2014年的美豆是幸福的，因為他們在干爽的初春下播種，享受著滋潤大地萬物的春雨，沐浴著春風(fēng)，經(jīng)歷過盛夏，終于歡笑著迎來了最美的金秋。22年以來最好的生長環(huán)境，72%的美豆優(yōu)良率，最高單產(chǎn)46.4蒲式耳的預(yù)估，總產(chǎn)量接近39億蒲式耳的預(yù)估，一個個喜人的數(shù)字爭先朝著記錄而去。歡笑背后總有一個悲傷的陰影，再看CBOT的美豆報價，劍指1000美分/蒲式耳，創(chuàng)了4年以來的歷史新低，再算上通貨膨脹，這個數(shù)字還要繼續(xù)做加法。然后作為農(nóng)產(chǎn)品，作為天然多頭的大豆，真的會就此一落千丈不復(fù)返？更要了解的是一向強勢的豆粕，油廠總是為此挺價的主要產(chǎn)品，竟然跌破了近年來少見的3000元/噸的重要關(guān)口。后市究竟該如何操作？繼續(xù)順勢做空么？下方空間大么？還是逢低布局點多單？且聽下文分解。

1、美豆供給創(chuàng)歷史新高，豐產(chǎn)盡在眼前

截止9月4日，美國農(nóng)業(yè)部公布最新作物生長報告，美豆生長優(yōu)良率較前一周上調(diào)兩個百分點至72%，遠高于去年的54%，為22年以來的最高水平。Informa預(yù)估美國2014-2015年度大豆產(chǎn)量為38.76億蒲式耳，單產(chǎn)46.1蒲式耳；Allendale將美豆產(chǎn)量上調(diào)至38.84億蒲式耳，單產(chǎn)為46.4蒲式耳，均大幅高于美國農(nóng)業(yè)部8月份預(yù)估的產(chǎn)量38.16億蒲式耳和單產(chǎn)45.4蒲式耳。并且在接下來的天氣狀況持續(xù)利好的情況下，會鞏固且加強美豆豐產(chǎn)的預(yù)期，預(yù)計產(chǎn)量會進一步調(diào)高。因此，美豆豐產(chǎn)在即，創(chuàng)歷史記錄的供給確定無疑，美豆主力合約1501也是一再下挫，近期更是創(chuàng)出四年以來1001.25美分/蒲式耳的新低，多家研究機構(gòu)預(yù)估美豆跌破1000美分/蒲式耳的概率較大。在供給方面來看，美豆的創(chuàng)紀錄的供給已成為事實，已經(jīng)形成了多頭難以掙脫的緊箍咒，想有美豆大幅反轉(zhuǎn)已成癡人說夢，恐只有幻滅。

                            數(shù)據(jù)來源：博易大師、鑫鼎盛期貨

2、美豆源源不斷運送中國港口，近期或有小幅回調(diào)

從季節(jié)性來看，一般七月份為中國進口大豆的最高峰，隨后逐步回落，10月份是下半年的階段低點，11月12月又繼續(xù)回升。事實也是如此，今年9月大豆進口量預(yù)估為499.8萬噸，明顯低于8月份的625.3萬噸，但是高于往年的平均水平。同時進口價格也隨著量的不斷放大，而逐步走低。筆者認為，在進口量逐步縮小的9月、10月，壓榨量或有減少，豆粕便能迎來階段性利好。

3、近期油廠開機率下降，預(yù)計豆粕庫存或略有下降

本周大豆壓榨開機率為43.41%，較上周的51.36%下降7.95個百分點。本周全國各地油廠大豆壓榨總量1279100噸，較上周的1513050噸下降15.46%。因適逢中秋假期，以及豆粕脹庫現(xiàn)象仍存，下周油廠開機率仍將保持在相對低水平，據(jù)天下糧倉對油廠的開機計劃核算，下周（2014年第37周）全國各油廠大豆壓榨總量預(yù)計在128萬噸，基本與本周歐持平。

