期貨研究
高開低走心態(tài)不穩(wěn)期債短期觀望為宜
來源：鑫鼎盛期貨莆田營業(yè)部轉(zhuǎn)自中財網(wǎng) 時間：2015-04-03 瀏覽：3754次
4月2日，社保基金可投資地方債的消息為債券市場修復(fù)行情添磚加瓦，現(xiàn)券一二級市場全面回暖，5年與10年期國債期貨雙雙延續(xù)升勢。市場人士指出，在債券投資價值重新顯現(xiàn)的背景下，銀行體系流動性持續(xù)改善及市場對地方債供給的擔(dān)憂緩和，進(jìn)一步提升資金進(jìn)場博反彈的興趣，但國債期貨成交量不高反映出市場心態(tài)并不穩(wěn)定，持續(xù)做多信心不足，后續(xù)行情或有反復(fù)，投資者宜多看少動。
期現(xiàn)市場聯(lián)袂上漲
昨日，國債期貨延續(xù)反彈，5年期與10年期國債期貨有成交的各合約均實現(xiàn)上漲。5年期國債期貨方面，主力合約TF1506日內(nèi)高開低走，收盤漲0.135元，漲幅0.14%，報97.39元；10年期國債期貨主力合約T1509高開后持續(xù)震蕩，收盤漲0.33元，漲幅0.34%，報96.32元。
現(xiàn)貨方面，昨日債券二級市場繼續(xù)反彈，連近期持續(xù)疲軟的一級市場亦出現(xiàn)難得回暖。當(dāng)天進(jìn)出口銀行招標(biāo)的四期固息金融債，中標(biāo)收益率全部低于二級市場利率。其中，5年期品種中標(biāo)收益率較二級市場低出9bp，10年期低出12bp。二級市場上，待償期接近10年的國債140029尾盤成交在3.55%，較前一日尾盤下行4bp；政策性金融債中，待償期接近10年的風(fēng)向標(biāo)品種國開債150205成交在4.09%，下行達(dá)11bp。
在流動性持續(xù)回暖促使債券市場展開技術(shù)性修復(fù)的同時，最新的社?？赏顿Y地方債的消息進(jìn)一步激發(fā)了資金入場交易的興趣。4月1日國務(wù)院召開常務(wù)會議，決定適當(dāng)擴(kuò)大全國社保基金投資范圍，把社保基金債券投資范圍擴(kuò)展至地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債券投資比例從10%提高到20%。市場人士指出，地方債供給預(yù)期是造成3月中旬以來債券市場大幅調(diào)整的主要原因之一。政府允許社?；鹜顿Y地方債，增加了地方債的潛在需求，無疑有助于緩和市場對于地方債供給沖擊的悲觀預(yù)期。
多看少動
等待形勢明朗
市場人士指出，社?；鹂赏顿Y地方債的心理作用大于實質(zhì)影響，當(dāng)前債券期、現(xiàn)市場的反彈主要還是對前期過度調(diào)整的修復(fù)。短期看，社?；鹂蓭淼脑隽康胤絺枨筝^為有限，要緩解地方債巨額供給的沖擊仍有待相關(guān)配套政策出臺，再考慮到4月份流動性仍存變數(shù)，后續(xù)債券市場行情或仍有反復(fù)，投資者宜多看少動，等待形勢明朗。
此外，流動性仍面臨潛在波動風(fēng)險。新一輪IPO即將啟動，由此造成的資金面短期波動或難避免，而4月中下旬集中清繳上季度企業(yè)所得稅，又將造成財政存款大量增加，對資金面有一定的抽水效應(yīng)。
綜合考慮，當(dāng)前債券市場欠缺持續(xù)有力的上行動力，隨著IPO啟動、資金面再現(xiàn)波動，債市后續(xù)行情或有反復(fù)。有市場人士即表示，近兩日現(xiàn)券市場參與資金以交易戶為主，配置戶還在觀望，國債期貨方面成交量也比較有限，顯示市場心態(tài)不穩(wěn)。當(dāng)然，從中長期來看，供給并非影響債市走勢的核心因素，未來債券市場的最大風(fēng)險來源于基本面確定性回暖，但目前尚未看到這一跡象，因此對債市不宜過度悲觀。而且，政府讓社?；饏⑴c地方政府債，本身也表明對地方債務(wù)置換帶來的大量新增供給政府一定會有妥善的安排，后續(xù)出臺其它配套措施值得期待，債市對地方債沖擊的擔(dān)憂有望逐步得到緩解。另外，經(jīng)過前期持續(xù)調(diào)整，債券投資價值確實有所顯現(xiàn)。因此市場人士建議國債期貨投資者短期觀望為宜。
