一.行情回顧

    本周國內(nèi)豆類期貨價格分化明顯，大豆表現(xiàn)強勁反彈，豆粕維持弱勢震蕩下跌，豆油則創(chuàng)新低后反彈。所有合約持倉均有所上漲，其中豆粕1505合約持倉量上漲明顯，日前1505月份合約持倉量已超過豆粕1501合約。

    回顧本周連豆走勢，大豆1501合約于26日大幅反彈，與上周萎靡的成交量相比，本周成交量大幅上漲近50%。與之相對的是美豆26日繼續(xù)下挫并創(chuàng)下四年新低，而后受中國大豆價格反彈帶動后小幅反彈，但此后的下半周，美豆仍然維持底部盤跌走勢；本周豆粕1409合約臨近交割月，受現(xiàn)貨價格維持低位的影響，大幅下挫91元/噸，其他月份合約相繼下跌，幅度為1%左右；本周豆油價格破新低后反彈較為強勁。豆油1501合約再次跌破6000元，探底至5896后當日即反彈至6000上方，隨后下半周維持在6000附近小幅震蕩。本周成交量較上周相比大幅增長。

二.基本面

    （一）國內(nèi)基本面

    1.國家糧油交易中心8月26日消息；經(jīng)國家有關部門批準，定于8月26日在安徽糧食批發(fā)交易市場及其聯(lián)網(wǎng)市場舉行的國家臨時存儲大豆競價銷售交易會順利結(jié)束。本次交易會計劃銷售大豆345894噸，實際成交105282噸，成交率30.44%，其中：2010年大豆計劃銷售43552噸,實際成交7260噸，成交率16.67%，成交均價3937元/噸；2011年大豆計劃銷售302342噸，實際成交98022噸，成交率32.42%，成交均價4126元/噸。

    2.有跡象顯示中國大宗商品貿(mào)易融資問題逐漸緩解。此前的貿(mào)易問題曾制約中國的大豆采購。周四山東昌華食品集團表示本周已進口25萬噸大豆和2萬噸食用油，并計劃下周再進口類似數(shù)量的大豆和食用油。該公司的一份聲明稱，一些銀行已經(jīng)恢復提供信貸，公司大宗商品貿(mào)易恢復正常。 

    3.國內(nèi)報價：本周大豆港口分銷價格微跌10元/噸。截至本周五，廣東黃埔港3720元/噸，上海港3720元/噸，江蘇南通港3720元/噸，江蘇連云港3740元/噸，山東青島港3740元/噸，天津港3740元/噸，各港口報價與周五相比下跌10元/噸。

    本周國內(nèi)各地區(qū)豆粕報價基本與上周五持平，周內(nèi)變化不大。43%蛋白豆粕山東地區(qū)報價在3500元/噸左右，江蘇地區(qū)報價3590元/噸，河北秦皇島報價3630元/噸，北京報價3550元/噸。

    （二）美豆基本面

    1.天氣預報稱美國中西部將迎來對大豆生長有利的降雨。

    2.美國大豆收獲初期報告顯示，大豆單產(chǎn)強勁。　　

    美國CHS公司旗下的期貨經(jīng)紀機構(gòu)CHS Hedging公司稱，美國三角州地區(qū)的大豆單產(chǎn)一直極其驚人，大多數(shù)報告顯示大豆單產(chǎn)達到每英畝50蒲式耳以上。有些地方單產(chǎn)達到預計兩倍以上。

    3.美國農(nóng)場期貨雜志的調(diào)查顯示，2015年美國農(nóng)戶將會播種8660萬英畝大豆，比今年的播種面積提高2.6個百分點。

    4.美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周五表示，民間出口商報告向未知目的地出口銷售12.3萬噸大豆，2014/2015市場年度付運。 
    大豆市場年度自9月1日開始。 
    根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部規(guī)定，出口商如果在單一工作日向單一目的地出口10萬或10萬噸以上商品，或者豆油達到2萬噸，需要在第二個工作日向美國農(nóng)業(yè)部報告。數(shù)量低于10萬噸，需每周向美國農(nóng)業(yè)部報告?！?/span>

    5.陳豆緊缺，新豆豐產(chǎn)。

    經(jīng)銷商表示，目前美國大豆處于青黃不接的狀態(tài)。盡管新豆產(chǎn)量前景樂觀，有望創(chuàng)下歷史新高，但是在新豆大批量上市之前，美國陳豆供應依然十分緊張。按照美國農(nóng)業(yè)部的預測，當前年度美國大豆期末庫存用量比將是六十年來的最低水平。
　　交易商指出，美國國內(nèi)大豆的壓榨需求依然堅挺，但是農(nóng)戶手中的陳豆已經(jīng)很少，這對現(xiàn)貨價格構(gòu)成支撐。美國油籽加工行業(yè)協(xié)會（NOPA）的月度壓榨報告顯示，該協(xié)會會員企業(yè)在2014年7月份加工了1.196億蒲式耳大豆，高于分析師預期的1.15823億蒲，也高于上月的1.18718億蒲式耳。

    （三）其他基本面

    1.阿根廷主權(quán)債務危機依然沒有新的進展。周四阿根廷政府取消了美國紐約梅隆銀行作為債券托管人的資格。

    2.據(jù)德國漢堡的行業(yè)刊物油世界稱，2014/15年度（10月到次年6月）全球8種主要油粕產(chǎn)量預計為2.944億噸，比上年的2.831億噸增長4%。漢堡8月27日消息：據(jù)德國漢堡的行業(yè)刊物油世界稱，2014年1至12月份期間，全球生物柴油產(chǎn)量預期將達到3020萬噸，高于早先預期。
　　報告稱，巴西和阿根廷生物柴油行業(yè)需求堅挺，推動全球生物柴油產(chǎn)量提高。
　　油世界補充說，2014年全球生物柴油產(chǎn)量的同比增幅將創(chuàng)下三年來的最高水平。

