一.行情回顧

    本周橡膠再創(chuàng)新低，周跌幅均在4%左右，近月合約跌幅更大。1409合約隨著交割月的到來，價(jià)格減倉(cāng)下行。本周導(dǎo)致天膠下跌的導(dǎo)火索是泰國(guó)拋儲(chǔ)21萬噸消息。2011年自英拉政府斥資建立橡膠庫存以來，泰國(guó)政府一共花費(fèi)了220億泰銖，以高于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)的104泰銖/公斤的價(jià)格采購(gòu)國(guó)內(nèi)橡膠。泰國(guó)政府此舉無疑對(duì)逼近5年新低的橡膠價(jià)格雪上加霜，消息過后兩日，泰國(guó)膠農(nóng)集體抗議，泰國(guó)政府迫于壓力延期拋儲(chǔ)。泰國(guó)是世界橡膠第一主產(chǎn)國(guó)，2013年產(chǎn)量高達(dá)420萬噸，其中370萬噸用于出口?？梢娞﹪?guó)拋儲(chǔ)對(duì)于膠價(jià)信心影響之大。受此導(dǎo)火索影響，空頭借機(jī)再次打壓市場(chǎng)，滬膠應(yīng)聲下跌，且連跌數(shù)日，日K線上看，膠期貨合約價(jià)格重心繼續(xù)下移。

    另外，日膠價(jià)格亦不容樂觀。據(jù)東京8月29日消息，TOCOM橡膠期貨基準(zhǔn)合約料錄得4月以來最大月度跌幅，周五價(jià)格下滑，受全球供應(yīng)過剩及對(duì)頭號(hào)買家中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂打壓。 日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省周五公布的數(shù)據(jù)顯示，7月工業(yè)生產(chǎn)較前月增長(zhǎng)0.2%，增幅不及預(yù)估； 美元兌日?qǐng)A周五報(bào)約103.72日?qǐng)A，投資者買入避險(xiǎn)日?qǐng)A，因?yàn)蹩颂m與俄羅斯間緊張局勢(shì)再度升級(jí)。

    倉(cāng)單方面：截至8月29日，上海期貨交易所庫存?zhèn)}單128430噸。

二.基本面

   （一）宏觀面

    1.二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幅度超過此前預(yù)期，為2013年3季度來新高，這為2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇奠定了良好的基礎(chǔ)。美國(guó)第二季度實(shí)際GDP修正值同比增長(zhǎng)4.2%，高于此前4.0%的增長(zhǎng)。而增長(zhǎng)的構(gòu)成則更令人欣喜，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到多方面因素推動(dòng)。二季度，美國(guó)國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)了3.1%，創(chuàng)下了2010年二季度以來的最快增速，高于此前2.8%的初值。這顯示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是可持續(xù)的。

    2.中國(guó)1-7月份工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增速與主營(yíng)收入增速有所加快。盡管7月份當(dāng)月的增速較6月份回落，但依然為年內(nèi)第二高點(diǎn)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布，1-7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額33491.6億元，同比增長(zhǎng)11.7%，增速比1-6月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)主營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)31257.4億元，同比增長(zhǎng)11.2%，增速比1-6月份提高0.4個(gè)百分點(diǎn)。7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4823.3億元，同比增長(zhǎng)13.5%，增速比6月份回落4.4個(gè)百分點(diǎn)。

    3.中國(guó)央行本周三公告顯示，近日央行對(duì)部分支行增加了200億元的支農(nóng)再貸款額度，促進(jìn)降低“三農(nóng)”融資成本。并強(qiáng)調(diào)將執(zhí)行優(yōu)惠利率，符合條件的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)還可以享受比優(yōu)惠利率再低1個(gè)百分點(diǎn)的利率。

   （二）消息面

    1.本周初泰國(guó)政府放出消息要拋售橡膠儲(chǔ)備21萬噸，橡膠市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)聲下跌，8月27日消息，泰國(guó)軍政府或?qū)⒀悠趻伿?1萬噸橡膠拋儲(chǔ)計(jì)劃，受制于膠農(nóng)集會(huì)抗議威脅，膠農(nóng)擔(dān)憂拋售庫存將導(dǎo)致橡膠價(jià)格的進(jìn)一步下跌。軍政府表示如果沒有足夠的措施能夠保證橡膠市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定將不會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)拋儲(chǔ)計(jì)劃。泰國(guó)膠農(nóng)對(duì)此表示接受。

    2.國(guó)內(nèi)橡膠種植園方面，海南膠農(nóng)出現(xiàn)橡膠棄管甚至棄割現(xiàn)象。在一些種植橡膠大面積虧損的地區(qū)，由于種植橡膠的無利可圖，膠農(nóng)無法堅(jiān)持對(duì)橡膠園的管理工作，施肥噴灑農(nóng)藥等工作停止。

