銀行對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債的收益回報(bào)和期限補(bǔ)償要求上升了。近日，財(cái)政部公布了2013年記賬式附息（十九期）國(guó)債招標(biāo)情況，經(jīng)招標(biāo)確定的票面年利率已經(jīng)升至4.76%。 

　　“因?yàn)槔适袌?chǎng)化推高了短端資金成本，銀行不愿意接受低收益率的資產(chǎn)，所以要求在長(zhǎng)端有更高的回報(bào)，對(duì)長(zhǎng)期國(guó)債的收益率也提出了更高要求。”海通證券宏觀債券首席分析師姜超在14日舉行的海通期貨2013年度“期海瞭望”國(guó)債期貨高端沙龍上表示，“最為明顯的現(xiàn)象是廉價(jià)的8.5折房貸已經(jīng)很難找到了。” 

　　過(guò)去銀行利率受管制，資金成本非常便宜，而現(xiàn)在利率市場(chǎng)化改變了銀行的行為，所有銀行都要求第一時(shí)間有更高的回報(bào)?！敖衲晟习肽陚髀勊拇髧?guó)有銀行的存款降了3%，大家都開(kāi)始主動(dòng)提高理財(cái)?shù)氖找媛??！苯忉尩?，“銀行為了轉(zhuǎn)嫁成本，同時(shí)在資產(chǎn)端追求更高的收益率。所以今年6月份以來(lái)10年期國(guó)債收益上升了60個(gè)BP?！?nbsp;

　　其實(shí)，銀行理財(cái)作為利率市場(chǎng)化的急先鋒，增加的負(fù)債和銀行存款類(lèi)似，都是以3個(gè)月以?xún)?nèi)短期為主。銀行理財(cái)中60%以上的產(chǎn)品是1—3個(gè)月的，和存款的期限結(jié)構(gòu)類(lèi)似，對(duì)銀行存款進(jìn)行了很大的替代。在2013年上半年銀監(jiān)會(huì)工作會(huì)議中尚福林披露，銀行理財(cái)資金余額9.08萬(wàn)億元，由2012年末的7.1萬(wàn)億上升了近2萬(wàn)億。 

　　也就是說(shuō)，利率市場(chǎng)化極大地推高了短端資金成本。數(shù)據(jù)顯示，代表短端最重要的利率7天回購(gòu)利率今年以來(lái)的均值已經(jīng)達(dá)到了4%，創(chuàng)10年新高。 

　　與傳統(tǒng)的金融理論相反，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)在往下走，從理論上講銀行的利差應(yīng)該收窄。但銀行成本上升后，銀行轉(zhuǎn)而要求更高的回報(bào)?！霸斐蛇@種現(xiàn)象的原因是，國(guó)內(nèi)銀行沒(méi)有信用制度沒(méi)有破產(chǎn)制度，目前銀行在成本上升后全部去買(mǎi)收益更高的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，把貸款轉(zhuǎn)到表外。中國(guó)沒(méi)有存款保險(xiǎn)制度，所有的銀行都是假借著國(guó)家的信用，銀行只求高收益，不管風(fēng)險(xiǎn)?！苯硎?。 

　　而銀行轉(zhuǎn)嫁成本關(guān)鍵還是要看實(shí)體經(jīng)濟(jì)能不能承受。姜超認(rèn)為：“2008年以后歐洲就一直在談判，沒(méi)有進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，5年的產(chǎn)能周期見(jiàn)底了。而中國(guó)的產(chǎn)能高峰是在2009年2010年，產(chǎn)能周期的底部是在2014年2015年，所以遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有見(jiàn)底。對(duì)于這次中國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈也不要給予過(guò)高的希望，這輪反彈的基礎(chǔ)還是基建，結(jié)構(gòu)并沒(méi)有改變，持續(xù)性并不強(qiáng)。”