（一）、供需基本面：

　　1、上游原料：據(jù)悉，上周智利地震對(duì)其北部的礦業(yè)生產(chǎn)影響不大，其中智利 Collahuasi 銅礦港口可恢復(fù)運(yùn)作。

　　2、供應(yīng)：秘魯 2 月銅產(chǎn)量同比增加 21.7%至 112895 噸，1-2 月累計(jì)產(chǎn)量達(dá) 224750 噸，同比增 20.6%;力拓一高管稱，銅產(chǎn)能過剩情況或?qū)⒊掷m(xù)兩年，甚至三年，為此銅價(jià)將“維持動(dòng)蕩”走勢(shì)；周內(nèi)摩根士丹利將 2014 年銅價(jià)預(yù)估下調(diào) 4%至 7127 美元，且預(yù)計(jì)中國精銅產(chǎn)量將增長(zhǎng) 17%。

　　3、庫存：倫滬銅周庫存均減少，其中截至 4 月 11 日，LME 倫銅庫存為 248325 噸，周減 9450 噸，目前降至 2012 年 11 月來的新低，同時(shí)，倫銅注銷倉單下降至 108175 噸，降至去年 3 月來新低。倫銅庫存自去年 6 月來已降連降 10 個(gè)月，降幅逾 62%；同期，上期所滬銅庫存報(bào) 142671 噸，較上周減少 29699噸，為連續(xù)第四周下滑，目前降至年內(nèi) 1 月末來的低點(diǎn)。

    4、資金操作分析：截止 4 月 8 日，美銅 CFTC 總持倉僅小幅回升 224 至 153322，銅市人氣基本維穩(wěn)。

　　但 CFTC 投機(jī)基金多頭持倉略增 62，空頭繼續(xù)減少 7232，從而令美銅 CFTC 投機(jī)基金凈持倉由凈空 25795減少至凈空 18501 手，表明短期投機(jī)基金做空銅價(jià)的積極性進(jìn)一步減弱，但中期仍看空銅價(jià)。此外，上周倫銅窄幅盤整之際，持倉總體增加，表明多空分歧加大，短期等待方向突破。同時(shí)，滬銅沖高回落時(shí)大幅增倉，表明逢高多頭積極減倉離場(chǎng)，不利于銅價(jià)上行。

　　5、需求：3 月未鍛造銅及銅材進(jìn)口 42 萬噸，同環(huán)比雖增加，但明顯低于 1 月的記錄水平，因貿(mào)易融資空間受抑;此外，據(jù) SMM 對(duì)國內(nèi) 22 家銅桿線企業(yè)調(diào)研顯示，超八成銅桿線企業(yè)預(yù)計(jì) 4 月訂單維穩(wěn)，主要受制于市場(chǎng)資金面偏緊。

　　（二）、滬銅多空影響因素：

    （三）、期現(xiàn)市場(chǎng)解讀：

　　注：據(jù) SMM 稱，交割前滬銅隔月價(jià)差擴(kuò)大至 400 元/噸，周內(nèi)現(xiàn)貨升水再推有阻力，因持貨商換現(xiàn)意愿增強(qiáng)，中間商以套利交易為主，下游按需接貨，總體接貨量較 3 月份同期進(jìn)一步回暖，現(xiàn)貨交易占比也大幅增加。

    期貨方面，倫銅上漲稍顯乏力，為連續(xù)第二周演繹區(qū)間振蕩走勢(shì)，主要受疲軟美元和全球尤其是中國經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致。周內(nèi)倫銅交投于 6720-6576 美元，日線圖上看倫銅暫演繹上升三角形的

　　整體形態(tài)；滬銅沖高回落，走勢(shì)弱于倫銅，兩市比價(jià)下降。下周將公布中國關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，期銅或?qū)⒋蚱贫嗫諏?duì)峙，而在振蕩區(qū)間未突破前，以振蕩操作思路為主。

　　（四）、后市展望：

    宏觀方面，因期銅的商品屬性不斷增強(qiáng)，因此疲軟美元對(duì)銅價(jià)的提振效果有限，且上周公布的中國 3 月貿(mào)易數(shù)據(jù)偏空，下周將公布的更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也預(yù)期偏空，期銅上行阻力重重，建議投資者對(duì)期銅走勢(shì)不宜太過樂觀。操作上，若滬銅 1406 合約持續(xù)未能有限突破 48000 元，則可嘗試短空，止損參考 48500 元，下方支撐關(guān)注 45000 元。