    3.北京時(shí)間8月29日?qǐng)?bào)道：近日，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)發(fā)布了7月份化工行業(yè)運(yùn)行情況。輪胎世界網(wǎng)了解到，7月份，化工行業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11.4%，增速同比減緩0.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，合成橡膠產(chǎn)品增長(zhǎng)26.2%，橡膠輪胎外胎產(chǎn)量增長(zhǎng)4.1%。
    數(shù)據(jù)顯示，1-7月，化工行業(yè)增加值同比增長(zhǎng)11.2%，增幅同比減緩0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，合成橡膠產(chǎn)量298萬噸，增長(zhǎng)11.8%，橡膠輪胎外胎產(chǎn)量64229萬條，增長(zhǎng)8.4%。

    4.現(xiàn)貨價(jià)格變化：據(jù)生意社價(jià)格監(jiān)測(cè)，本周天然橡膠價(jià)格震蕩下行，小幅收跌1.14%。天膠市場(chǎng)整體成交相對(duì)清淡。供需矛盾依然是制約膠價(jià)主要因素。據(jù)生意社價(jià)格監(jiān)測(cè)，本周天然橡膠震蕩下行，小幅收跌，周初13500元/噸，周末13346元/噸，跌幅1.14%。

三.綜合建議

    膠價(jià)底在何處，是現(xiàn)在膠農(nóng)和橡膠投資者最頭疼的問題。本周市場(chǎng)再放重磅利空，對(duì)于本已遍體鱗傷的膠價(jià)無疑又一重?fù)??；仡櫛驹乱詠?，青島去庫存的進(jìn)度似有加快給予膠價(jià)一定支撐，到月末世界橡膠第一生產(chǎn)大國(guó)泰國(guó)的拋儲(chǔ)消息令多頭毫無反擊之力，現(xiàn)貨價(jià)格也同時(shí)下跌。

    縱觀本周宏觀釋放出的消息，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)朝著穩(wěn)定中復(fù)蘇的跡象在運(yùn)行，對(duì)于大環(huán)境來說，目前尚偏樂觀。此外，7月份國(guó)內(nèi)合成橡膠產(chǎn)品增長(zhǎng)26.2%，橡膠輪胎外胎產(chǎn)量增長(zhǎng)4.1%，總體來說需求仍然較為穩(wěn)定。

    從膠產(chǎn)量與需求來看，隨著膠價(jià)下跌，膠農(nóng)大面積的棄割現(xiàn)象料將擴(kuò)大。泰國(guó)政府也已鼓勵(lì)膠農(nóng)改種其他農(nóng)作物。預(yù)計(jì)全球產(chǎn)量將在未來兩年出現(xiàn)下跌，去庫存化也將加快速度。但眼下庫存壓力仍然較大，且下游需求并未得到良好的提升，中國(guó)作為全球第一大橡膠消費(fèi)國(guó)，美國(guó)輪胎雙反案的結(jié)論并未下定，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為對(duì)于中國(guó)輪胎出口美國(guó)的影響不小，轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲與俄羅斯之路也非一氣呵成，任重道遠(yuǎn)。

    技術(shù)面上看橡膠1501合約，隨著本周應(yīng)聲而下的長(zhǎng)陰線侵吞上周小陽線后，橡膠1501合約重心再度下移，本周價(jià)格已創(chuàng)新低14430，逼近近5年低點(diǎn)。但成交量仍然較為低靡。與去年同期相比，本月橡膠1501合約8月份的四周的周成交量均低于去年同期成交量，約為去年成交量的一半左右，表明多空信心均未十分充足。

    筆者認(rèn)為本周繼續(xù)釋放空頭壓力的橡膠，未必意味著新一輪下跌的開始。消息面上全市場(chǎng)盡可皆知目前仍然處于偏空氛圍，以1501合約為例，滬膠價(jià)格從去年8月高點(diǎn)20950跌至今年8月的14430低點(diǎn)，價(jià)格下跌幅度已過半。價(jià)格的大幅下跌即是對(duì)利空消息的不斷消耗。

    操作上建議下周不宜過份空頭思路看待滬膠價(jià)格。保持底部震蕩思路進(jìn)行操作，1501合約區(qū)間預(yù)計(jì)15000—14000。下周關(guān)注泰國(guó)拋儲(chǔ)事態(tài)的發(fā)展，市場(chǎng)預(yù)計(jì)拋儲(chǔ)仍將進(jìn)行，泰國(guó)軍政府表示若無法保障橡膠市場(chǎng)穩(wěn)定，將不再推行拋儲(chǔ)計(jì)劃。計(jì)劃料仍將進(jìn)行，應(yīng)該會(huì)有一些利于穩(wěn)定市場(chǎng)的政策輔助本次拋儲(chǔ)計(jì)劃的完成。

                               （期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。以上建議僅供參考，不作投資依據(jù)。）