3月以來(lái)，有色金屬期貨延續(xù)4個(gè)月的“擊鼓傳花”仍令投資者記憶猶新。雖然此后步入下行行情，但近期，銅、鋁和鉛等有色金屬品種出現(xiàn)了一定企穩(wěn)甚至反彈跡象，讓市場(chǎng)對(duì)“梅開二度”行情有所期待。值得注意的是，不僅是期貨品種，在A股市場(chǎng)，相關(guān)股票也出現(xiàn)反彈的跡象。
　　有色金屬股期映射
　　經(jīng)歷了7月底以來(lái)的普遍下跌之后，近期有色金屬期貨板塊出現(xiàn)止跌跡象。昨日，滬銅主力合約1501上漲350元/噸至47540元/噸，漲幅為0.74%，領(lǐng)跑有色金屬品種據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自10月17日起，滬銅主力合約在8個(gè)交易日內(nèi)已累計(jì)上漲1.13%。
　　其實(shí)，近期滬鋅、滬鋁和滬鉛等品種均有所企穩(wěn)，最近8個(gè)交易日分別累計(jì)上漲1.47%、0.91%和0.37%。在此期間，文華有色板塊指數(shù)累計(jì)上漲0.84%。
　　“有色金屬反彈的原因有兩點(diǎn)。第一，從基本面上看，銅主要運(yùn)用于電纜制造，而近期相關(guān)部門再次強(qiáng)調(diào)未來(lái)四年特高壓電纜建設(shè)進(jìn)入常態(tài)，對(duì)銅的需求料提升，短期提振了銅價(jià)。第二，近期由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，市場(chǎng)對(duì)政策面利好較為期待?！迸d證期貨分析師李文婧表示。
　　首創(chuàng)期貨分析師陳君認(rèn)為，有色板塊整體企穩(wěn)且呈現(xiàn)接替性反彈，有一定情緒面因素影響。具體而言，銅、鋁和鋅等金屬基本面不同，對(duì)于鋁、鋅而言，長(zhǎng)期供應(yīng)端偏好，因此帶動(dòng)長(zhǎng)期重心上移。
　　市場(chǎng)人士指出，近期倫敦金屬交易所（LME）年會(huì)上傳出對(duì)2015年礦山樂觀看法的利好消息，使市場(chǎng)情緒面好轉(zhuǎn)。同時(shí)，歐洲銀行在壓力測(cè)試后，市場(chǎng)恐慌下降。此外，有消息稱LME的銅庫(kù)存?zhèn)}單被一家大機(jī)構(gòu)大量持有，有傳統(tǒng)的逼倉(cāng)做法嫌疑。這都有助于有色金屬的漲勢(shì)。
　　據(jù)悉，在倫敦金屬交易所，超過一半的銅庫(kù)存目前都掌握在一位買家手中。上個(gè)月，這位買家最多時(shí)甚至持有90%的LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)中的現(xiàn)貨銅，相當(dāng)于14萬(wàn)噸。截至10月22日，這位買家仍持有50%-80%的LME銅庫(kù)存。按照當(dāng)前LME三月期銅價(jià)，這些現(xiàn)貨銅總價(jià)值在5.35-8.5億美元之間。
　　值得注意的是，出現(xiàn)反彈的不僅是有色金屬期貨。本周以來(lái)，在A股市場(chǎng)，有色金屬板塊的股票也開始表現(xiàn)出反彈勢(shì)頭。例如，涉及銅產(chǎn)業(yè)的云南銅業(yè)、銅陵有色、金嶺礦業(yè)和西藏礦業(yè)等股票，本周分別上漲3.1%、2.62%、2.5%和2.13%。