    3.阿根廷2013年生物柴油產(chǎn)量200萬噸，環(huán)比減少45萬噸。因歐盟征收懲罰性關稅導致出口減少，豆油生物柴油占其國內(nèi)豆油總消費的95%。2014年5月阿根廷下調(diào)了本國的出口關稅，5、6、7月生物柴油出口數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，我們將關注這種好轉(zhuǎn)是否持續(xù)。
　　巴西生物柴油以國內(nèi)消費為主，2014年5月巴西政府宣布將生物柴油的摻兌比例由之前的5%上調(diào)到7月的6%，到11月?lián)絻侗壤仨氝_到7%。如果該計劃最終能夠?qū)崿F(xiàn)，巴西7月生物柴油產(chǎn)量將增加16%，年豆油消費量將增加30萬噸。但是從更大的周期來看，生物柴油消耗僅占整體植物油消費的12%。生物柴油環(huán)比小幅改善，不足以改變植物油供過于求的大格局。

    4.布宜諾斯艾利斯8月28日消息：據(jù)阿根廷農(nóng)業(yè)部稱，截止到上周五，阿根廷農(nóng)戶已經(jīng)售出55.49%的2013/14年度大豆，相比之下，上年同期為63.77%。
　　阿根廷主權(quán)債違約可能導致通脹壓力進一步增強。一些經(jīng)濟學家預測今年阿根廷通脹率將高達40%，成為世界通脹率最高的國家之一。債務危機還可能導致阿根廷比索走軟，因此相對于持有比索而言，農(nóng)戶更愿意持有大豆，以作為更穩(wěn)定的儲值產(chǎn)品和可以用來換物的貨幣。阿根廷是全球第三大大豆出口國，也是主要的豆粕和豆油出口國。

    5.據(jù)德國漢堡的行業(yè)刊物油世界稱，2014/15年度全球油籽產(chǎn)量預計為5.072億噸，高于早先預測的5.05億噸，上年為4.891億噸。
　　油世界預計2014/15年度全球大豆產(chǎn)量為3.067億噸，早先的預測為3.056億噸，上年為2.846億噸。油菜籽產(chǎn)量預計為6870萬噸，早先的預測為6810萬噸，上年為6970萬噸。葵花籽產(chǎn)量預計為4160萬噸，早先的預測為4040萬噸，上年為4210萬噸。
　　油世界預計2014/15年度油籽用量為4.918億噸，高于早先預測的4.889億噸，上年為4.74億噸，其中大豆用量預計為2.902億噸，早先的預測為2.881億噸，上年為2.744億噸。油菜籽用量預計為6900萬噸，與早先的預測相一致，上年為6710萬噸?？ㄗ延昧款A計為4160萬噸，早先的預測為4060萬噸，上年為4210萬噸。其他油籽用量9070萬噸，早先的預測為9120萬噸，上年為9280萬噸。
　　油世界預計2014/15年度全球油籽期末庫存為9960萬噸，低于早先預測的1.02億噸，上年為8590萬噸。其中大豆期末庫存預計為8640萬噸，早先的預測為8840萬噸，上年為6990萬噸。

    6.阿根廷大豆本周報價先漲后跌。由于美國大豆產(chǎn)量前景樂觀，對阿根廷大豆構(gòu)成壓力。與此同時，阿根廷比索貶值，通脹壓力高企，農(nóng)戶銷售步伐遲緩，限制了阿根廷大豆價格的下跌空間。
　　羅薩里奧谷物交易所的現(xiàn)貨大豆報價為2369比索/噸，上一交易日為2300比索/噸，上周為2405比索。阿根廷大豆在奎坤（QUEQUEN）的報價為2268比索/噸，上一交易日沒有報價；在布蘭卡港口的報價為2300比索，上一交易日報價是2330比索，上周為2370比索。
　　10月船期的阿根廷大豆在上河的賣方報價為每噸466.20美元，上一交易日為464.36美元/噸，上周為469.69美元。明年5月份船期的買賣方報價分別為每噸398.59/405.93美元，和上一交易日持平，上周為402.81/410.16美元。

三.操作建議

    本周國內(nèi)大豆期貨價格表現(xiàn)強勁，在基本面無發(fā)生大變化，且國際大豆價格仍然籠罩在利空氛圍下，國內(nèi)大豆期貨價格的異常表現(xiàn)給多頭以信心，甚至有人認為國內(nèi)大豆價格將走出獨立行情，脫離美豆影響，筆者認為過多看漲國內(nèi)大豆價格為時過早。

    下周關注豆油的底部構(gòu)建過程，豆粕繼續(xù)區(qū)間震蕩，高點料將小幅上移。前期豆粕1501-大豆1501套利單可繼續(xù)持有，本周獲利回吐較大，后期關注價差高位是否被突破，破高位則止損。大豆單邊趨勢單不建議入場，盡管國內(nèi)炒作食用大豆需求量緊缺，但國際低價大豆對國內(nèi)大豆進貨商定會形成沖擊。

              （期市有風險，入市須謹慎。以上建議僅供參考，不作投資依據(jù)。）