一、行情回顧

    因現貨市場不斷走軟，繼續(xù)向期貨市場施壓，打壓豆粕期貨價格，上周五芝加哥期貨交易所豆粕期貨價格大幅回落。最終芝加哥期貨交易所(CBOT)交投最活躍的3月豆粕合約下跌7.2美元/短噸，報收于340.4美元/短噸，跌幅為2.07%。

    受外盤豆粕期貨價格持續(xù)走勢弱的影響，大連豆粕期價今天全天走勢也也比較弱，大部分時間都運行在均價線下方。最終今日豆粕主力合約M1505合約收報收于2805元，較上一交易日結算價下跌79元，跌幅為2.74%。成交量較上一交易日大幅縮量16.8萬手，至113.3萬手；持倉較上一交易日大幅增倉14.3萬手，至212.8萬手。

    二、基本面

    美國農業(yè)部（USDA）周五公布的豆粕出口銷售報告顯示：截至12月25日當周，美國2014-15年度豆粕出口凈銷售158,100噸，2015-16年度豆粕出口凈銷售1,400噸。當周，美國2014-15年度豆粕出口裝船186,400噸。

    巴西南部潮濕天氣利于大豆生長，阿根廷大豆產區(qū)下周初或迎來陣雨，緩解干旱天氣。雖然南方濤動指數有利于南美天氣和單產，但未來仍需留意南美天氣對大豆生長的影響，尤其是阿根廷地區(qū)的高溫情況是否有降雨緩解。巴西早播大豆情況或好于預期，但前期暫緩播種的影響仍將使得美豆的銷售窗口延長，大量收割仍需到一月底二月初。阿根廷播種幾乎全部完成，天氣并未造成大影響，阿根廷機構預計播種面積和產量并未調低，或將使得美豆價格繼續(xù)承壓。

    飼料需求不容樂觀。我國生豬養(yǎng)殖利潤自2011年底以來步入下降通道，雖然偶有反彈，但反彈過后總是伴隨著下跌。尤其是2014年1—4月，國內豬肉價格持續(xù)快速下跌，導致生豬養(yǎng)殖進入深度虧損狀態(tài)，行業(yè)內開始大規(guī)模淘汰母豬產能。國內能繁母豬存欄量在2014年年內持續(xù)下降，截至2014年11月，農業(yè)部4000個監(jiān)測點的能繁母豬存欄量同比減少12.1%至4368萬頭，為2008年紀錄以來的最低水平。受此影響，國內生豬總存欄量2014年一直保持同比下降的態(tài)勢，即使在傳統(tǒng)的補欄季節(jié)，生豬存欄量也鮮有大幅增長的現象。

    現貨方面，今日國內豆粕現貨價格整體穩(wěn)定，部分地區(qū)小幅下跌。全國豆粕市場銷售平均價格為3245元/噸，較昨日下跌6元/噸；其中產區(qū)油廠CP43豆粕均價為3184元/噸，較昨日下跌3元/噸；全國主要銷區(qū)市場均價為3305元/噸，較昨日下跌10元/噸。受美豆下跌影響，今日國內豆粕現貨出現小幅下跌，但國內寬松格局依然明顯，飼料廠補貨量少于往年，預計豆粕價格反彈難度較大，甚至有可能持續(xù)下跌。

    三、操作建議

    技術面上，上周五CBOT豆粕期貨價格大幅下跌，收出了一根略微帶上下影線的大陰線，連續(xù)第四個交易日收出陰線。期價跌破了60天均線之下，中長期走勢轉弱，下跌空間應該有限。但連續(xù)下跌之后，短期或有技術性反彈。今天大商所豆粕1505大幅下跌，最終收出了一根帶長上影線的小陽線，走勢比較弱，短期應該還有下跌空間。操作上，建議豆粕1505可考慮在2830元一線適當介入空單。