股指震蕩收高  逢低可建多單

一、行情回顧

受隔夜美股上漲以及新股上市的刺激，今日國內(nèi)盤股指期貨主力合約IF1407早盤小幅高開于2128.0點(diǎn)。開盤后期價(jià)略微回落，最低下探至2127.8點(diǎn)。但隨后股指期貨指數(shù)震蕩反彈，最高反彈至2146.6。股指期貨全天走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，基本上都運(yùn)行在均價(jià)線上方。股指期貨IF1407主力合約最終收?qǐng)?bào)于2135.6點(diǎn)，較上一交易日結(jié)算價(jià)上漲11.2點(diǎn)，漲幅為0.53%。成交量較上一交易日放量7.4萬手（單邊），至61.9萬手（單邊）；持倉較上一交易日減倉0.2萬手（單邊），至11.6萬手（單邊）。

現(xiàn)貨滬深300指數(shù)今日小幅高開，開盤后股指震蕩走高，銀行股小幅上漲穩(wěn)住指數(shù)，而券商板塊大幅上攻，激活人氣，次新股集體爆發(fā)。午后開盤，各板塊繼續(xù)維持升勢(shì)，兩市40余只個(gè)股漲停，滬深指數(shù)均突破30日均線，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超2%，市場(chǎng)量能與之前相比出現(xiàn)小幅放大跡象。截至收盤，滬深300指數(shù)上漲15.71點(diǎn)，報(bào)收于2149.08點(diǎn)，漲幅0.74%。全天共成交406.0億元，比前一交易日增加67.9億元。

二、基本面

市場(chǎng)整體估值已處于歷史最低點(diǎn)。從絕對(duì)估值看，當(dāng)前A股的整體市盈率（TTM）在12倍附近，明顯低于2005年6月滬綜指998點(diǎn)時(shí)19倍的估值水平，處于歷史最低位置；從相對(duì)估值看，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)本周再創(chuàng)歷史新低，也已反映A股當(dāng)前相對(duì)海外股市的低估狀態(tài)。估值大幅下行當(dāng)然不意味著股價(jià)已經(jīng)觸底，但當(dāng)估值處于歷史最低位置時(shí)，仍能客觀反映市場(chǎng)悲觀情緒已明顯釋放，并將明顯弱化一致悲觀預(yù)期對(duì)股市的短期壓力。

政策持續(xù)托底，經(jīng)濟(jì)小周期企穩(wěn)。6月匯豐中國制造業(yè)PMI預(yù)覽值達(dá)到50.8%，經(jīng)過長達(dá)5個(gè)月的收縮后，重回榮枯分界線上方。結(jié)合5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，有理由相信，此前持續(xù)推出的微刺激政策的累積效應(yīng)開始顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已實(shí)現(xiàn)小周期意義上的企穩(wěn)。對(duì)于股市來說，經(jīng)濟(jì)階段企穩(wěn)將明顯減輕持續(xù)壓制市場(chǎng)的宏觀壓力。如果未來小周期回暖得以成行，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好將大概率上移。

房?jī)r(jià)下跌有利于提升股市吸引力。存量資金博弈一直是困擾當(dāng)前市場(chǎng)的主要難題，化解這一難題需要其他資產(chǎn)配置渠道資金回報(bào)率的下降。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求看，地產(chǎn)行業(yè)是資金需求的大戶，由于過去幾年房?jī)r(jià)只漲不跌，房地產(chǎn)企業(yè)普遍對(duì)資金利率的敏感度非常低，這導(dǎo)致信托、理財(cái)?shù)绕渌Y產(chǎn)配置渠道依托于地產(chǎn)行業(yè)的高景氣度，存在顯著偏高的收益率水平，也相應(yīng)明顯降低了股市的吸引力。但隨著房?jī)r(jià)下行跡象的出現(xiàn)，地產(chǎn)行業(yè)有望沿著“房?jī)r(jià)下跌—銷售下行—地產(chǎn)投資下行”的腳步展開調(diào)整，地產(chǎn)行業(yè)未來的資金需求量大概率萎縮，利率敏感度也將重新顯現(xiàn)。換言之，依托于地產(chǎn)行業(yè)景氣度的其他資產(chǎn)配置渠道的收益率，很可能呈現(xiàn)逐漸下行的狀態(tài)，股市的相對(duì)吸引力也將因此逐步提升。

IPO落地對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面沖擊已經(jīng)消化大半。但是在狂熱的“打新”背景下，市場(chǎng)對(duì)于IPO常態(tài)化所導(dǎo)致的二級(jí)市場(chǎng)資金騰挪分流依然需要一個(gè)磨合期。IPO重啟后，滬市第一股聯(lián)明股份網(wǎng)上中簽率0.4365%，網(wǎng)下中簽率不足0.08%，其他三只新股也均未超過1%，投資者“打新”套利的熱情可見一斑。不過，在新股申購狂熱的背后，其對(duì)市場(chǎng)的壓制應(yīng)該是一種推動(dòng)中繼調(diào)整而非趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)的力量。

三、操作建議

技術(shù)面上，今天股指震蕩走高，收出了一根略微帶上下影線的小陽線。收在了5天均線之上，期價(jià)重心也有所上移，而且KDJ技術(shù)指標(biāo)再次拐頭向上，或許預(yù)示著反彈可能還有空間。另外，今天盤面上量?jī)r(jià)配合得也不錯(cuò)，若能有效站穩(wěn)5天均線，短期反彈仍然可期。操作上，建議股指期貨1407偏多思路，依托5日均線介入多單，盡量日內(nèi)操作。

                    以上內(nèi)容，僅供參考，不做交易依據(jù)。期貨有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。