一、行情回顧

6月23日至6月27日鐵礦石主力合約1409合約漲幅4.43%，持倉(cāng)380574萬(wàn)手，周四幾近漲停，周五尾盤小幅跳水報(bào)收于707元/噸，周五多頭獲利平倉(cāng)。1501合約701元/噸，出現(xiàn)貼水結(jié)構(gòu)，季節(jié)性價(jià)格結(jié)構(gòu)盡顯。

二、基本面

1、宏觀概括

6月匯豐PMI預(yù)覽值為50.8%，較上月終值回升1.4個(gè)百分點(diǎn)，為6個(gè)月以來(lái)首次回到榮枯線上方，新訂單、產(chǎn)出等分項(xiàng)指數(shù)均明顯回升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)在微刺激政策下開(kāi)始逐漸回暖。央行再次定向降準(zhǔn)，支持三農(nóng)、小微企業(yè)貸款；IPO重新開(kāi)閘，關(guān)注新股發(fā)行節(jié)奏；央行督促銀行優(yōu)先滿足首套房貸需求；3月底以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)微刺激政策陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)僅能起到托底效應(yīng)，而非刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期波動(dòng)；央行公開(kāi)市場(chǎng)操作力度有適度放松跡象

2、資金面

A、央行央行本周二開(kāi)展了180億元28天期正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率持平于4%，當(dāng)天公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金20億元；本周四未進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，進(jìn)行了國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存投放資金500億元，本周公開(kāi)市場(chǎng)累計(jì)凈投放資金620億元。

B、周五銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)利率(R007)3.8565%，隔夜回購(gòu)利率(R001)2.885%，資金利率維持寬松

3、價(jià)格

A、國(guó)產(chǎn)礦：本周國(guó)產(chǎn)礦鐵精粉市場(chǎng)整體弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)成交低迷。鋼廠對(duì)于國(guó)內(nèi)礦打壓力度不減，礦山后期面臨成本壓力絲毫沒(méi)有減弱，但國(guó)有礦山量占比重較大，減產(chǎn)幅度較小。目前唐山遵化地區(qū)66%鐵精粉濕基不含稅出廠價(jià)635-646元/噸，承德65%鐵精粉干基含稅現(xiàn)金出廠價(jià)740元/噸，較上周跌50元/噸；邯邢局66%堿性鐵精粉干基不含稅價(jià)790元/噸，武安64%堿性鐵精粉濕基不含稅出廠680-700元/噸，山西代縣65%鐵精粉濕基不含稅出廠620-640元/噸。

B、進(jìn)口礦：本周進(jìn)口礦市場(chǎng)反彈，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨反彈力度強(qiáng)于港口現(xiàn)貨，周中反彈力度加大，臨近周末漲勢(shì)停滯。本周主要為貿(mào)易商拉漲，而并非鋼廠實(shí)質(zhì)性補(bǔ)庫(kù)，因而短期內(nèi)旺季來(lái)臨前，港口現(xiàn)貨反彈力度有限?，F(xiàn)貨市場(chǎng)本周港口價(jià)格及指數(shù)如下：

5、供求

5月份國(guó)內(nèi)鐵礦石月度產(chǎn)量13194.39萬(wàn)噸，進(jìn)口鐵礦7738萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)鐵礦石總供給量估算11143萬(wàn)噸。5月份粗鋼產(chǎn)量7043萬(wàn)噸，鐵礦石5月供需缺口（供給-需求）1595.1萬(wàn)噸，較上月減少562.39萬(wàn)噸，供需失衡局面伴隨著鐵礦價(jià)格的下跌有所放緩。本能供需缺口累計(jì)6139.48萬(wàn)噸，去年同期為570.92萬(wàn)噸，同比增加10.75倍，供大于求明顯。

從目前國(guó)內(nèi)礦山的開(kāi)工率來(lái)看，雖然開(kāi)工率伴隨的價(jià)格下跌有明顯的下降，但多為小礦山，對(duì)總體的體量影響不大。5月進(jìn)口量受價(jià)格影響有明顯的回落，6月份均價(jià)再創(chuàng)新低更將抑制進(jìn)口鐵礦數(shù)量。按國(guó)外港口的總體發(fā)貨量統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)6月份的鐵礦石進(jìn)口數(shù)量仍將有小幅降低，這將對(duì)鐵礦總體的供需平衡有所好轉(zhuǎn)。再加上7、8、9三個(gè)月份為三季度旺季時(shí)間段，目前鋼廠原料庫(kù)存相對(duì)低位很可能季節(jié)性旺季及供需平衡的好轉(zhuǎn)共振造成一波反彈，但預(yù)計(jì)反彈幅度有限，預(yù)計(jì)800位置有明顯壓力。

目前港口進(jìn)口利潤(rùn)有小幅回升，但這是短期貿(mào)易商炒作行為，而不是鋼廠實(shí)質(zhì)性補(bǔ)庫(kù)，后期虧損仍將繼續(xù)。短期貿(mào)易商行為也決定本周的價(jià)格反彈的基礎(chǔ)不夠夯實(shí)，隨時(shí)有回調(diào)的可能，盤尾的跳水也說(shuō)明多頭短期的信心不足。

