“美國(guó)內(nèi)陸水路運(yùn)輸遭遇空前壓力，現(xiàn)在哪怕一場(chǎng)洪水、一次旱情或一個(gè)機(jī)械故障，都可能導(dǎo)致巨大災(zāi)難?！睒I(yè)內(nèi)人士描述的美國(guó)運(yùn)輸困境，只是今年全球農(nóng)產(chǎn)品豐產(chǎn)的一個(gè)縮影，在大西洋彼岸的法國(guó)則正遭受農(nóng)產(chǎn)品脹庫(kù)現(xiàn)象的困擾。
　　2014年，在全球范圍內(nèi)，農(nóng)產(chǎn)品普遍存在供給過(guò)剩現(xiàn)象，由此帶來(lái)了運(yùn)輸系統(tǒng)崩潰、倉(cāng)庫(kù)停止收糧等尷尬局面，并進(jìn)一步導(dǎo)致許多商品價(jià)格出現(xiàn)了大幅下挫，小麥、玉米和大豆等農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格均已走至近年來(lái)的低點(diǎn)。
　　一方面，豐產(chǎn)是農(nóng)民辛勤勞動(dòng)追求的結(jié)果；但另一方面，供給過(guò)剩卻可能壓低農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，進(jìn)而帶來(lái)?yè)p失，甚至導(dǎo)致豐產(chǎn)不增收。這一悖論，該如何破解？
　　豐產(chǎn)的尷尬
　　由于天氣狀況堪稱接近完美，今年美國(guó)迎來(lái)了創(chuàng)紀(jì)錄的谷物產(chǎn)量。然而，增收了谷物，卻累垮了物流。當(dāng)前，由于谷物運(yùn)輸需求大幅增加，美國(guó)農(nóng)業(yè)中心地區(qū)的河流運(yùn)輸網(wǎng)極度緊張，這對(duì)駁船庫(kù)存較低且水閘控制系統(tǒng)陳舊的水運(yùn)系統(tǒng)而言是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。同時(shí)，陸地上鐵路擁堵及卡車資源短缺，進(jìn)一步促使谷物流向脆弱的水路運(yùn)輸系統(tǒng)。
　　據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)預(yù)計(jì)，今年至今美國(guó)中西部谷物的河流運(yùn)輸量或達(dá)到去年兩倍，10月谷物運(yùn)至墨西哥灣沿岸出口端的成本將創(chuàng)下六年新高。運(yùn)輸瓶頸已經(jīng)推高了食品及能源生產(chǎn)商的成本。據(jù)悉，南美和東歐低成本的谷物正在打壓美國(guó)谷物價(jià)格。
　　無(wú)疑，美國(guó)運(yùn)輸業(yè)正在經(jīng)歷一個(gè)異常忙碌的秋季。而大西洋彼岸的法國(guó)，脹庫(kù)現(xiàn)象則正困擾著這個(gè)全球主要的小麥出口國(guó)。日前，法國(guó)魯昂港糧食出口倉(cāng)庫(kù)的最大運(yùn)營(yíng)商宣布，將無(wú)限期暫停小麥入庫(kù)。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，該運(yùn)營(yíng)商的決定表明，今年收割的小麥數(shù)量非常龐大，目前出口量無(wú)法充分消化倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存，以致這座大型糧倉(cāng)停止接收小麥入庫(kù)。據(jù)測(cè)算，2014年7月1日至2015年6月30日，法國(guó)軟小麥向歐盟以外地區(qū)的出口量可能下滑至800萬(wàn)噸，同比減少約34%。
　　不僅在美洲和歐洲，今年亞洲國(guó)家也出現(xiàn)一派豐產(chǎn)景象。例如，當(dāng)前中國(guó)棉花庫(kù)存占全球總量的60%，糖庫(kù)存處于十余年高位，本年度末玉米庫(kù)存可高達(dá)8060萬(wàn)噸，較美國(guó)農(nóng)業(yè)部此前的預(yù)估值還高出340萬(wàn)噸。
　　又比如，在馬來(lái)西亞和印度尼西亞，棕櫚油的產(chǎn)量處于季節(jié)性高點(diǎn)；盡管主要產(chǎn)出國(guó)印度氣候不甚理想，但糖依然處于全球性產(chǎn)能過(guò)剩之中；同時(shí)，印度棉花產(chǎn)量將觸及歷史高點(diǎn)。農(nóng)產(chǎn)品可謂“遍地豐收”。
　　除了農(nóng)產(chǎn)品，甚至連原油、有色金屬等其他品種都面臨供應(yīng)增加帶來(lái)的壓力。例如，隨著頁(yè)巖技術(shù)橫空出世，美國(guó)的頁(yè)巖油開(kāi)采量大幅增加，在未來(lái)幾年成為最大原油產(chǎn)出國(guó)只是時(shí)間問(wèn)題。金屬方面，由于2007-2008年價(jià)格飆升導(dǎo)致市場(chǎng)生產(chǎn)者大量涌入，當(dāng)前金屬產(chǎn)能問(wèn)題十分突出，根據(jù)世界鋁業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)在過(guò)去半年多的時(shí)間內(nèi)鋁產(chǎn)量同比增加了9%。
　　壓垮價(jià)格的“稻草”
　　近期，由于產(chǎn)能增長(zhǎng)和全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的供大于求，代表商品價(jià)格基準(zhǔn)的彭博大宗商品指數(shù)跌至5年新低，無(wú)論是谷物、棉花等農(nóng)產(chǎn)品，還是原油、鐵礦石和煤炭等工業(yè)品，都難以獨(dú)善其身。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，今年年末大宗商品價(jià)格指數(shù)可能比年初下跌8.3%。
