2月受原油低位反彈和企業(yè)低價(jià)囤貨提振，PP1505合約自7200元/噸一線走高至7850元/噸附近。展望后市，筆者認(rèn)為，原油供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題短期難以緩解，原油價(jià)格快速回升希望不大，同時(shí)春節(jié)前后下游停工放假，市場(chǎng)需求減弱，加上新裝置順利投產(chǎn)，一季度PP反彈動(dòng)力有限。
　　油價(jià)下行壓力猶存
　　1月30日，美國(guó)油田服務(wù)企業(yè)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)鉆井平臺(tái)數(shù)量驟減，加之月末交易商進(jìn)行空頭回補(bǔ)操作，國(guó)際原油展開(kāi)反彈行情。但筆者認(rèn)為，短期的反彈是基于過(guò)度樂(lè)觀的解讀，在供應(yīng)過(guò)剩壓力背景下，原油持續(xù)反彈的希望不大。盡管美國(guó)鉆井?dāng)?shù)量減少，但短時(shí)間內(nèi)原油產(chǎn)能過(guò)剩局面難以緩解。并且，沙特對(duì)維持3000萬(wàn)桶/日目標(biāo)產(chǎn)量的態(tài)度堅(jiān)決，OPEC成員國(guó)產(chǎn)油量仍在增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量仍在增加，油價(jià)快速回升的希望不大，對(duì)PP提振力度有限。
　　供給壓力逐步增加
　　據(jù)最新消息，1月31日四川乙烯線性裝置開(kāi)車(chē)。陜西蒲城清潔40萬(wàn)噸PP裝置計(jì)劃2月10日正式對(duì)外競(jìng)拍，正品已開(kāi)始預(yù)售。延長(zhǎng)榆能化DCC裝置有傳言春節(jié)之后開(kāi)車(chē)。
　　2月初石化庫(kù)存壓力不大，加之原油反彈，商家囤貨積極性大增，石化庫(kù)存下滑。截至2月3日，主要企業(yè)生產(chǎn)庫(kù)存約為16萬(wàn)噸，同比減少1.89%，環(huán)比增加9.34%，維持在中等水平。但隨著PP裝置逐步恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)貨源逐步增加，供應(yīng)壓力將逐步顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)后市將對(duì)聚丙烯價(jià)格形成一定的壓制。
　　下游需求依舊低迷
　　臨近春節(jié)，下游企業(yè)多數(shù)停工放假，開(kāi)工負(fù)荷進(jìn)一步降低，對(duì)原料需求逐漸減弱。國(guó)內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)整體開(kāi)工率由前期的60%以上下滑至50%附近。其中，塑編行業(yè)在43%，多數(shù)大型工廠已經(jīng)停車(chē)，春節(jié)前下游備貨意愿不強(qiáng)；共聚注塑開(kāi)工率在50%，企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷逐步降低，因年后新訂單不足影響，注塑廠家采購(gòu)意愿較低；BOPP開(kāi)工率在60%，受市場(chǎng)出貨情況不理想影響，華北、華東部分膜廠已逐步停工，對(duì)原料需求相對(duì)平淡。預(yù)計(jì)一季度市場(chǎng)整體需求將維持低迷。
　　整體來(lái)看，原油或維持低位寬幅振蕩，對(duì)PP提振力度有限?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，隨著裝置逐步恢復(fù)生產(chǎn)，市場(chǎng)貨源逐漸增加，供應(yīng)壓力將逐步顯現(xiàn)。而春節(jié)臨近，下游開(kāi)工負(fù)荷進(jìn)一步降低，對(duì)原料需求逐漸減弱。因此，預(yù)計(jì)一季度PP反彈幅度有限，振蕩回落的概率較大。
　　操作上，短期反彈已經(jīng)接近7950元/噸一線壓力位，建議依托7950元/噸一線做空，目標(biāo)7200元/噸。