　　“期貨價(jià)格和股票價(jià)格相關(guān)度比較高，而且很多時(shí)候是期貨價(jià)格略微領(lǐng)先于股票。其原因主要在于，有色金屬價(jià)格能夠影響有色行業(yè)相關(guān)企業(yè)的利潤(rùn)。有色金屬價(jià)格拉升，就會(huì)拉升礦價(jià)，使企業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)好。此外，有色價(jià)格拉升之后，有色金屬加工費(fèi)往往也會(huì)增加，也會(huì)使得冶煉企業(yè)的盈利改善?！崩钗逆悍治觥?br />　　中銀國(guó)際期貨有色金屬分析師也表示，有色金屬相關(guān)股票一直與期貨價(jià)格存在相關(guān)性，大型投資機(jī)構(gòu)的增加，進(jìn)一步導(dǎo)致資產(chǎn)配置相關(guān)性得到提升。另外，利用期貨的杠桿拉高期貨價(jià)格，帶動(dòng)相關(guān)股票板塊，從資金的利用效率看也比較合理。
　　分化可能成為主旋律
　　展望后市，對(duì)于有色金屬價(jià)格而言，分化或是主旋律，這不僅表現(xiàn)在不同品種走勢(shì)之間的分化，還表現(xiàn)在同一品種的期價(jià)和股價(jià)之間的分化。
　　“不同有色金屬價(jià)格之間還是會(huì)存在一定分化，鋅相對(duì)較好，銅可能依然較弱。因此相關(guān)股票漲跌也會(huì)出現(xiàn)一定分化?？梢躁P(guān)注基本面較好的有色品種及其相關(guān)上市公司股票?！惫獯笃谪浄治鰩熇铉赋?。
　　中銀國(guó)際期貨分析師也認(rèn)為，2015年可能是有色金屬走勢(shì)分化的時(shí)點(diǎn)。其中，對(duì)于銅，由于預(yù)計(jì)將出現(xiàn)6年來(lái)首次較大過剩，銅價(jià)重心可能下移。對(duì)于鋅，明年或關(guān)閉幾座礦山，供給轉(zhuǎn)向短缺，鋅價(jià)或進(jìn)一步走高。對(duì)于鋁，消費(fèi)需求將會(huì)好轉(zhuǎn)，不過受到相關(guān)融資下降的拖累，以及中國(guó)新增產(chǎn)能的不確定性，鋁價(jià)上行空間有限。對(duì)于鉛，因?yàn)殡妱?dòng)自行車等消費(fèi)平緩，整體需求平淡，預(yù)計(jì)鉛價(jià)整體表現(xiàn)相對(duì)較弱。
　　而在同一品種的股價(jià)和期價(jià)之間，李文婧表示，短期來(lái)看有色金屬期價(jià)和股價(jià)可能延續(xù)反彈態(tài)勢(shì)，不過長(zhǎng)期來(lái)看，股期價(jià)格也可能出現(xiàn)分化。隨著銅礦逐步過剩，銅價(jià)會(huì)有所下跌，但銅冶煉企業(yè)的盈利反而因?yàn)樵舷碌@利，今年銅的加工費(fèi)有所抬升正說明了這一點(diǎn)。因此，相關(guān)企業(yè)股價(jià)可能走好。所以，有色反彈后可能走入長(zhǎng)期熊市，但股票表現(xiàn)略強(qiáng)。
　　國(guó)際投行高盛也認(rèn)為，中國(guó)樓市需求減弱將導(dǎo)致銅價(jià)出現(xiàn)進(jìn)一步的下跌，金屬及礦產(chǎn)類資源的價(jià)格都出現(xiàn)較為明顯的回落。隨著中后期循環(huán)疲軟的到來(lái)，預(yù)計(jì)銅價(jià)面臨進(jìn)一步下跌的壓力。
　　不過，光大期貨有色金屬研究總監(jiān)徐邁里提醒，從近期LME市場(chǎng)來(lái)看，銅期貨升水再度漲至80美元/噸，基金逼升水行為再度啟動(dòng)。一方面,逼升水并非逼銅價(jià)，因此銅價(jià)不會(huì)因逼升水而猛烈上升；但另一方面，升水會(huì)使得銅價(jià)更為堅(jiān)挺?？傮w而言，銅價(jià)短期反彈行情仍未結(jié)束。