此前依靠厄爾尼諾現(xiàn)象而快速“崛起”的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)近來遭受冷遇，短線投機(jī)資金快速撤出，以雙粕、棉花、白糖為代表的農(nóng)產(chǎn)品難敵基本面壓力節(jié)節(jié)敗退。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前主導(dǎo)農(nóng)產(chǎn)品的還是基本面因素，主要關(guān)注庫存和消費(fèi)需求增長情況，天氣對(duì)市場炒作支撐力度減弱，無論是棉花還是白糖，供應(yīng)充裕、需求不足，過高的庫存導(dǎo)致下跌趨勢延續(xù)；而雙粕需求仍然比較旺盛，主要受到原材料大豆和菜籽供應(yīng)過大影響，出現(xiàn)短期內(nèi)的調(diào)整行情，兩者基本面略有差異。

　　厄爾尼諾炒作降溫

　　近期，厄爾尼諾現(xiàn)象炒作“溫度”驟降。從農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格走勢來看，大連豆粕主力期價(jià)7月以來跌幅超過7%，棕櫚油主力期價(jià)同期跌幅近4%。另外，CBOT美國大豆期價(jià)連續(xù)兩月下跌，繼6月累計(jì)跌幅超過6.4%后，本月繼續(xù)下跌，目前7月累計(jì)跌幅超過5%。

　　“厄爾尼諾炒作有所降溫，但還會(huì)不時(shí)沖擊市場，對(duì)短期波動(dòng)造成影響?！眹谪浹邪l(fā)中心總經(jīng)理姜興春認(rèn)為，美國農(nóng)業(yè)部的最新報(bào)告奠定了CBOT大豆走熊的基本格局，意味著大豆在未來兩個(gè)季度易跌難漲，中期牛市已經(jīng)轉(zhuǎn)為空頭主導(dǎo)。

　　美國農(nóng)業(yè)部USDA7月的報(bào)告如預(yù)期一樣大幅下調(diào)了舊作殘值項(xiàng)，從紙面上可解釋為2013/2014年度USDA低估供應(yīng)6900萬蒲式耳。這讓需求項(xiàng)的上調(diào)無法成為利多因素，舊作庫存消費(fèi)比為4.15%，極緊平衡狀態(tài)有所緩解，無法進(jìn)一步刺激多頭做多。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，農(nóng)產(chǎn)品市場主要是6月30日的季度庫存報(bào)告、播種面積報(bào)告以及7月初的供需報(bào)告奠定了庫存增加、新作豐產(chǎn)的市場基礎(chǔ)，供應(yīng)寬松背景下，農(nóng)產(chǎn)品和軟商品價(jià)格整體表現(xiàn)上行承壓。另外，美國近期天氣情況一直良好，作物生長優(yōu)良率高，豐產(chǎn)預(yù)期加之新季度產(chǎn)量增加的壓力，目前基本面壓力比較重。

　　民生期貨市場發(fā)展部副總經(jīng)理屈曉寧(博客,微博)也表示，農(nóng)產(chǎn)品近期的下跌是對(duì)外盤下跌的一種跟隨效應(yīng)，同時(shí)也是農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)淡季的體現(xiàn)。今年上半年粕類的上漲誘因?yàn)樘鞖猓醋髦黝}是美國庫存偏低，以及國內(nèi)購買意愿不減。但隨后南美豐收和北美播種順利嚴(yán)重打壓外盤，國內(nèi)也受到影響。目前豆粕主要受到美豆下跌和國內(nèi)庫存居高的雙重壓力；菜粕則屬于政策結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化所致。

　　對(duì)于厄爾尼諾現(xiàn)象炒作，屈曉寧認(rèn)為，即使厄爾尼諾真的發(fā)生，其影響也是5個(gè)月后的現(xiàn)貨市場，因此遠(yuǎn)月炒作天氣概率比近月大，就目前美國農(nóng)業(yè)部的報(bào)告來看，短期的利空將持續(xù)一段時(shí)間。

