外市場與中國鋼材競爭激烈，對國內出口形成沖擊。鋼材需求疲弱，鋼廠對于焦炭的補庫將更為謹慎。
在前期大幅下跌之后，當前焦炭確實有技術性反彈修復的需要。然而，焦炭供需弱勢格局并未得到根本性改變，焦炭筑底尚未完成。
下游持續(xù)低迷 螺紋鋼或弱勢振蕩
相關數(shù)據(jù)顯示，房地產市場不景氣，2月房地產開發(fā)景氣指數(shù)為93.77，比去年12月回落0.16點，1—2月，房屋新開面積累計同比增速下降為-17.70%，連續(xù)14個月負增長。下游需求的低迷在一定程度上解釋了前期螺紋鋼期價大跌的原因。另外，隨著2015年之后人口拐點到來，供需兩端不匹配的情況難以根本解決。未來房地產市場將在保證剛需的基礎上仍以去庫存為主，三、四線城市房價將承受較大壓力。由此而言，房地產市場的不景氣必將長期壓制螺紋鋼價格。
原材料價格疲軟進一步利空螺紋鋼期價。焦煤和焦炭長期以來供大于求的狀況，使得煤焦市場一直疲軟。據(jù)了解，2月28日以來，重點鋼廠焦炭庫存保持在10萬噸以上。與此同時，國內鐵礦石庫存壓力雖然出現(xiàn)改善，但國際大礦商今年繼續(xù)增產，仍給鐵礦石未來走勢蒙下陰影?？傮w上看，焦煤、焦炭、鐵礦石基本面不容樂觀，技術上也呈現(xiàn)出易跌難漲的行情，這都將對螺紋鋼期價產生利空影響。
整體而言，諸多利空因素均在螺紋鋼期價下跌中得以體現(xiàn)，螺紋鋼近期料將持穩(wěn)休整，但疲軟的基本面仍沒有修復，預計螺紋鋼期價易跌難漲。投資者前期螺紋鋼空單可止盈離場，等待做多機會。
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穆迪：預計到2016年鐵礦石仍將承壓
穆迪投資者服務有限公司預計，至少到2016年，鐵礦石和煉焦煤價格仍將承受壓力，這促使其下調對二者的價格預期。
穆迪指出，中國鋼鐵產量增速放緩和鐵礦石供應過剩仍無緩解令這些關鍵煉鋼原料的價格保持低位。
上周三，穆迪稱其已將鐵礦石價格預期下調至40-50美元/噸的范圍內，而煉焦煤價格下調至100-110美元/噸的范圍內。
在報告中，這家信用評級公司指出，鐵礦石和煉焦煤深陷供應過剩的泥潭中，供應商對價格下跌作出遲鈍的反應。美國煉焦煤生產商如阿奇煤炭和阿爾法自然資源宣布減產的計劃遠遠落后于行動。鐵礦石生產商不是關停業(yè)務就是申請破產保護，然而，它們產量的減少與預計的新增供應量相比還差很遠。
隨著供需失衡加劇，鐵礦石現(xiàn)貨平均價格從去年1月至12月已下跌約46%。今年以來，鐵礦石價格加速下滑，到目前為止鐵礦石月度平均價格下跌超過31%，目前交易價在50美元/噸左右。 穆迪稱，2015年二季度優(yōu)質煉焦煤基準價格定為110美元/噸，比過去四個季度的結算價每噸低10美元。
穆迪在報告中說：“盡管全球成本曲線呈下降趨勢，但我們認為全球大部分煉焦煤生產仍然盈利艱難，要使市場恢復平衡，進一步削減產量是很有必要的?！?br /> 與此同時，全球經濟增長預期放緩將繼續(xù)抑制鋼鐵需求。巴西和中國等主要經濟體的經濟增長水平預計將下降，而在歐洲這一勢頭現(xiàn)在已有所顯現(xiàn)，美國仍保持增長模式，但指標放緩，最近幾個月采購經理人指數(shù)(PMI)運行平穩(wěn)就證明了這一點。
高盛預計部分二線鐵礦石生產商將消亡
國際投行高盛周末向投資者致信稱，隨著鐵礦石價格大跌，該行業(yè)一些小公司可能將消亡。高盛表示，一線鐵礦石生產商別無選擇，只能削減單位成本和提高資產利用效率，但它們的產量不會因為鐵礦石下跌面臨風險。而其他鐵礦石生產商卻面臨生死存亡的挑戰(zhàn)。