6、庫(kù)存

截止6月27日，本周河北鐵精粉庫(kù)存平均使用天數(shù)12.35天，較上周減少0.43天；進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)30天，較上周減少2天。鋼廠對(duì)于目前的鐵礦石庫(kù)存仍舊保持隨用隨采的態(tài)度，并未積極補(bǔ)庫(kù)。

截止6月27日，據(jù)MYSTEEL統(tǒng)計(jì)41港口庫(kù)存量為11481萬(wàn)噸，較上周減少140萬(wàn)噸，港口庫(kù)存隨著供給端量的減少而開(kāi)始出現(xiàn)“像樣”的回調(diào)。

7、海運(yùn)

本周海運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)下行?，F(xiàn)在BDI指數(shù)報(bào)收于824點(diǎn)，環(huán)比上周下跌78點(diǎn)。現(xiàn)在海峽型散貨船市場(chǎng)運(yùn)價(jià)小幅上揚(yáng)，由于太平洋市場(chǎng)鐵礦石船運(yùn)相對(duì)穩(wěn)定，力拓、必和必拓、嘉吉等租家均在市場(chǎng)拿船，BCI指數(shù)報(bào)收于1748點(diǎn)，環(huán)比上周下跌171點(diǎn)?，F(xiàn)在巴西至青島海運(yùn)費(fèi)為21.445美元/噸，環(huán)比上周下跌1.137美元/噸，西澳至青島海運(yùn)費(fèi)為7.682美元/噸，環(huán)比上周下跌0.318美元/噸?，F(xiàn)在BPI指數(shù)報(bào)收于BPI指數(shù)報(bào)收于423點(diǎn)，環(huán)比上周下跌55點(diǎn)。巴拿馬型散貨船市場(chǎng)運(yùn)價(jià)繼上周大幅下跌后繼續(xù)下跌，其中，跨大西洋往返航線運(yùn)價(jià)周環(huán)比跌幅達(dá)31.82%，近幾周來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)非常大。超靈便型散貨船市場(chǎng)運(yùn)價(jià)繼續(xù)下跌?，F(xiàn)在報(bào)收于679點(diǎn)，環(huán)比上周下跌29點(diǎn)。

小結(jié)

宏觀受微刺激影響有明顯企穩(wěn)的跡象，房地產(chǎn)仍舊保持低迷，是下半年宏觀經(jīng)濟(jì)最大的變數(shù)。目前仍將維持“寬貨幣、緊信貸”，對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能進(jìn)行定向調(diào)控，房地產(chǎn)將繼續(xù)受到調(diào)控，預(yù)計(jì)基建能對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)做出較大貢獻(xiàn)。

近期由于價(jià)格下跌，海外礦山適度控制發(fā)貨節(jié)奏造成短期供需局面供給端有所好轉(zhuǎn)，加上本周貿(mào)易商炒作造就了本周價(jià)格反彈，但鋼廠仍舊采購(gòu)謹(jǐn)慎，上漲根基不穩(wěn)，在旺季未來(lái)臨前隨時(shí)有繼續(xù)下跌調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。但目前價(jià)格絕對(duì)低位、三季度的需求旺季及供給端的壓力放緩的基本面共振將會(huì)有一波反彈。

三、操作建議

基本面上看目前價(jià)格絕對(duì)低位、三季度的需求旺季及供給端的壓力放緩的基本面共振將會(huì)有一波反彈。但反彈幅度有限，保守估計(jì)760，上方壓力800。短期下游季節(jié)性需求并未釋放帶動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，本周反彈的根基不穩(wěn)，加上周四漲停未封板及周五多頭獲利回吐減倉(cāng)的跳水也預(yù)示多頭信心不足，短期內(nèi)部署多單還存在風(fēng)險(xiǎn)，波段多單建議在700以下建立。

近期基本面主要關(guān)注兩個(gè)節(jié)奏：一個(gè)是礦山發(fā)貨節(jié)奏；一個(gè)是盤面價(jià)格和時(shí)間的節(jié)奏?？傮w上鐵礦石處于價(jià)值中樞下移的行情。三季度過(guò)后仍舊保持逢高拋空思路。

技術(shù)上看，日線CCI處于+100超買區(qū)域并出現(xiàn)掉頭的信號(hào)，MACD紅柱也處于高位，周四漲停板未成功封板，周五尾盤多頭減倉(cāng)等信號(hào)都表示多頭短期動(dòng)能不足，下周可能出現(xiàn)短期震蕩回調(diào)的行情，趨勢(shì)多頭可以等待回調(diào)后布局波段多單。日內(nèi)短線者前半周可以嘗試逢高拋空操作，關(guān)注34日均線的支撐。

（以上內(nèi)容，僅供參考，不做交易依據(jù)，期貨有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）