　　供需基本面利空

　　在銀河期貨研究所分析師梁勇看來，實(shí)際上這一波厄爾尼諾在農(nóng)產(chǎn)品期貨上的炒作并不“像樣”，從大豆來看，近期下跌并非厄爾尼諾炒作降溫導(dǎo)致，而是其基本面偏空，特別是供需壓力較大，且?guī)齑嫠捷^高。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前農(nóng)產(chǎn)品豆類庫存偏高是現(xiàn)實(shí)，壓榨廠壓榨虧損也是現(xiàn)實(shí)，后續(xù)就要看如何進(jìn)行保值和市場需求是否改善。市場普遍預(yù)期，6月末公布的季度庫存報(bào)告和播種面積報(bào)告奠定豆類市場利空格局，7月報(bào)告再次確認(rèn)豆類市場供應(yīng)寬松局面。豆類市場供應(yīng)加大的預(yù)期將導(dǎo)致未來1-2個(gè)月內(nèi)價(jià)格持續(xù)承壓。

　　另外，被認(rèn)為是厄爾尼諾現(xiàn)象影響最直接的棕櫚油也同樣面臨這種壓力。姜興春表示，上周一度受到庫存大幅調(diào)低利多數(shù)據(jù)影響，國內(nèi)棕櫚油盤中短期快速大幅上漲，但是由于棕櫚油庫存仍是歷史高位，供應(yīng)相對(duì)寬松，即使真實(shí)庫存低于市場預(yù)期，還是不能改變供求關(guān)系上的失衡；短暫脈沖上漲后，一周以來下跌近200元/噸，就是基本面決定中期走勢的較好佐證。

　　白糖亦是。光大期貨研究員許愛霞表示，今年年初白糖期貨有過一波厄爾尼諾炒作行情，從近期市場情況看，前期的炒作有過度炒作嫌疑，國際糖價(jià)經(jīng)過高位箱體震蕩后回落。但從國內(nèi)情況看，國內(nèi)今年遭遇了庫存壓力，截至2014年6月底，本制糖期全國累計(jì)銷售食糖790.05萬噸，累計(jì)銷糖率59.32%。

　　倘若厄爾尼諾炒作再現(xiàn)，許愛霞認(rèn)為，經(jīng)歷過一次厄爾尼諾的炒作后市場相對(duì)理性，再次掀起市場大波瀾的概率偏小，除非真的發(fā)生并導(dǎo)致超預(yù)期的損害。

　　厄爾尼諾會(huì)不會(huì)來

　　世界氣象組織上月末發(fā)布的最新厄爾尼諾情況簡報(bào)顯示，厄爾尼諾現(xiàn)象尚未完全形成，在今年6月至8月完全形成的概率為60%，在10月至12月完全形成的概率高達(dá)75%至80%。

　　世界氣象組織專家表示，從氣象歷史周期看，目前全球處于持續(xù)數(shù)十年的升溫趨勢之中，同時(shí)厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生時(shí)，可能會(huì)不均衡地造成全球各地出現(xiàn)“最高氣溫”，不過中國、歐洲及北美今夏氣溫與厄爾尼諾現(xiàn)象并無關(guān)系。

　　光大期貨分析師王娜表示，此前市場預(yù)期的厄爾尼諾主要發(fā)生的時(shí)間在7-8月，最新公布的馬來西亞棕油供需報(bào)告顯示6月馬來西亞棕油產(chǎn)量下降，這與厄爾尼諾有一定關(guān)系，但其對(duì)國際市場的大豆、玉米影響非常有限，厄爾尼諾對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場利多的影響在逐步消散。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，即便厄爾尼諾現(xiàn)象真的發(fā)生，其對(duì)類似棕櫚油等農(nóng)產(chǎn)品的影響也在五六個(gè)月之后。不過，7月美國農(nóng)業(yè)部及馬來西亞棕油局月度供需報(bào)告公布后，國際農(nóng)產(chǎn)品市場炒作焦點(diǎn)就將集中轉(zhuǎn)向作物生長關(guān)鍵期天氣。

　　王娜表示，美國農(nóng)業(yè)部8月份報(bào)告將首次公布基于調(diào)查基礎(chǔ)上的畝產(chǎn)和產(chǎn)量預(yù)測，因此近期我們需要高度關(guān)注天氣對(duì)8月報(bào)告畝產(chǎn)及產(chǎn)量預(yù)測帶來的影響。豆粕市場方面，美陳豆庫存增加、美新豆播種面積增加，單產(chǎn)預(yù)期較高的基本面壓力還會(huì)繼續(xù)，短期能否出現(xiàn)技術(shù)性反彈需要關(guān)注外盤天氣對(duì)價(jià)格的影響。