2月25日是羊年首個(gè)交易日，也是期指IF1502合約的交割日。雖然期指在節(jié)前已經(jīng)走出七連漲的強(qiáng)勁勢(shì)頭，但卻未能實(shí)現(xiàn)羊年的“開門紅”。昨日，期指主力合約IF1503下跌1.97%，跌幅大于滬深300指數(shù)和上證綜指。

　　對(duì)此，接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的分析人士普遍認(rèn)為，IF1502合約昨日交割，主力移倉至IF1503合約，導(dǎo)致IF1502合約跌幅大于現(xiàn)貨指數(shù)。此外下跌中有空頭加倉和多頭平倉兩股力量的疊加，導(dǎo)致期指下跌速度略快?！伴_門綠”可能對(duì)期指短期上漲形成抑制，但長(zhǎng)周期上漲的主要驅(qū)動(dòng)力仍是改革和無風(fēng)險(xiǎn)利率下降周期，大方向沒有改變，因此預(yù)計(jì)總趨勢(shì)還是會(huì)延續(xù)向上格局。

　　期指未迎“開門紅”

　　昨日，期指主力合約IF1503小幅高開于3564點(diǎn)后震蕩走低，盤中幾度反彈未果，最終下跌70點(diǎn)或1.97%，報(bào)收于3487.8點(diǎn)。四合約總成交量為96.6萬手，較上一交易日增93945手。

　　現(xiàn)貨方面，滬深300指數(shù)下跌43.59點(diǎn)或1.24%，表現(xiàn)較為抗跌。上證綜指昨日僅下跌18.07點(diǎn)或0.56%，跌幅更是明顯小于期指。截至收盤，IF1503合約升水幅度縮小至9.07點(diǎn)，遠(yuǎn)月IF1509合約升水幅度也縮至77.07點(diǎn)。

　　對(duì)于期指羊年的“開盤綠”，方正中期期貨研究員彭博表示，原因主要有兩方面。首先，經(jīng)濟(jì)基本面情況不僅沒有改善，反而有惡化的跡象，通縮的風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。市場(chǎng)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)萎靡，在藍(lán)籌股已經(jīng)估值回歸的情況下，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面目前已經(jīng)成為制約股指漲幅的重要因素。其次，春節(jié)前的上漲行情過于迅猛，透支了股指上升動(dòng)能。目前上證指數(shù)面臨上方較大套牢盤的影響，上漲難以為繼。巨大的拋盤以及春節(jié)前的獲利盤出逃也使得昨日的股指期貨出現(xiàn)了下跌行情。

　　“昨日期指跌幅大于上證綜指和滬深300指數(shù)，主要是IF1502合約交割后，移倉換月，基差有回歸的需求，新當(dāng)月合約1503的理論基差在20-30點(diǎn)，超出了就存在套利空間。另外，期指具有價(jià)格領(lǐng)先功能，上漲時(shí)候漲幅可能大于現(xiàn)貨指數(shù)，而下跌時(shí)也可能跌幅大于現(xiàn)貨指數(shù)。此外，也有下跌中有空方加倉和多頭平倉兩股力量的疊加，導(dǎo)致下跌速度略快的因素。”中信期貨投資咨詢部副總經(jīng)理劉賓認(rèn)為。

　　至于昨日遠(yuǎn)月合約跌幅大于近月合約，劉賓分析，昨日是1502合約的交割日，因此其價(jià)格是比照現(xiàn)貨指數(shù)，由于現(xiàn)貨跌幅較小，所以1502合約的跌幅偏小。遠(yuǎn)月合約一方面有基差回歸需求，另一方面也顯示“開門綠”削弱了投資者對(duì)未來上漲的信心，所以遠(yuǎn)月合約跌幅較大。

       長(zhǎng)期上漲邏輯仍在

　　展望后市，分析人士指出，期指“開門綠”的走勢(shì)，短線可能對(duì)上攻形成抑制，存在承壓回調(diào)的可能，但是中長(zhǎng)期不宜過分悲觀。

　　“從本輪驅(qū)動(dòng)力量看，由于中周期市場(chǎng)還在等待繼續(xù)對(duì)去杠桿的消化，因此還難以擺脫震蕩調(diào)整的局面，但長(zhǎng)周期向上的主要驅(qū)動(dòng)力改革和無風(fēng)險(xiǎn)利率下降周期的大方向沒有改變，因此預(yù)計(jì)總趨勢(shì)還是會(huì)延續(xù)向上格局。”劉賓認(rèn)為，預(yù)計(jì)期指在3400點(diǎn)附近有較強(qiáng)支撐，而從元旦節(jié)后調(diào)整的形態(tài)看，略微呈現(xiàn)三角形形態(tài)，因此下方3320點(diǎn)附近將是強(qiáng)支撐位置。

　　不過，彭博分析，受制于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面疲弱的影響，股指期貨短期面臨下跌的可能性較大。整體而言，由于春節(jié)的影響，1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能相對(duì)較差，疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能將進(jìn)一步打擊股指，造成股指進(jìn)一步走低。