根據(jù)季節(jié)性統(tǒng)計，豆粕庫存一般在一年當(dāng)中的7、8兩月創(chuàng)出新高，隨后逐步回落?，F(xiàn)階段，雖然豆粕庫存仍處在歷史高位，但是8月豆粕庫存較7月份有明顯下降，且9月份季節(jié)性回落概率大，后期有繼續(xù)下降的趨勢。截至8月31日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為87.98萬噸，較上周微幅增加1.76萬噸，但較去年同期64.05萬噸來說增幅較大。但伴隨后期到港大豆的減少及開機率的下降，豆粕庫存或略有降低。

                                    數(shù)據(jù)來源：天下糧倉

4、豬價處于上升周期中，生豬存欄量緩慢回升

今年4月底，豬肉價格創(chuàng)下了自2009年6月以來的新低。然而從今年4月以來，豬肉價格穩(wěn)步上升，迎來了上升周期，預(yù)計本輪上升還將繼續(xù)，豬肉需求還將持續(xù)好轉(zhuǎn)。

2014年5月份，生豬存欄量創(chuàng)下了歷史新低，僅為42809萬頭，隨后小幅回升，直至7月，增加了215萬頭，增加了0.5%。筆者認為，這和中央下發(fā)的重要文件，禁止公款吃喝有著密切聯(lián)系。相信今后隨著政局穩(wěn)定，逐個老虎被拉下馬，日常餐飲的消費信心會逐漸恢復(fù)，生豬需求將緩慢復(fù)蘇。

整體而言，隨著豬價步入上升通道，生豬存欄量探底回升，都對生豬養(yǎng)殖業(yè)的飼料——豆粕，產(chǎn)生緩慢增長的需求，對后期豆粕價格產(chǎn)生一定的支撐。

5、豆粕價格技術(shù)分析

從豆粕1505的周線上觀察來看，豆粕價格正在醞釀3年來的階段大底，雖然重點點位3000大關(guān)已破，但2900一線仍是重要支撐點位，如若跌破2900以下，下方空間是否具有想象空間仍待考究，但已不是筆者能接受的范圍之內(nèi)，上方空間筆者看到前一段密集成交區(qū)3200一線，為第一目標(biāo)位，3200-3300為第二目標(biāo)位，直至3500為金字塔平倉方式。

                                數(shù)據(jù)來源：博易大師、鑫鼎盛期貨

6、交易策略

美豆豐產(chǎn)是不爭的事實，也是豆粕接連大跌的主因，同時也早就了做多豆粕的難得歷史機會。隨著后期美豆到港階段性的減少，開機率的降低，豆粕庫存或有減少，再加上豬價重上上升通道及生豬存欄量的緩慢攀升，或?qū)Χ蛊尚枨筇峁┮欢ǖ闹?。在交易?biāo)的的選擇上選擇了豆粕1505合約，主要有兩點原因，一是絕對價格偏低，位于重要歷史點位；二是主要對應(yīng)于明年五月南美大豆的情況，而五月大豆天氣情況及種植面積還未明朗，具有相對較大的想像空間。

具體交易計劃：

整體以逢低做多為主，交易標(biāo)的為豆粕1505合約。主要分三個級別建倉，整體倉位不超過10%，到了第四、五級考慮止損。

第一級：3100上方，這個區(qū)間應(yīng)該屬于投資價值區(qū)間，可小幅建倉1%左右；

      第二級：3000-3100，這個區(qū)間屬于近價值區(qū)間，可建倉5%左右；

      第三級：2900-3000，這個區(qū)間屬于絕對價值區(qū)間，可建倉4%左右；

第四級：2800-2900，這個區(qū)間屬于觀望價值區(qū)間，考慮逐步止損；

  第五級：2700-2800，這個區(qū)間屬于低估價值區(qū)間，價值雖然低估，但策略上必須全部止損。

  風(fēng)險控制：

如有未考慮到的政策風(fēng)險，或以上所陳述的基本面發(fā)生反轉(zhuǎn)，則立即止損平倉，出局觀望。

（ 以上內(nèi)容僅代表個人觀點，不作為投資依據(jù)，期貨有風(fēng)險，投資需謹慎）