　　具體而言，今年下半年以來(lái)，美盤小麥、玉米和大豆等期貨盤面價(jià)格均已走至近年來(lái)的低點(diǎn)。其中小麥主力合約價(jià)格曾一度跌破500美分/蒲式耳，玉米主力合約價(jià)格跌至300美分/蒲式耳附近，大豆主力合約價(jià)格跌至900美分/蒲式耳附近，棉花主力合約價(jià)格跌至60美分/磅附近，諸多品種可謂攜手進(jìn)入熊市區(qū)域。
　　“對(duì)于大宗農(nóng)產(chǎn)品而言，全球豐產(chǎn)大背景下最明顯的效應(yīng)就是價(jià)格承壓下挫。價(jià)格下挫的原因，一方面是農(nóng)產(chǎn)品豐產(chǎn)改變了供需關(guān)系，明顯放松了需求；另外一方面則是豐產(chǎn)促使市場(chǎng)嗅覺(jué)靈敏的資金紛紛撤離農(nóng)產(chǎn)品投資，這對(duì)本已疲弱的價(jià)格而言無(wú)疑是雪上加霜?！敝屑Z期貨分析師范婧雅指出，近期大宗農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格普遍從前期低位有所反彈，除了部分品種在一定程度上受到基本面因素支持以外，主要是受到資金重新注入的提振——目前以原油為代表的能源市場(chǎng)受到重挫，資金再度回歸農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。
　　農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格普遍下跌，促使各國(guó)政府采取干預(yù)措施。以棉花為例，由于遭遇近乎史上最嚴(yán)重的供應(yīng)過(guò)剩，國(guó)際棉價(jià)跌至美國(guó)補(bǔ)助線下方。為了幫助農(nóng)民覆蓋種植成本，美國(guó)聯(lián)邦政府以52美分/磅的利率向棉花種植者提供9個(gè)月的無(wú)追索權(quán)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)貸款。上一次類似補(bǔ)措施則要追溯到2009年。美國(guó)農(nóng)業(yè)部資料顯示，截至今年9月底棉花種植農(nóng)未償還的聯(lián)邦貸款為2430萬(wàn)美元。
　　國(guó)投中谷期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員劉國(guó)良認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)需求通常呈現(xiàn)一定剛性，所以豐產(chǎn)年份會(huì)出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩。今年情況也是如此，在全球范圍供應(yīng)過(guò)剩壓力下，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。不過(guò)值得注意的是，國(guó)內(nèi)很多農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格卻表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，這是由于國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品普遍有臨儲(chǔ)托市政策支撐，如玉米、小麥、大豆和食糖等，只有進(jìn)口量占比較大的油脂油料類產(chǎn)品跌幅較大。
　　破解“豐產(chǎn)不增收”
　　“農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲與下跌，主要是由基本面所決定。作物豐收，價(jià)格下跌；作物欠產(chǎn)，價(jià)格上漲，這是農(nóng)產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)自我調(diào)控的主要方式。雖然豐產(chǎn)壓低了價(jià)格，但由于作物產(chǎn)量增加，農(nóng)民總收益未必減少。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的變化反映了當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)與需求變化，促使供需趨于平衡?！便y河期貨首席農(nóng)產(chǎn)品分析師梁勇指出。
　　劉國(guó)良分析，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)入“豐產(chǎn)年”，一方面是因?yàn)轱L(fēng)調(diào)雨順的天氣有助于農(nóng)作物普遍豐收；另一方面，技術(shù)的不斷改良，以及種植面積、尤其是南美地區(qū)種植面積不斷擴(kuò)大，也是農(nóng)產(chǎn)品豐產(chǎn)的重要原因。
