一、內外盤走勢

　　 因對美國大豆出口需求持續(xù)強勁，且受大豆/玉米套利交易帶動。給豆油帶來了動力，上周五豆油期貨價格收盤小幅上漲。最終芝加哥期貨交易所(CBOT)1月豆油期貨價格上漲21美分/磅，報收于40.46美分/磅，漲幅為0.52%。

　　 受上周五外盤豆油期貨價格上漲的推動，今日國內豆油主力合約Y1405早盤小幅高開于7324元。開盤后期價小幅反彈，最高反彈至7362元。但隨后期價震蕩回落，臨近午盤時限、最低下探至7312元。豆油期價全天走勢相對較弱，基本上都運行在均價線下方。豆油1405合約最終收報收于7316元，較上一交易日結算價上漲24元，漲幅為0.33%。成交量較上一交易日大幅放量11.5萬手，至95.0萬手；持倉較上一交易日增倉1.0萬手，至92.7萬手。

　　 二、消息面

　　 美國方面，最近四周的周平均裝運量超過160萬噸，而往年出口旺季的周轉運量在140萬噸左右，可見后市至1月初，中國進口大豆到港節(jié)奏將繼續(xù)保持在高峰狀態(tài)。再看國內的壓榨情況，豐厚的壓榨利潤使今年國內的壓榨量明顯高于往年，尤其是8月之后，連續(xù)出現(xiàn)接近峰值的每月600萬噸的水平。10月下旬至11月上旬，南美大豆可消耗量減少，美豆新作尚未到港，部分油廠缺少原料，開工率有一定下調。但進入下旬，新豆到港使油廠開工率逐步恢復，預計11、12月壓榨總量將接近1200萬噸。供需對比，目前進口大豆港口庫存在510萬噸，12月的具體到港量將決定至1月初港口是否能重建庫存至600萬噸一線上方。

　　 季節(jié)性需求時期來臨，短期期價或見底。市場更愿意將豆油的上漲稱為被動式跟漲，的確，單純從豆油的基本面來看，不乏較多利空因素，比如11-12月份大豆到港量增加，企業(yè)開工上升導致壓榨量提高，豆油庫存也將從底部回升。但不容忽視的是，四季度豆油季節(jié)性需求是影響期價的關鍵因素。只要需求增量大于供給增量，那么大豆到港的增加就不存在利空的問題，反過來，庫存不增反降，或者維持低位水平都會成為市場做多所追逐的目標。

　　 前期市場由于大豆短缺導致企業(yè)開工率下滑，臨近年底開工率有所恢復，如果按照市場預估11-12月份大豆到港量為1200-1300萬噸，出油率在19%來計算，產生豆油量為228-247萬噸。按照月均消費113.75萬噸來算，未來兩個月豆油消費總計將在227.5萬噸左右，那么剩余的8-20萬噸就成為庫存。加上之前的103.6萬噸，年底豆油庫存合計為111-123萬噸，同比最大降幅在9%左右。

　　 現(xiàn)貨價格方面：國內豆油現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強運行，多數(shù)地區(qū)廠商報價上調50-70元/噸，少數(shù)地區(qū)廠商報價上漲100-120元/噸，油廠跟盤漲價心理較為積極，但現(xiàn)貨購銷狀況仍有待觀察。現(xiàn)貨廠商因目前豆油庫存壓力仍不是很大，挺價意愿較強。短期大豆集中到港對現(xiàn)貨市場價格的壓力作用有限，現(xiàn)價或繼續(xù)穩(wěn)中偏強震蕩。國內散裝一級豆油均價為7552元/噸，較上周五均價上漲63元/噸；散裝四級豆油均價為7522元/噸，較上周五均價上漲62元/噸；進口毛豆油均價為7320元/噸，較上周五均價上漲58元/噸。

　　 三、操作建議

　　 技術面上，上周五CBOT豆油期價小幅上漲，收出了一根帶長上下影線的小陰線，期價繼續(xù)在40美分上方整理。從目前的走勢上來看，下跌空間可能非常有限。而且從技術上來看，KDJ指標已經開始拐頭向上，短期出現(xiàn)反彈的可能性比較大。今天大連豆油1405沖高回落、小幅上漲，收出了一根帶長上影線的小陰線，說明上方面臨的壓力仍然比較大。操作上，建議豆油1405多單適當減倉，回落到7260元附近可以介入多單。