高盛預計，像巴西淡水河谷、力拓和必和必拓等生產商在澳大利亞和巴西的資產還將繼續(xù)擴張。
“我們將其他公司歸為二線生產商，”高盛稱，到2019年，二線生產商50%的產能將受威脅。澳大利亞阿特拉斯鐵礦公司已經宣布暫停所有礦山運營。
現(xiàn)貨走勢疲弱 焦炭筑底尚未完成
4月以來，主要焦煤生產企業(yè)紛紛下調報價，煤礦下調報價顯示焦煤銷售壓力不斷上升。就產量而言，山西部分地方礦處于虧損狀態(tài)，加上山西省政府嚴查證照不全和超能力生產礦井，少部分高成本礦、證照不齊煤礦依然停產。但國有重點礦受到的影響較少，截至4月13日，山西省國有重點礦日產量184萬噸，重點礦產量已經恢復至正常水平。
從進口煉焦煤來看，受制于進口價格倒掛、銷售不濟等影響，近期進口焦煤到港量維持低位，1—2月煉焦煤進口797萬噸，相較于2014年同期下滑13.8%。從港口庫存看，京唐港、日照港、連云港、天津港四港煉焦煤庫存391萬噸，位于較低水平。 筆者認為，港口煉焦煤低進口量、低庫存恰恰說明當前市場需求疲弱，貿易商進口意愿不強。焦煤市場弱勢將引導焦炭成本下移，對焦炭走強構成不利影響。
開春之后，鋼材市場并沒如市場年前預期的出現(xiàn)大幅補庫上漲，實地調研反饋的數(shù)據(jù)是，2015年房地產新開工下滑，對建筑鋼材需求持續(xù)減弱。從鋼廠銷售來看，銷售壓力較去年明顯增大，貿易商補庫并不積極。受環(huán)保檢查影響，部分環(huán)保不達標的鋼廠有減產現(xiàn)象，但即使是部分供給出現(xiàn)減少的情況下，鋼材價格也并沒有出現(xiàn)明顯上漲。2014年鋼鐵需求的亮點在于出口，而2015年鋼廠的外貿接單表現(xiàn)疲弱，烏克蘭、俄羅斯等地的低價貨在海外市場與中國鋼材競爭激烈，對國內出口形成沖擊。鋼材需求疲弱，鋼廠對于焦炭的補庫將更為謹慎。
在前期大幅下跌之后，當前焦炭確實有技術性反彈修復的需要。然而，焦炭供需弱勢格局并未得到根本性改變，焦炭筑底尚未完成。
下游持續(xù)低迷 螺紋鋼或弱勢振蕩
相關數(shù)據(jù)顯示，房地產市場不景氣，2月房地產開發(fā)景氣指數(shù)為93.77，比去年12月回落0.16點，1—2月，房屋新開面積累計同比增速下降為-17.70%，連續(xù)14個月負增長。下游需求的低迷在一定程度上解釋了前期螺紋鋼期價大跌的原因。另外，隨著2015年之后人口拐點到來，供需兩端不匹配的情況難以根本解決。未來房地產市場將在保證剛需的基礎上仍以去庫存為主，三、四線城市房價將承受較大壓力。由此而言，房地產市場的不景氣必將長期壓制螺紋鋼價格。
原材料價格疲軟進一步利空螺紋鋼期價。焦煤和焦炭長期以來供大于求的狀況，使得煤焦市場一直疲軟。據(jù)了解，2月28日以來，重點鋼廠焦炭庫存保持在10萬噸以上。與此同時，國內鐵礦石庫存壓力雖然出現(xiàn)改善，但國際大礦商今年繼續(xù)增產，仍給鐵礦石未來走勢蒙下陰影?？傮w上看，焦煤、焦炭、鐵礦石基本面不容樂觀，技術上也呈現(xiàn)出易跌難漲的行情，這都將對螺紋鋼期價產生利空影響。
整體而言，諸多利空因素均在螺紋鋼期價下跌中得以體現(xiàn)，螺紋鋼近期料將持穩(wěn)休整，但疲軟的基本面仍沒有修復，預計螺紋鋼期價易跌難漲。投資者前期螺紋鋼空單可止盈離場，等待做多機會。
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