　　從農(nóng)民的角度來(lái)看，豐產(chǎn)壓低價(jià)格進(jìn)而帶來(lái)?yè)p失，可能是一個(gè)悖論，然而這正符合市場(chǎng)規(guī)律。范婧雅認(rèn)為，從供給方面看，新季糧食的產(chǎn)量只是其中一部分，其他的大項(xiàng)還包括進(jìn)口量和以往的轉(zhuǎn)結(jié)庫(kù)存量。在供給量增加的情況下，如果需求量增幅足以消化，那價(jià)格水平將不降反升。只有在進(jìn)口和轉(zhuǎn)結(jié)庫(kù)存都相對(duì)穩(wěn)定的情況下，豐產(chǎn)才會(huì)放松供給；在新增供給無(wú)法有相應(yīng)需求消化之際，價(jià)格才會(huì)被拉低。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，糧食豐產(chǎn)可以降低生活成本，這無(wú)疑是一件好事。不過(guò)，其負(fù)面效應(yīng)主要體現(xiàn)在如果價(jià)格下跌，就會(huì)對(duì)農(nóng)民收益帶來(lái)?yè)p害。目前，我國(guó)在大豆和棉花市場(chǎng)實(shí)行的目標(biāo)價(jià)格直補(bǔ)政策，就是消除這一負(fù)面效應(yīng)的良好機(jī)制。如果豐產(chǎn)年份價(jià)格下跌，政府直接補(bǔ)貼種植戶，就能使種植戶的收益得到保障。
　　“從國(guó)家和政府的角度來(lái)說(shuō)，可以制訂一些政策以保障農(nóng)民利益，例如我國(guó)的收儲(chǔ)政策和美國(guó)的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)政策；或者促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。從農(nóng)民自身的角度看，可以多了解市場(chǎng)情況，參與訂單農(nóng)業(yè)或期貨市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn)?！狈舵貉耪f(shuō)。
　　“新常態(tài)”下的投資機(jī)遇
　　“美盤大宗農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)可能在今年筑底，后期最多再度重回低點(diǎn)，跌穿支撐位的可能性微乎其微。對(duì)于內(nèi)盤而言，由于谷物市場(chǎng)和美盤聯(lián)動(dòng)性并不大，所以應(yīng)更加關(guān)注自身基本面?！狈舵貉耪J(rèn)為。
　　在內(nèi)盤，一些品種價(jià)格可能回落。劉國(guó)良表示，在國(guó)內(nèi)，今年大豆是臨儲(chǔ)改直補(bǔ)的試點(diǎn)品種，同時(shí)今年?yáng)|北大豆單產(chǎn)非常高，秋收活動(dòng)結(jié)束后農(nóng)民賣糧壓力增加，大豆市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的供需過(guò)剩矛盾，大豆期貨可能會(huì)出現(xiàn)做空機(jī)會(huì)。另外，我國(guó)玉米今年也明顯豐產(chǎn)，后期價(jià)格可能出現(xiàn)一定回落。
　　值得注意的是，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，油脂油料市場(chǎng)內(nèi)外盤關(guān)聯(lián)性相對(duì)較強(qiáng)。梁勇分析，從后市來(lái)看，全球油脂油料的供應(yīng)基本得到市場(chǎng)消化，市場(chǎng)將進(jìn)入關(guān)注需求與南美產(chǎn)區(qū)的階段。從歷年價(jià)格變化看，四季度至次年一季度，尤其是11月中下旬至次年一月份，價(jià)格多以震蕩走強(qiáng)為主。所以，美盤豆類油脂價(jià)格有望震蕩筑底，后期可能展開(kāi)震蕩攀升格局，不過(guò)價(jià)格上行空間將小于往年。
　　有說(shuō)法稱，由于供需失衡的影響，大宗商品的“超級(jí)周期”已行至尾聲。對(duì)此，南華期貨研究所高級(jí)總監(jiān)曹揚(yáng)慧認(rèn)為，從我國(guó)在各個(gè)領(lǐng)域深化改革、調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開(kāi)始，大宗商品就已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新的格局，這是在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下大宗商品市場(chǎng)的再平衡。在這一再平衡的過(guò)程中，應(yīng)該不會(huì)再出現(xiàn)類似十年前牛氣沖天、高歌猛進(jìn)的局面，而是出現(xiàn)更多的價(jià)格起伏，甚至大起大落也不可避免。只要把握好節(jié)奏，還會(huì)存在較多投資機(jī)會(huì)。
　　不過(guò)，寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇提醒，本輪大宗商品超級(jí)周期的結(jié)束，實(shí)際上在2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速觸頂回落時(shí)已有苗頭。在2003年至2008年的商品超級(jí)上漲周期中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，中國(guó)需求成為大宗商品上漲的最大動(dòng)力。不過(guò)，隨著中國(guó)因素逐漸淡化，在其他新興經(jīng)濟(jì)體難以接過(guò)需求接力棒的情況下，商品黃金周期的結(jié)束或是必然。