行情回顧

    近期美豆再度走強，近月3月繼續(xù)逼倉關(guān)注上影線壓力，國內(nèi)由于基本面上下游疲軟，5月豆粕價格繼續(xù)弱勢下行，盤中跌至3310附近止跌回升，反抽幅度有限，但依舊受制于5天線壓力，弱勢盡顯。

基本面情況

    上游供應(yīng)方面 近期美豆近期持續(xù)上漲，從季節(jié)性角度來看，目前恰是南美大豆產(chǎn)量基本穩(wěn)定，本年度，美豆出口步伐較快。數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，本年度美國大豆出口累計銷售3309萬噸，去年同期為2819萬噸，同比增長17.3%；每周的出口銷售量基本維持在150萬噸左右，而往年同期已經(jīng)降到100萬噸左右。截至2月10日，美豆當周出口檢驗量為5726.1萬蒲式耳，去年同期為3080.6萬蒲式耳；本年度累計出口檢驗量為12.2109億蒲式耳，去年同期為10.3777億蒲式耳。近期美豆出口較為旺盛，短期內(nèi)為豆粕提供支撐，但目前南美大豆處于生長的中后期，而本年度相對良好的天氣保證了大豆的正常生長，因此，南美大豆預(yù)期產(chǎn)量基本可以實現(xiàn)，而部分早熟品種已經(jīng)開始上市，后期龐大的供給量將帶來沉重壓力。

    下游需求看，節(jié)后飼料養(yǎng)殖需求進入傳統(tǒng)淡季，生豬補欄積極性降低，部分地區(qū)開始出現(xiàn)淘汰母豬的情況，同時禽流感使得存欄量下降，飼料廠基本普遍看空后市。而目前禽流感疫情仍在持續(xù)，對飼料行業(yè)的負面影響還沒有改善，禽流感疫情下游消費沖擊未來需多留意，因此后期下游消費對于豆粕價格的支撐力度料將逐步減弱。

    而畜禽飼料終端消耗量大降，豆粕出貨遲滯，油廠豆粕脹庫現(xiàn)象加重，據(jù)天下糧倉統(tǒng)計，本周沿海油廠豆粕庫存量繼續(xù)大幅增長至86.93萬噸，較上周的68.75萬噸增加18.18萬噸，增長26.44%，較去年同期的49.76萬噸增長74.69%

    綜合上述，美豆出口旺盛短期主導(dǎo)市場呈現(xiàn)強勢，然而隨著南美大豆的逐漸上市，全球貿(mào)易中心將轉(zhuǎn)向南美，龐大的供應(yīng)壓力必然會打壓價格向下波動，國內(nèi)大豆的高壓榨利潤和高進口量會持續(xù)增加豆粕供應(yīng)，而下游的疫情短期難以改善，在上下游的雙重壓力下，豆粕中期走弱將是大概率事件。

技術(shù)方面

    國內(nèi)豆粕近期持續(xù)走弱，在外盤美豆連續(xù)收陽上攻的背景下，已然我行我素，走自己獨立下跌行情，目前國內(nèi)技術(shù)指標有利于空頭，形態(tài)已然走壞，5月豆粕各條均線空頭繼續(xù)發(fā)散，目前價格順延5天線下行，操作上近月空單繼續(xù)持有，遠期9月豆粕背靠3300一帶布局空單。

后市展望

    一是豆粕供應(yīng)充足，出現(xiàn)脹庫，截止23日豆粕庫存達69.05萬噸，比上一周增加了近50%；二是下游需求十分疲弱，受禽流感及生豬價格大跌影響，補欄積極性很低；三是內(nèi)外盤分化如此明顯，油廠壓榨利潤不斷壓縮，出現(xiàn)洗船的可能性非常大，期貨5月9月仍有回落空間。

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