9月以來，敏感的金融市場劇烈震蕩，有色等大宗工業(yè)品價(jià)格先揚(yáng)后抑，因美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息、中國經(jīng)濟(jì)能否企穩(wěn)等不確定性交織，有色在金融和供需雙屬性上面臨較大壓力，當(dāng)前大宗商品仍處冬季，投資者需警惕行業(yè)變局。

　　事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議未宣布馬上加息，給風(fēng)雨飄搖中的金融市場一定喘息，然而考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程懸而未決，且中國及新興市場金融市場穩(wěn)定性憂慮加大，全球金融市場在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后不漲反跌，暗示了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍顯低迷。

　　此外，全球最大的上市大宗商品貿(mào)易商——嘉能可(Glencore)陷入財(cái)務(wù)困境牽動(dòng)市場神經(jīng)，由于大宗商品價(jià)格萎靡不振，其在股東壓力下宣布今年停止付息并擴(kuò)大債務(wù)削減規(guī)模，而外媒報(bào)道稱嘉能可在鋅和鎳業(yè)務(wù)損失巨大，市場憂慮嘉能可或斷臂求生拋售相關(guān)有色金屬資產(chǎn)，或誘發(fā)鋅鎳等有色金屬價(jià)格面臨進(jìn)一步下跌的威脅。

　　值得注意的是，國內(nèi)鋅期貨價(jià)格近期連遭重挫，主力合約滬鋅1511在過去兩周內(nèi)自15000一線迅速下挫近1300元/噸，21日更是觸及當(dāng)日跌停價(jià)13660元/噸，雖然盤中鋅價(jià)多次打開停板，但鋅價(jià)的明顯異動(dòng)已使得市場各類傳聞甚囂塵上，市場憂慮似乎迅速反映到期貨走勢上。

　　從國內(nèi)供需角度來看，根據(jù)富寶金屬的行業(yè)調(diào)研顯示，目前國內(nèi)鋅價(jià)已跌破生產(chǎn)成本，但因部分冶煉廠仍占據(jù)加工費(fèi)優(yōu)勢，多維持高開工，且進(jìn)口貨源增加，對(duì)國產(chǎn)現(xiàn)貨沖擊嚴(yán)重，國內(nèi)主流0#現(xiàn)貨難再堅(jiān)挺，而下游面對(duì)持續(xù)的訂單少及資金鏈緊張，多數(shù)用鋅企業(yè)僅維持最低采購量，鋅市在“金九銀十”呈現(xiàn)旺季不旺，且現(xiàn)貨出現(xiàn)階段性過剩態(tài)勢。

　　從國內(nèi)現(xiàn)貨來看，9月21日上?，F(xiàn)貨0#鋅上午報(bào)價(jià)在升水200-升水300元/噸，0#鋅主流成交價(jià)在13865-13965元/噸左右。據(jù)貿(mào)易商透露，期鋅大跌刺激現(xiàn)貨持貨惜售，進(jìn)口普遍升水在150元/噸左右，國內(nèi)雙燕現(xiàn)貨升水在500元/噸左右，下游畏跌觀望居多，整體成交一般，供需雙方僵持。

　　從進(jìn)口市場來看，9月18日上海鋅錠CIF(提單)溢價(jià)報(bào)在130-145美元/噸，上海鋅錠保稅庫(倉單)溢價(jià)130-145美元/噸，兩者溢價(jià)略有上漲，三個(gè)月鋅滬倫比值在8.42左右，遠(yuǎn)期鋅錠進(jìn)口比價(jià)盈利約50元/噸，貿(mào)易商稱進(jìn)口鋅盈利對(duì)國內(nèi)市場構(gòu)成一定沖擊。

　　從全球供需來看，據(jù)國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，全球鋅市7月供應(yīng)過剩14900噸，1-7月全球鋅市供應(yīng)過剩150000噸，而上年同期供應(yīng)短缺259000噸。

　　整體來看，有色金屬的金融和供需雙屬性面臨壓力，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議的結(jié)果令市場情緒糾結(jié)，對(duì)金融市場的穩(wěn)定性憂慮升溫，資金做空的主線邏輯仍是商品熊市周期、現(xiàn)貨供大于求、隱形庫存流出等悲觀現(xiàn)實(shí)，而來自宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)、政策性刺激加強(qiáng)、價(jià)格超跌反彈等預(yù)期多頭信心暫時(shí)被壓制，短期市場雙向波動(dòng)加劇，投資者宜謹(jǐn)慎操作，警惕有色金屬可能面臨的外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)，中長期則維持相對(duì)悲觀看法。