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期現(xiàn)市場聯(lián)袂上漲
昨日，國債期貨延續(xù)反彈，5年期與10年期國債期貨有成交的各合約均實現(xiàn)上漲。5年期國債期貨方面，主力合約TF1506日內(nèi)高開低走，收盤漲0.135元，漲幅0.14%，報97.39元；10年期國債期貨主力合約T1509高開后持續(xù)震蕩，收盤漲0.33元，漲幅0.34%，報96.32元。
現(xiàn)貨方面，昨日債券二級市場繼續(xù)反彈，連近期持續(xù)疲軟的一級市場亦出現(xiàn)難得回暖。當(dāng)天進(jìn)出口銀行招標(biāo)的四期固息金融債，中標(biāo)收益率全部低于二級市場利率。其中，5年期品種中標(biāo)收益率較二級市場低出9bp，10年期低出12bp。二級市場上，待償期接近10年的國債140029尾盤成交在3.55%，較前一日尾盤下行4bp；政策性金融債中，待償期接近10年的風(fēng)向標(biāo)品種國開債150205成交在4.09%，下行達(dá)11bp。
在流動性持續(xù)回暖促使債券市場展開技術(shù)性修復(fù)的同時，最新的社?？赏顿Y地方債的消息進(jìn)一步激發(fā)了資金入場交易的興趣。4月1日國務(wù)院召開常務(wù)會議，決定適當(dāng)擴(kuò)大全國社保基金投資范圍，把社保基金債券投資范圍擴(kuò)展至地方政府債券，并將企業(yè)債和地方政府債券投資比例從10%提高到20%。市場人士指出，地方債供給預(yù)期是造成3月中旬以來債券市場大幅調(diào)整的主要原因之一。政府允許社?；鹜顿Y地方債，增加了地方債的潛在需求，無疑有助于緩和市場對于地方債供給沖擊的悲觀預(yù)期。
多看少動
等待形勢明朗
市場人士指出，社?；鹂赏顿Y地方債的心理作用大于實質(zhì)影響，當(dāng)前債券期、現(xiàn)市場的反彈主要還是對前期過度調(diào)整的修復(fù)。短期看，社?；鹂蓭淼脑隽康胤絺枨筝^為有限，要緩解地方債巨額供給的沖擊仍有待相關(guān)配套政策出臺，再考慮到4月份流動性仍存變數(shù)，后續(xù)債券市場行情或仍有反復(fù)，投資者宜多看少動，等待形勢明朗。
此外，流動性仍面臨潛在波動風(fēng)險。新一輪IPO即將啟動，由此造成的資金面短期波動或難避免，而4月中下旬集中清繳上季度企業(yè)所得稅，又將造成財政存款大量增加，對資金面有一定的抽水效應(yīng)。
綜合考慮，當(dāng)前債券市場欠缺持續(xù)有力的上行動力，隨著IPO啟動、資金面再現(xiàn)波動，債市后續(xù)行情或有反復(fù)。有市場人士即表示，近兩日現(xiàn)券市場參與資金以交易戶為主，配置戶還在觀望，國債期貨方面成交量也比較有限，顯示市場心態(tài)不穩(wěn)。當(dāng)然，從中長期來看，供給并非影響債市走勢的核心因素，未來債券市場的最大風(fēng)險來源于基本面確定性回暖，但目前尚未看到這一跡象，因此對債市不宜過度悲觀。而且，政府讓社?；饏⑴c地方政府債，本身也表明對地方債務(wù)置換帶來的大量新增供給政府一定會有妥善的安排，后續(xù)出臺其它配套措施值得期待，債市對地方債沖擊的擔(dān)憂有望逐步得到緩解。另外，經(jīng)過前期持續(xù)調(diào)整，債券投資價值確實有所顯現(xiàn)。因此市場人士建議國債期貨投資者短期觀望為宜。
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